核心观点
5月27日，豆类油脂期价震荡运行。豆一期价震荡偏弱，期价下探60日均线支撑，资金变化不大；豆二期价震荡偏强，期价承压于30日均线压力，资金变化不大；豆粕期价震荡偏强，期价承压于30日均线压力，伴随减仓2万手；菜粕期价涨幅超1.5%，期价承压于60日均线压力，伴随增仓不足1万手。油脂期价震荡偏强，豆油期价震荡偏强，期价承压于5日均线压力，伴随减仓1.2万手；棕榈油期价震荡偏强，期价承压于20日均线压力，资金变化不大；菜籽油期价震荡偏强，期价站上5日均线支撑，伴随增仓2.7万手。
豆类市场
- 国产大豆：地方调节储备大豆成交率100%，成交溢价140元/吨。调节储备大豆持续投放，豆一市场供应略有改善，期价承压下行。
- 进口大豆：供应同样存在改善预期，但近期天气题材发酵，内外盘联动性增强，国内豆类市场迎来反弹。
- 豆粕：短期进入阶段性反弹阶段，期价外强内弱，关注油厂提货节奏和下游补库节奏变化。
油脂市场
- 豆油：受油厂累库加速和美豆油生柴需求前景不确定性影响，整体表现弱于其他油脂品种，期价承压于5日均线压力，伴随减仓1.2万手。
- 棕榈油：基本面略好于豆油，受短线资金频繁进出场影响，期价波动加剧，但尚未突破震荡区间，承压于20日均线压力。
- 菜籽油：存在去库存预期，远期供应不确定性仍存，资金青睐较高，期价站上5日均线支撑，伴随增仓2.7万手。
关键数据
- 巴西大豆压榨量：2025年3月份为467万吨，比2月份增长29.7%，但比去年同期降低6.8%。
- 巴西大豆产量预测：ABIOVE预测2024/25年度产量为1.697亿吨，较4月份调高10万吨。
- 俄罗斯天气：西西伯利亚南部、乌拉尔南部和伏尔加河沿岸地区预计出现气温骤降和霜冻，可能影响农业生产。
- 现货市场价格：大豆（大连）进口二等3670元/吨，豆粕（张家港）≥43%2940元/吨，豆油（张家港）四级8050元/吨，棕油（广东）24度8550元/吨，菜油（张家港）进口四级9580元/吨。
研究结论
豆类油脂市场走势分化，豆粕和菜籽油表现较强，豆油表现较弱。油脂板块在震荡行情中，菜籽油受资金青睐最高，豆油受累于累库和需求不确定性。关注油厂提货和下游补库节奏对豆粕价格的影响，以及巴西大豆产量和俄罗斯天气对市场情绪的扰动。
