豆类油脂日报：菜籽油遭遇重挫 两粕震荡运行

15 专业研究·创造价值 专业研究·创造价值 2023年3月10日豆类油脂 豆类油脂 菜籽油遭遇重挫两粕震荡运行 核心观点 今日豆类油脂市场整体调整为主。两粕盘整，油脂跌幅扩大。豆粕2305 宝城期货研究所 投资咨询团队 合约减仓2.7万手，期价收于3800关口下方。菜粕近月2303合约收涨超1%，远月合约跌幅均在1%以内，随着近月期价走强，2305合约虽然收到10日均线压制，但调整空间有限。油脂市场中，菜籽油盘中跌幅扩大至4%，至此连续5个交易日大幅下挫，本周跌幅超过8%。豆油和棕榈油盘中继续小幅减仓，棕榈油午后跌幅有所收窄。形态上来看，油脂期价呈现空头排列，豆油和棕榈油表现相对抗跌。 豆类市场来看，近期内外盘的联动性明显增强，美豆周度出口创年度最低。近期内外盘的联动性明显增强，美豆出口销售将数据下滑拖累美豆期价表现。此前美国农业部周三公布的3月供需报告显示，由于南美阿根廷大豆产量超预期下调，美国农业部报告呈现出超预期的利多影响。近期内外盘的联动性明显增强，在美国农业部报告利多影响释放之后，美豆期价整体保持震荡偏强格局，豆粕期价有望延续震荡偏强运行，保持多头思路。 今日油脂市场中菜籽油遭遇重挫，豆油和棕榈油相对抗跌，近期国际油价回落对国际油脂市场形成拖累。ICE油菜籽连续5个交易日下跌，已经跌至6个月低位。同时市场预计3月份进口油菜籽将有大量到港，油厂开工率持续攀升，提升菜籽油增产预期。叠加近期油粕强弱转换，油厂策略再次发生变化。同时油脂中菜豆、菜棕价差套利压制，令菜籽油弱势尽显。午后，马来西亚棕榈油报告释放利多影响，2月份马棕库存降至6个月低位，报告后国内棕榈油跌幅收窄。关注国内油脂库存去化节奏。短期油脂调整空间相对受限，或转为震荡走势。 1/6请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）阿根廷罗萨里奥谷物交易所（BCR）周三大幅下调阿根廷大豆产量预期，降至本世纪以来的最低值。交易所警告称，随着该国主要农业区的干旱持续，未来还可能进一步调低产量。BCR预计2022/23年度阿根廷大豆产量为2700万吨，低于上月预测的3450万吨，这也是2000/2001年度（2750万吨）以来的最低值。阿根廷的布宜诺斯艾利斯谷物交易所从那一年开始发布产量数据。阿根廷农业部的数据显示，1999年的大豆产量为2000万吨，但是当时大豆面积仅有本年度的一半多点。BCR还将本年度玉米产量预期值调低至3500万吨，低于上月预测的4250万吨。本年度阿根廷遭遇六 十年来最严重的干旱，自2022年5月以来干旱持续至今。报告称，阿根廷正在遭受现 代农业中没有先例的天气，本年度是60年来最干旱的一年，并且创下20世纪初以来的最高温度。早霜进一步导致作物状况恶化。BCR报告暗示产量可能继续下滑，天气前景意味着无法确定产量预期已经见底。 2）作为世界上最大的大豆出口国，巴西农场的仓库明显不足，无法贮存产量创纪录的大豆，这迫使农民以罕见的折扣价格加快销售大豆。目前帕拉纳瓜港的大豆价格比芝加哥大豆期价低了近18美分/蒲，创下2021年6月以来的最大贴水。通常情况下巴西大豆售价高于芝加哥大豆期价。美国大多数农民拥有自己的粮仓，但是巴西许多中小型农户没有自己的仓库，因此会在收获大豆后立即销售。由于单产提高和种植面积增加，巴西今年预计将收获创纪录的1.53亿吨大豆，而玉米产量也有望达到创纪录 的1.24亿吨，而根据巴西国家商品供应公司（CONAB）的数据，巴西粮食储存能力只有1.866亿吨，其中农场仓储能力只占其中的15%。巴西农户通常会提前预售部分作物，以筹备种植资金，但是本年度的预售步伐落后于往年，因为去年的农作物销售使得农户现金充裕，所以更多农民愿意等待价格上涨，这也加大了仓储难度。现在很多农户不得不在收获后马上出售大豆。迄今为止，巴西全国大豆收获进度接近50%。 3）美国干旱监测周报（U.S.DroughtMonitor）显示，上周衡量美国大陆地区干旱程度以及面积的指数进一步下降。截至2023年3月7日，衡量全美干旱严重程度以及覆盖面积的指数（DSCI）为116，一周前是118，去年同期195。干旱地区人口5,117万人，上周5,346万人。过去一周，风暴天气席卷美国中西部，给当地带来雨雪。密歇根州的中度干旱(D1)和严重干旱(D2)状况减少，降水缺口、土壤水分和径流等指标均有改善。