铅锌日评：原料持续偏紧，成本为铅价高位强支撑；进口锌持续流入，压制锌价

铅锌日评20230927：原料持续偏紧，成本为铅价高位强支撑；进口锌持续流入，压制锌价 2023/9/27 指标 单位 今值 变动 近期趋势 铅 沪铅期现价格 SMM1#铅锭平均价格期货主力合约收盘价沪铅基差 元/吨元/吨元/吨 16,625.0016,760.00-135.00 -0.15%-0.39% 40.00 价差 升贴水-上海升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 155.00 34.50 -9.25 170.00 35.0045.00 -15.00 - -0.50 -30.00-30.00-20.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手87,841.00手95,280.00 /0.92 12.41% 1.75% 10.48% 库存 LME库存沪铅仓单库存 吨吨 76,725.0071,745.00 0.69% -3.85% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 沪伦铅价比值 美元/吨2,183.00/7.68 0.05% -0.43% 锌 沪锌期现价格 SMM1#锌锭平均价格期货主力合约收盘价沪锌基差 元/吨元/吨元/吨 22,300.0021,850.00450.00 1.50%0.74% 170.00 价差 升贴水-上海升贴水-天津升贴水-广东 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二沪锌连二-沪锌连三 元/吨元/吨元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 190.00400.00235.00 -24.50-35.25 265.00185.00160.00 -25.00-65.00-15.00-1.504.755.00-5.0010.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手205,985.00手132,437.00 /1.56 17.78% 5.34% 11.81% 库存 LME库存沪锌仓单库存 吨吨 107,525.00 13,238.00 5.88% -8.81% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 沪伦锌价比值 美元/吨2,512.50/8.70 -0.77% 1.52% 资讯 铅 1.9月26日LME铅库存总计累库525吨，其中高雄仓库累库300吨，来亨仓库累库300吨，釜山仓库去库75吨，总计累库525吨。截止9月26日，LME铅最新库存库存总计76725吨。2.2023年上半年，豫光金铅主要产品产量稳步提升，完成铅产品产量26.92万吨，阴极铜8.37万吨，黄金6,582.49千克，白银803.23吨，分别较去年同期增长18.58%、4.00%、41.17%和19.85%。 锌 1.9月26日LME锌库存累库5975吨，其中新加坡仓库累库6425吨，巴生仓库去库400吨，高雄仓库去库50吨。9月26日LME锌库存总计107525吨。2.根据《上海期货交易所指定交割仓库管理办法》等有关规定，经研究决定：同意上港云仓（上海）仓储管理有限公司成为指定交割仓库，存放地址位于上海宝山区安达路240号（核定库容铜6万吨、铝3万吨、锌4万吨、镍2万吨）、上海宝山区逸仙路4377号（核定库容铜1万吨、铝1万吨）、上海闵行区梅陇镇双溪村（龙吴路4481号，核定库容铜1万吨）。不设地区升贴水。 上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日下跌0.15%，沪铅主力合约收跌0.39%。 铅 8月多家再生铅企业结束检修后恢复至正常生产水平，再生铅产量环比增幅较大，预计9月仍以增加为主，但原料偏紧问题导致个别再生铅炼厂减产，最终增量或不及预期，原生铅企业增减并存，预计9月产量环比增加0.3万吨；从下游消费来看，旺季消费弱于去年，叠加铅价持续高位震荡，电池跟涨受阻，下游企业对于铅锭采购积极性较弱，尤其是散单采购，上周前期铅锭出口窗口打开，铅锭移库出口，加之周中铅价下跌，下游逢低补库，库存有所下降，考虑本周出口窗口关闭，铅锭社库去库将趋缓。本周为双节假期前最后一周，下游基本已完成备库，采购积极性较上周减弱；出口窗口也已关闭，销售重回内销，预计铅锭去库趋缓，考虑当前原料持续偏紧，推涨冶炼厂生产成本，预计短期铅价将持续高位区间震荡。 投资策略 上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日上涨1.50%，沪锌主力合约收涨0.74%。上海地区锌锭升水较前日下跌25元/吨至190元/吨；天津地区锌锭升水较前日下跌65元/吨至400元/吨；广东地区锌锭升水较前日下跌15元/吨至235元/吨。 锌 基本面来看，锌精矿供给充足，冶炼厂原料备库充足，短时间内不会出现因原料不足导致的减停产；在矿端偏松且利润较高的情况下，预计锌锭将持续放量，近期精炼锌进口利润有所修复，在国内政策利好释放下，内强外弱格局或将再次刺激进口窗口开启，供给宽松格局延续；供给增加但下游三大板块需求持续疲软，镀锌因基建支撑表现相对较好，压铸锌合金内销和出口均较差，氧化锌因生产工艺的原因整体表现相对平稳，但随着国内政策持续利好刺激，市场对下游消费回暖预期较强。海外库存去库后，进口锌不断显现，国内2309合约交割后，货源重回市场，现货市场货源充足，进口补充加国产锌供给持续冲击，现货升水下滑，短期期锌震荡偏弱，考虑当前节前需求尚存，预计锌价下行空间有限。 免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 曾德谦（F3021262,Z0013703），联系电话：010-82295006