铅锌日评：原料持续偏紧，成本为铅价高位强支撑；进口锌持续流入，压制锌价

铅锌日评20230928：原料持续偏紧，成本为铅价高位强支撑；进口锌持续流入，压制锌价 2023/9/28 指标 单位 今值 变动 近期趋势 铅 沪铅期现价格 SMM1#铅锭平均价格期货主力合约收盘价沪铅基差 元/吨元/吨元/吨 16,500.0016,620.00-120.00 -0.75%-0.84% 15.00 价差 升贴水-上海升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 45.0021.50 -12.75 75.0030.0045.00 -110.00-13.00-3.50-95.00-5.00 - 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手68,333.00手93,915.00 /0.73 -22.21% -1.43% -21.08% 库存 LME库存沪铅仓单库存 吨吨 76,650.0071,769.00 -0.10% 0.03% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 沪伦铅价比值 美元/吨2,151.00/7.73 -1.47% 0.64% 锌 沪锌期现价格 SMM1#锌锭平均价格期货主力合约收盘价沪锌基差 元/吨元/吨元/吨 21,960.0021,535.00425.00 -1.52%-1.44% -25.00 价差 升贴水-上海升贴水-天津升贴水-广东 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二沪锌连二-沪锌连三 元/吨元/吨元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 185.00395.00245.00 -25.50-34.00 305.00135.00100.00 -5.00-5.00 10.00 -1.00 1.25 40.00 -50.00-60.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手173,144.00手121,147.00 /1.43 -15.94% -8.52%-8.11% 库存 LME库存沪锌仓单库存 吨吨 107,075.00 11,304.00 -0.42% -14.61% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 沪伦锌价比值 美元/吨2,493.00/8.64 -0.78%-0.67% 资讯 铅 1.9月27日LME铅库存总计去库75吨，全部来自釜山仓库，最新LME铅库存数据总计76650吨。2.国际铅锌研究小组（ILZSG）公布的数据显示，7月全球铅市供应过剩缩窄至2.33万吨，6月为过剩6.35万吨。今年前7个月，全球铅市供应短缺1.4万吨，上年同期为短缺15.3万吨。 锌 1.国际铅锌研究小组（ILZSG）公布的数据显示，全球锌市7月供应过剩1.74万吨，6月为供应过剩7.59万吨。今年前7个月，全球锌市供应过剩49.5万吨，上年同期为过剩19.9万吨。2.9月27日LME锌库存去库450吨，其中巴生仓库累库1675吨，新加坡仓库去库2125吨，总计去库450吨。截止9月27日最新LME库存总计107075吨。 上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日下跌0.75%，沪铅主力合约收跌0.84%。 铅 8月多家再生铅企业结束检修后恢复至正常生产水平，再生铅产量环比增幅较大，预计9月仍以增加为主，但原料偏紧问题导致个别再生铅炼厂减产，最终增量或不及预期，原生铅企业增减并存，预计9月产量环比增加0.3万吨；从下游消费来看，旺季消费弱于去年，叠加铅价持续高位震荡，电池跟涨受阻，下游企业对于铅锭采购积极性较弱，尤其是散单采购，上周前期铅锭出口窗口打开，铅锭移库出口，加之周中铅价下跌，下游逢低补库，库存有所下降，考虑本周出口窗口关闭，铅锭社库去库将趋缓。当前下游节前备库基本完成，采购积极性较弱，且双节期间冶炼厂多正常开工，但下游铅蓄电池企业放假3-6天不等，短期供需错配，预计铅价震荡偏弱运行，考虑当前原料持续偏紧，推涨冶炼厂生产成本，铅价下行空间有限。 投资策略 上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日下跌1.52%，沪锌主力合约收跌1.44%。上海地区锌锭升水较前日下跌5元/吨至185元/吨；天津地区锌锭升水较前日下跌5元/吨至395元/吨；广东地区锌锭升水较前日上涨10元/吨至245元/吨。 锌 基本面来看，锌精矿供给充足，冶炼厂原料备库充足，短时间内不会出现因原料不足导致的减停产；在矿端偏松且利润较高的情况下，预计锌锭将持续放量，近期精炼锌进口利润有所修复，在国内政策利好释放下，内强外弱格局或将再次刺激进口窗口开启，供给宽松格局延续；供给增加但下游三大板块需求持续疲软，镀锌因基建支撑表现相对较好，压铸锌合金内销和出口均较差，氧化锌因生产工艺的原因整体表现相对平稳，但随着国内政策持续利好刺激，市场对下游消费回暖预期较强。海外库存去库后，进口锌不断显现，国内2309合约交割后，货源重回市场，现货市场货源充足，进口补充加国产锌供给持续冲击，现货升水下滑，叠加下游企业节前备库基本完成，市场成交清淡，短期期锌震荡偏弱。 免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 曾德谦（F3021262,Z0013703），联系电话：010-82295006