铅锌日评：原料持续偏紧，推涨铅冶炼成本；进口锌持续流入，供给端压力较强

铅锌日评20230921：原料持续偏紧，推涨铅冶炼成本；进口锌持续流入，供给端压力较强 2023/9/21 指标 单位 今值 变动 近期趋势 铅 沪铅期现价格 SMM1#铅锭平均价格期货主力合约收盘价沪铅基差 元/吨元/吨元/吨 16,825.0017,325.00-500.00 0.30%0.29% - 价差 升贴水-上海升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 -50.001.00-8.75260.00155.00110.00 -25.00-12.50 -5.75 70.0040.0010.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手57,837.00手84,123.00 /0.69 3.84% -2.78% 6.82% 库存 LME库存沪铅仓单库存 吨吨 73,875.0075,943.00 3.98%0.44% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 沪伦铅价比值 美元/吨2,220.00/7.80 0.00%0.29% 锌 沪锌期现价格 SMM1#锌锭平均价格期货主力合约收盘价沪锌基差 元/吨元/吨元/吨 21,810.0021,605.00205.00 -0.37%-0.48% 25.00 价差 升贴水-上海升贴水-天津升贴水-广东 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二沪锌连二-沪锌连三 元/吨元/吨元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 250.00410.00190.00 -29.25-39.95 230.00185.00145.00 5.0035.00-15.000.75-4.45-25.00-5.00-20.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手137,727.00手77,714.00 /1.77 10.70% -13.60% 28.13% 库存 LME库存沪锌仓单库存 吨吨 111,600.00 23,321.00 -3.25% -12.08% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 沪伦锌价比值 美元/吨2,489.00/8.68 0.00% -0.48% 资讯 铅 1.9月20日LME铅库存累库2825吨，其中高雄仓库累库2200吨，新加坡累库200吨，釜山仓库累库425吨。9月20日LME铅库存总计73875吨。2.北京时间9月21日凌晨2点，美联储宣布，将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%的水平不变。这是自2022年3月开启激进加息周期以来第二次按下“暂停键”。 锌 1.9月20日LME锌库存去库3750吨，其中降幅多来自新加坡仓库，新加坡仓库去库3000吨，高雄仓库去库725吨，巴生港仓库去库25吨。截止9月20日，LME锌库存总计111600吨。 上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日上涨0.30%，沪铅主力合约收涨0.29%。 铅 8月多家再生铅企业结束检修后恢复至正常生产水平，再生铅产量环比增幅较大，预计9月仍以增加为主，但原料偏紧问题导致个别再生铅炼厂减产，最终增量或不及预期，原生铅企业增减并存，预计9月产量环比增加0.3万吨；从下游消费来看，旺季消费弱于去年，叠加铅价持续高位震荡，电池跟涨受阻，下游企业对于铅锭采购积极性较弱，尤其是散单采购，此外，在期现高价差下，持货商交仓积极性较高，社库持续累库，上周沪铅2309合约交割，社库刷新近一年多以来的新高，现货市场可流通货源减少，河南、湖南地区以长单提货为主。当前铅锭消费市场一般，中秋、国庆双节即将来临，部分铅蓄电池企业将放假5-8天不等，节前采买积极性一般，考虑当前原料持续偏紧，推涨冶炼厂生产成本，预计短期铅价将持续高位区间震荡。 投资策略 上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日下跌0.37%，沪锌主力合约收跌0.48%。上海地区锌锭升水较前日上涨5元/吨至250元/吨；天津地区锌锭升水较前日上涨35元/吨至410元/吨；广东地区锌锭升水较前日下跌15元/吨至190元/吨。 锌 基本面来看，锌精矿供给充足，冶炼厂原料备库充足，短时间内不会出现因原料不足导致的减停产；在矿端偏松且利润较高的情况下，预计锌锭将持续放量，近期精炼锌进口利润有所修复，在国内政策利好释放下，内强外弱格局或将再次刺激进口窗口开启，供给宽松格局延续；供给增加但下游三大板块需求持续疲软，镀锌因基建支撑表现相对较好，压铸锌合金内销和出口均较差，氧化锌因生产工艺的原因整体表现相对平稳，但随着国内政策持续利好刺激，市场对下游消费回暖预期较强。海外库存去库后，进口锌不断显现，国内2309合约交割后，货源重回市场，现货市场货源充足，供给端压力持续增强，现货升水下滑，短期期锌震荡偏弱，考虑当前节前刚需备库需求，预计锌价下行空间有限。 免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 曾德谦（F3021262,Z0013703），联系电话：010-82295006