传媒行业1月投资策略：AIGC/MR等新兴产业趋势向上，关注春节档及板块超跌机会

证券研究报告|2024年01月15日 核心观点行业研究·行业投资策略 12月跑输市场表现。1）12月份传媒（申万传媒指数）板块下跌2.75%，跑输沪深300指数0.89个百分点，在申万一级31个行业中，传媒板块排名第 18位；2）个股表现上，小市值表现较好，因赛集团、龙韵股份、龙版传媒、中科云网、引力股份等标的领涨；果麦文化、百纳千成、浙文互联、人民网、三七互娱等跌幅居前。 苹果VisionPro即将上市，GPTStore上线，AIGC/MR等产业趋势向上。1）1月10日，OpenAI应用商店GPTStore正式上线。当前官方将应用场景细分为七大类：图像生成、写作、效率、研究和分析、编程、教育、生活方式；2）苹果官网正式宣布了其首款空间计算产品VisionPro的发售时间：美国时间1月19日上（北京时间1月20日）开始预购，2月2日正式发售。VisionPro售价3499美元（约人民币2.5万元）起；3）多模态AIGC持续推进，24年应用端有望快速推进。 23年票房恢复良好、关注春节档票房表现，把握游戏板块超跌机会。1）2023 年全国实现电影票房549.15亿元，较2022年的300.67亿元同比增长83%、 修复至2019年的85.4%；全年国产电影实现票房460.05亿元，占比达到83.77%；2）23年中国春节档票房取得62.05亿（不含服务费）的成绩，同比增加12.47%；截至目前已有6部电影定档24年春节档，喜剧题材成为主要类型电影，关注春节档票房表现，把握内容制作及相关院线标的布局机会；3）12月底以来游戏板块出现大幅调整；短期估值安全性凸显；中长期来看，监管部门对游戏行业健康发展的导向并未发生显著变化、关注征求意见稿落地影响以及游戏板块超跌布局机会。 投资观点：持续看好AIGC/VRARXR/数据要素等新科技带动下的板块中长期机遇，关注春节档表现。1）AIGC与MR催化不断，关注应用端向上机会（昆仑万维、浙数文化、奥飞娱乐、视觉中国、华策影视、汤姆猫、中国科传、掌趣科技等标的）；数据要素方面，各地积极探索数据资产通证化、有望打开新的融资渠道，数据要素方面具备持续政策催化可能；VR/AR/MR持续推进，建议关注恒信东方、风语筑、顺网科技、恺英网络等标的；2）基本面维度关注可以关注景气度较好且超跌的游戏（推荐恺英网络、三七互娱、巨人网络、姚记科技等标的）、媒体（分众传媒、芒果超媒）、IP潮玩（泡泡玛特、阅文集团等）、出版板块；3）建议关注VR/AR/MR、脑机接口等新交互形态机会；同时建议关注春节档的布局机会（具体标的参见正文投资建议部分） 重点推荐组合：12月组合为恺英网络、三七互娱、华策影视、芒果超媒，24年1月组合为恺英网络、三七互娱、昆仑万维、分众传媒。 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （百万元） 2023E 2024E 2023E 2024E 002517.SZ 恺英网络 增持 12.41 267 0.69 0.94 18 13 300413.SZ 芒果超媒 买入 29.05 543 1.18 1.40 25 21 002027.SZ 分众传媒 买入 6.89 995 0.35 0.42 20 16 风险提示：业绩低于预期、技术进步低于预期、监管政策风险等。重点公司盈利预测及投资评级 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 传媒 超配·维持评级 证券分析师：张衡证券分析师：陈瑶蓉021-608751600755-81983074 zhangheng2@guosen.com.cnchenyaorong@guosen.com.cnS0980517060002S0980523100001 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《传媒互联网周报-OpenAI推出GPTStore，苹果VisionPro即将发售》——2024-01-15 《传媒互联网周报-OpenAI、小冰等国多模态AI应用落地，“数据要素X”三年行动计划正式印发》——2024-01-07 《传媒互联网周报-Pika、谷歌等多模态持续推进、元旦档票房创纪录，把握游戏板块超跌布局机会》——2024-01-02 《国信证券-传播与文化-行业投资策略：传媒行业2024年投资 策略：把握景气趋势，关注新科技融汇落地》——2023-12-24 《传媒互联网周报-《网络游戏管理办法》征求意见稿发布，关注落地进展》——2023-12-24 传媒行业1月投资策略 AIGC/MR等新兴产业趋势向上，关注春节档及板块超跌机会 超配 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 内容目录 传媒板块行情回顾：大幅跑输市场表现4 板块表现回顾4 个股表现4 GPT商店上线、苹果MR即将发售、AIGC多模态持续推进5 GPT商店上线，AI应用的AppStore时刻开启5 苹果首款MR产品VisionPro即将发售6 多模态AIGC持续推进，AI电影24年或将出现6 关注春节档票房表现以及游戏行业新规落地8 2023年国内票房市场恢复良好，关注春节档票房表现8 关注《网络游戏管理办法（草案征求意见稿）》落地情况，把握游戏板块超跌机会12 投资建议：持续看好AIGC等新科技带动下的板块中长期机遇，关注春节档及游戏板块机会1风险提示13 图表目录 图1：12月跑输市场表现4 图2：12月传媒行业涨幅(%)排名第18位4 图3：GPTStore5 图4：ChatGPT用户增长5 图5：VisionPro6 图6：Pika1.0生成影片效果6 图7：奈飞发布由AI参与制作的动画短片《犬与少年》6 图8：Gemini7 图9：midjourney和Pika制作的AI迷你剧8 图10：2023年国内票房市场恢复良好9 图11：渠道数量保持稳定9 图12：历年贺岁档表现9 图13：上映影片数量9 图14：历年春节档票房情况（不含服务费）10 图15：2023年春节档日票房变化（不含服务费）10 图16：春节档平均票价变化（含服务费）10 图17：春节档平均观影人次变化10 图18：历年春节档单日票房变化对比10 表1：12月涨跌幅排行5 表2：2024年春节档拟上映电影（数据截至2024年1月3日）11 表3：游戏公司涨跌情况12 表4：12月投资组合表现13 表5：重点公司估值表13 传媒板块行情回顾：大幅跑输市场表现 板块表现回顾 12月份传媒（申万传媒指数）板块下跌2.75%，跑输沪深300指数0.89个百分点， 在申万一级31个行业中，传媒板块排名第18位。 