豆类油脂日报：两粕止跌回稳 油脂强势领涨

15 专业研究·创造价值 专业研究·创造价值 2023年8月24日豆类油脂 豆类油脂 两粕止跌回稳油脂强势领涨 核心观点 今日豆类油脂期价呈现调整的走势，豆一期价小幅反弹承压于5日均线， 豆二期价小幅反弹，同样承压于5日均线。两粕期价止跌回升，豆粕近月合 约此前领涨转为领跌，伴随资金继续撤离，远月01持续增仓，表现偏强，菜 粕助理2401合约依托10日均线支撑止跌回稳。相比之下，油脂表现偏强， 都有盘中涨幅超2%，站上5日均线；棕榈油盘中上涨承压于5日均线；菜籽油涨幅超2%，承压于30日均线。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收 到任何形式的报酬。 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类市场来看，近期盘面波动明显加剧，外盘美豆期价近期震荡偏强，产区天气变化仍对作物生长带来不利影响，南北美大豆出口竞争日益激烈。相比之下，内盘强势有所降温。国内此前领涨的广东地区成为近两日的成交价格洼地，其他地区成交价格相对坚挺，并未出现大幅波动。终端饲料企业在被动点价过后，采购情绪重新回归谨慎，主动意愿不强。在2309合约强势领涨之后，随着市场逼仓风险逐步化解，资金大幅撤离近月合约。随之而来的是近月强势支撑有所减弱，期价回落至4800下方，2311合约调整幅度有所扩大，远月2401合约在资金聚集的背景下，表现相对抗跌。整体来看，市场对未来供应收紧的预期仍在，在近月合约充分计价和交割换月的背景下，市场资金获利兑现意愿增强，令近月合约领跌。整体来看，9-10月份的供应紧张预期难以扭转，市场强预期仍在，整体强势格局并未改变，短期调整空间受限。短期调整不改整体强势。 油脂市场，在豆类市场止跌回稳的背景下，三大油脂期价表现强势。三大油脂中，豆油表现最强，油粕比回升。美国豆油库存消费比低位很难改变，构成美豆油期价的重要支撑。国内油厂豆油库存持续累积，但增速有所放缓，市场对四季度豆油需求存乐观预期，下游采购需求升温，短期豆油期价走势一方面跟随外盘，一方面受到原料大豆供应收紧预期的推动，豆油期价有望保持强势，在油脂市场中率先启动，做多为宜。 1/5请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）大豆方面，在第1区，一块3×3平方英尺（91×91厘米）农田的豆荚数量平 均为1,137.24个，高于去年的1,089.74个，三年均值为1,064.13个。在第4区，一 块3×3平方英尺农田的豆荚数量平均为1,120.30个，低于去年的1,258.94个，且低 于三年均值的1,220.53个。在第7区，一块3×3平方英尺农田的豆荚数量平均为 1,170.28个，低于去年的1,223.85个，之前三年均值为1,251.83个。考察人员称： 衣阿华州西部的玉米穗和谷物长度受到6月干旱的明显影响，虽然过去两周的降雨让这里的作物变得更绿，但产损在一个月到六周前就已经形成。几乎每一块玉米地从公路上看都比在玉米地中间看要好，因为玉米地是在玉米地中间采集样本的。衣阿华州西部的大豆没有太大生长压力，但这一地区的大豆产量还是略令人失望。 2）印度气象局（IMD）称，截至8月23日，印度在当前季风季节（6月至9月） 的降雨量累计为598毫米，比历史均值减少7%。印度东部和东北部地区的降雨量为810毫米，比长期均值低了19%。印度西北部的降雨量为479毫米，比长期均值提高8%。印度中部的降雨量为699毫米，比长期均值低了4%。印度南部半岛的降雨量为437毫米，比长期均值减少15%。印度的大豆和棉花产区位于中部和西部，水稻产区位于东部和东北部。上周五（18日），两名气象部门官员表示，今年8月份将是一个多世纪以来最干旱的8月，大面积地区可能会持续降雨不足，部分原因和厄尔尼诺天气有关。气象官员称，8月份的降雨量预计将创下1901年有记录以来的最低水平，这可能会影响到从水稻到大豆等夏季作物的产量，从而推高价格和整体食品通胀.7月份印度食品通胀已经升至2020年1月以来的最高水平。印度气象局高级官员表示，季风降雨未像 我们预期的那样复苏。到8月结束时，南部、西部和中部地区将出现严重降雨不足。 根据迄今为止的降雨量和本月剩余时间的预期，印度8月份的平均降雨量预计将低于 180毫米（7英寸），而正常均值为254.9毫米（10英寸）。历史上最干旱的8月份 是2005年，降雨量为191.2毫米（7.5英寸）。另一位气象官员表示，未来两周印度东北部和一些中部地区的降雨将有所改善，但西北和南部各州的干旱状况可能持续。通常情况下，8月会经历五到七天的干旱期，不过今年印度南部的干旱期特别长。厄尔尼诺天气已经开始影响印度季风。 3）印尼棕榈油协会(GAPKI)称，2024年中国可能从印尼进口800万吨棕榈油，高于2023年预期进口量700万吨，因为中国经济复苏。自2019年以来，中国一直是印 尼棕榈油的最大买家，进口量达到815万吨。但是2020年疫情大流行，导致中国从印 尼进口的棕榈油大幅减少，当年仅从印尼进口617万吨。2021年进口量回升至665万 吨，2022年又缩减到635万吨。2023年1至6月，印尼棕榈油出口总量为1631万吨， 比去年同期的1204万吨增长35.49%，因为中国、印度、巴基斯坦和孟加拉的需求不断增长。2023年上半年印尼已向中国出口335万吨棕榈油。印尼棕榈油协会(GAPKI)会长艾迪·马尔托诺近来表示，2023年印尼对中国的棕榈油出口可能略微回升至700万吨，明年至少会达到800万吨。中国在进口印尼棕榈油方面曾落后于印度。2017年中国仅从印尼购买了460万吨棕榈油，低于印度的进口量779万吨，也低于当年欧盟 进口量554万吨。2023年上半年印尼棕榈油出口额为146亿美元，比上年同期的176.3亿美元减少17.18%，这是因为毛棕榈油价格下跌。2023年上半年印尼棕榈油产量为2729万吨，比上年同期的2350万吨增长16.15%。其中包括毛棕榈油2489万吨和棕榈 仁油239万吨。 4）马来西亚棕榈油协会(MPOA)的数据显示，2023年8月1-20日期间，马来西亚棕榈油产量环比增长5.83%。其中马来西亚半岛的产量环比增长5.34%，东马来西亚增长6.70%，沙巴环比增长6.63%；沙捞越增长6.91%。 2.现货价格表 表现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 4680 0 大豆（均价） —— 4957 0 豆粕（张家港） ≥43% 4880 -20 豆粕（均价） —— 4940 -7 豆油（张家港） 四级 9070 +260 豆油（均价） —— 9012 +260 棕油（广东） 24度 7950 +270 棕油（均价） —— 7990 +220 菜油（张家港） 进口四级 9570 +130 菜油（均价） —— 9672 +137 数据来源：汇易网、宝城期货 3.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存图4棕榈油港口库存 图5豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 投资咨询团队简介： 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。