豆类油脂日报：油脂延续强势 豆类迎来补涨

15 豆类 专业研究·创造价值 1/5请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 2024年3月8日豆类油脂 豆类油脂 油脂延续强势豆类迎来补涨 核心观点 3月8日，豆类油脂整体偏强。豆一期价延续反弹，涨幅近1%，下有5 日均线支撑，上方接近30日均线压力，伴随减仓1万手；豆二期价大涨超 4%，上方有20日均线压力，伴随增仓8000手；豆粕期价大涨超3%，站上60 日均线，伴随增仓2万手；菜粕期价涨幅超2.6%，伴随减仓4万手。油脂期价整体延续反弹，豆油期价涨幅近2%，资金变化不大；棕榈油期价涨幅超1.5%，持续获得5日均线支撑，形态多头发散，伴随增仓2万手。 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类来看，随着巴西大豆贴水上涨，进口大豆成本明显抬升，目前饲料企业的低库存并未改变，但已经呈现边际改善的迹象，部分饲料企业饲料配方中提高豆粕添加比例，同时生猪产能去化缓慢，饲用消费预期向好。尤其是在前期豆类期价经历了持续下跌的行情之后，市场存在技术性反弹修复的需求。随着市场情绪全面转向，对豆粕期价形成进一步推动，整体来看，反弹行情仍在持续，反弹高度需要得到外盘和现货市场的进一步配合。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收 到任何形式的报酬。 油脂市场，近期三大油脂期价持续走强，国内豆油期价跟随美豆油期价节奏，在国内油厂开工率快速恢复的背景下，市场备货需求开始有所体现，油厂豆油库存高位去化，随着油粕迎来联动上涨，油厂盈利状况持续向好。短期豆油期价延续偏强表现。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）中国海关总署周四发布的数据显示，今年前两个月中国进口1,303.7万吨 大豆，比上年同期减少了8.8%，创下2019年以来同期最低。2023年1月和2月 大豆进口数据修正为1,430万吨，低于最初公布的1,617万吨。今年头两个月的大豆进口成本为每吨4,054.8元，同比下跌12.6%。在2023/24年度的头5个月，即10月至2月份，中国大豆进口总量为3,594万吨，较去年同期减少1.1%。 2）罗萨里奥谷物交易所表示，强拉尼娜现象极有可能在10月份卷土重来，令阿根廷谷物种植户心态谨慎，因为这种气候现象通常导致阿根廷降雨减少，天气干燥。阿根廷目前正在收获2023/24年度作物，该国最近才从连续三年的拉尼娜现象中恢复过来。2022/23年度的收成受到的打击尤为严重，当时大豆、玉米和小麦产量减半。阿根廷是世界头号豆粕和豆油出口国，世界第三大玉米出口国，也是主要小麦出口国之一。如果年底天气转为干燥，将影响2024/25年度部分小麦作物的生长，还将影响到下一年度玉米和大豆的播种。罗萨里奥谷物交易所表示，国际气象组织的分析揭示10月份发生拉尼娜现象的几率为77%。这些信息令人担忧。此外，气象预测显示拉尼娜现象的强度可能更高。预期的赤道太平洋水温下降程度在过去25年中很少见。拉尼娜现象相关的赤道信风加速导致赤道太平洋水温下降。该交易所称，2007年底和2008年初也出现了类似的水温下降现象。在2008/09年度，阿根廷遭受了严重干旱，作物损失与去年相似。目前阿根廷的大豆和玉米仍处于生长阶段，这得益于当前的厄尔尼诺现象（与拉尼娜现象相反）带来的充沛降雨。罗萨里奥交易所预计2023/24年度大豆收成为4950万吨，玉米收成为5700万吨。大豆和玉米将在下个月收获。 3）美国农业部周度出口销售报告显示，截至2023/24年度第27周，美国对中国（大陆）大豆出口销售总量同比降幅缩窄到了26.2%，表明大豆出口步伐相对加快。截止到2024年2月29日，2023/24年度（始于9月1日）美国对中国（大 陆地区）大豆出口总量约为2111万吨，去年同期为2848万吨。当周美国对中国 装运98万吨大豆，之前一周装运69万吨。迄今美国对中国已销售但未装船的2023/24年度大豆数量约为129万吨，低于去年同期的185万吨。2023/24年度迄今，美国对华大豆销售总量（已经装船和尚未装船的销售量）为2239万吨，同比减少26.2%，上周是同比降低26.6%，两周前同比降低26.6%。2023/24年度迄今美国大豆销售总量为3943万吨，比去年同期降低19.0%，上周是同比降低19.9%，两周前同比降低19.7%。2024/25年度美国大豆销售量为25.6万吨，比一周前高出6.6万吨。 4）美国农业部出口销售报告显示，截至2月29日当周，美国对中国（仅指 大陆）销售26.9万吨，在始于9月1日的2023/24年度交货。作为对比，之前一 周美国对中国销售15.5万吨大豆，2023/24年度交货。截至2月29日当周，美国 还对中国销售13.5万吨高粱，同期对中国装运5.9万吨小麦，13.5万吨高粱和 98万吨大豆。 表现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 4720 0 大豆（均价） —— 4517 0 豆粕（张家港） ≥43% 3390 +70 豆粕（均价） —— 3406 +32 豆油（张家港） 四级 8130 +100 豆油（均价） —— 8125 +100 棕油（广东） 24度 7920 +50 棕油（均价） —— 7938 +50 菜油（张家港） 进口四级 8290 +100 菜油（均价） —— 8293 +100 数据来源：汇易网、宝城期货 2.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆盘面压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差图6棕榈油基差 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。