图1：12月跑输市场表现 资料来源：wind，国信证券经济研究所整理 图2：12月传媒行业涨幅(%)排名第18位 资料来源：wind，国信证券经济研究所整理 个股表现 个股表现上，小市值表现较好，因赛集团、龙韵股份、龙版传媒、中科云网、引力股份等标的领涨；果麦文化、百纳千成、浙文互联、人民网、三七互娱等跌幅居前。 表1：12月涨跌幅排行 12月涨幅排行12月跌幅排行 代码公司月涨幅年涨幅市值（亿）代码公司月涨跌幅年涨跌幅市值（亿） 300781.SZ 因赛集团 79% 24% 24 301052.SZ 果麦文化 -21% 67% 27 603729.SH 龙韵股份 74% 27% 16 300291.SZ 百纳千成 -19% 27% 57 605577.SH 龙版传媒 49% 32% 58 600986.SH 浙文互联 -18% 11% 83 002306.SZ 中科云网 46% -29% 34 603000.SH 人民网 -18% 93% 358 603598.SH 引力传媒 38% 3% 26 002555.SZ 三七互娱 -15% 18% 459 601595.SH 上海电影 31% 66% 82 600831.SH 广电网络 -14% -8% 38 834021.BJ 流金科技 26% -16% 8 601858.SH 中国科传 -14% 143% 206 301313.SZ 凡拓数创 24% -13% 29 300242.SZ 佳云科技 -13% -1% 21 600715.SH 文投控股 23% -14% 38 601929.SH 吉视传媒 -13% -5% 61 资料来源：wind、国信证券经济研究所整理 GPT商店上线、苹果MR即将发售、AIGC多模态持续推进 GPT商店上线，AI应用的AppStore时刻开启 1月10日，OpenAI应用商店GPTStore正式上线。GPTStore包含各种应用分类以及下载排行，方便用户按类别搜索并获取相应的服务。当前官方将应用场景细分为七大类：图像生成、写作、效率、研究和分析、编程、教育、生活方式。 2023年11月OpenAI在首届开发者大会上推出了GPTStore这一产品。据OpenAI官方介绍，截至目前开发者已经创建了超过300万个GPT。OpenAI未来将每周重点推荐一些GPT，比如能搜索和总结的学术论文机器人、编程导师、读书指南等。从服务对象来看，当前只向付费用户开放GPT创作以及使用GPT应用商店。公司总裁Brockman在社交媒体上表示，应用商店还在试验阶段，希望在未来几周能广泛推广。同时OpenAI还宣布，将于第一季度启动与GPT创建者的收入共享计划，有望采用类似AppStore以及GooglePlay的收入分成模式，AI应用的AppStore时刻有望开启并加速AI应用端更为快速的丰富、落地。 图3：GPTStore图4：ChatGPT用户增长 资料来源：OpenAI、国信证券经济研究所整理资料来源：Similarweb、国信证券经济研究所整理 苹果首款MR产品VisionPro即将发售 苹果官网正式宣布了其首款空间计算产品VisionPro的发售时间：美国太平洋时间1月19日上午5点（北京时间1月20日13点）开始预购，2月2日正式发售。美国各大城市的苹果商店、苹果在线商店，均可购买VisionPro。VisionPro售价3499美元（约人民币2.5万元）起，蔡司普通镜片则需要另付99美元（大 约人民币720元），处方镜片则需要支付149美元（大约人民币1066元）。 图5：VisionPro 资料来源：苹果、国信证券经济研究所整理 多模态AIGC持续推进，AI电影24年或将出现 12月26日文生视频公司Pika宣布Pika1.0网页端访问权限向所有用户开放。Pika1.0的功能十分强大，可以根据用户输入的文本提示词，生成各种风格的视频，包括3D动画、动漫卡通、以及电影等。用户可以自由发挥想象力，用文字描述自己想要的视频场景，Pika1.0就能将其转化为视频。无论是想看穿着太空服的马斯克、太空中漫步的奶牛，还是行走的机器人，Pika1.0都能生成你想要的效果。 图6：Pika1.0生成影片效果图7：奈飞发布由AI参与制作的动画短片《犬与少年》 资料来源：Pika、国信证券经济研究所整理资料来源：奈飞、国信证券经济研究所整理 12月谷歌推出了全新的GoogleAISDK，旨在简化Android应用集成其高性能的GeminiPro模型。借助该SDK，开发人员无需构建和管理自己的后端基础架构。对于Android应用，谷歌提供了GoogleAIclientSDKforAndroid，它将GeminiRESTAPI封装为Kotlin原生的API。借助它，开发人员无需直接与RESTAPI交互，也不需要在Android应用中实现用于访问Gemini模型的服务器端服务。 图8：Gemini 资料来源：Google、国信证券经济研究所整理 12月27日，知名KOLNickSt.Pierre发帖分享了其用midjourney和Pika制作的一部AI生成的迷你剧，对此马斯克评论称：“AI电影将在明年出现。” 图9：midjourney和Pika制作的AI迷你剧 资料来源：推特，国信证券经济研究所整理 关注