降水消除了印第安纳州的干旱状态，这也是自2022年5月17日以来该州首次完全摆脱干旱。在美国平原，大部分地区仍处于长期干旱状态，由于近期持续缺乏降水，河水流量偏低，土壤水分不足，在平原中部地区，从内布拉斯加州东南部到堪萨斯州东北部的中度干旱(D1)面积扩大。在科罗拉多的落基山脉地区，降水偏低导致反常干燥(D0)面积略有扩大，在科罗拉多州中南部，持续缺乏降水和土壤水分偏低也导致反常干燥面积扩大。但是强风暴给堪萨斯州东南部带来大雨。在平原北部地区， 内布拉斯加州中北部/东北部和北达科他州东南部也因大雪而有所改善。土壤仍处于冻结状态，因此只有在土壤解冻且融雪渗入地下后，才能充分发挥降水的好处。怀俄明州的中度干旱(D1)也有所减少，降水不足已经消除。 4）周四，巴西农业部的国家商品供应公司（CONAB）发布第六次产量预测数据，将2022/23年度巴西大豆产量调低到1.5142亿吨，低于2月份预测的1.529亿吨。但是调低后的大豆产量仍然是创纪录产量，比上年的1.2555亿吨增长20.6%。CONAB称大豆种植面积为4353万公顷，比上年的4149万公顷增加了4.9%。大豆平均单产预计 为每公顷3,479公斤，比2月份预测值调低1%，因为2月份南里奥格兰德干旱造成的损失扩大，但是仍高于2021/22年度的每公顷3,026公斤。 5）美国农业部周度出口销售报告显示，截至2023年3月2日当周，美国对中国 （大陆地区）的大豆净销售量约为24.15万吨，其中17.85万吨在2022/23年度交货， 6.3万吨在2023/24年度交货。作为对比，之前一周的销售量为35万吨，其中21.84万吨在2022/23年度交货，13.2万吨在2023/24年度交货。当周美国还对中国销售13.7万吨小麦和15.5万吨高粱。 6）马来西亚棕榈油局周五公布的数据显示，马来西亚2月末棕榈油库存较前月下滑6.56%，至212万吨。MPOB称，马来西亚2月毛棕榈油产量较前月下降9.35%，至125万吨。2月棕榈油出口下滑1.99%，至111万吨。此前的调查显示，马来西亚2月 末棕榈油库存料降至221万吨。产量料下滑至一年低位126万吨，出口预计为114万吨。 7）马来西亚衍生品交易所(BMD)主席阿卜杜拉·瓦希德·奥尔马在吉隆坡举行的棕榈油年会上表示，今年马来西亚毛棕榈油产量和出口预计增加，因为种植面积提高，海外需求稳定。瓦希德表示，尽管今年全球经济持续不稳定，人们担心经济衰退，但是马来西亚毛棕榈油产量预计达到1900万吨，比2022年的1845万吨增长3%。由于天气良好，劳动力状况改善，加上成熟面积扩大，尤其是婆罗洲岛的沙捞越以及马来半岛，今年马来西亚的棕榈油产量预期增长。马来西亚棕榈油局(MPOB）预计2023年 棕榈油出口将达到1630万吨，比2022年的1572万吨增长3.7%，因为进口国的需求良好。 8）美国政府气象机构周四表示，拉尼娜现象已经结束，中性天气条件预计将持续到今年北半球的春季和初夏，厄尔尼诺现象可能在夏季形成并持续到秋季。美国国家气象局气候预测中心（CPC），目前气象预报的共识倾向于恩索中性（既非拉尼娜也非厄尔尼诺）天气将持续到2023年夏季，之后出现厄尔尼诺的机会增加。在今年7月至 9月期间，出现厄尔尼诺天气的可能性超过50%。厄尔尼诺天气和拉尼娜相反，特征是太平洋东部和中部的海洋表面水温变暖。这种天气模式下，东南亚棕榈油产区和澳大利亚小麦产区的降雨减少，但是美国中西部的玉米大豆产区以及平原小麦种植带的降雨有望改善。 2.现货价格表 表现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 4880 0 大豆（均价） —— 5171 0 豆粕（张家港） ≥43% 4220 0 豆粕（均价） —— 4245 -7 豆油（张家港） 四级 9410 -160 豆油（均价） —— 9432 -154 棕油（广东） 24度 7970 -130 棕油（均价） —— 7996 -130 菜油（张家港） 进口四级 9865 -360 菜油（均价） —— 9866 -360 数据来源：汇易网、宝城期货 3.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 投资咨询团队简介： 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。