铅锌日评：多空交织，关注沪铅后续供给与消费实际情况；市场偏暖，关注政策实际落地情况

铅锌日评20230915：多空交织，关注沪铅后续供给与消费实际情况；市场偏暖，关注政策实际落地情况 2023/9/15 指标 单位今值 变动 近期趋势 铅 沪铅期现价格 SMM1#铅锭平均价格期货主力合约收盘价沪铅基差 元/吨16,425.00元/吨16,870.00元/吨-445.00 0.00% -0.35% 60.00 价差 升贴水-上海升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨- 美元/吨42.00美元/吨5.35 元/吨15.00元/吨90.00元/吨75.00 -0.06 -95.00 -70.00-15.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手49,448.00手92,178.00 /0.54 -36.98% -3.28% -34.84% 库存 LME库存沪铅仓单库存 吨54,100.00吨75,794.00 1.84% 12.70% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘）美元/吨2,245.501.49%沪伦铅价比值/7.51-1.82% 锌 沪锌期现价格 SMM1#锌锭平均价格期货主力合约收盘价沪锌基差 元/吨22,150.00元/吨21,950.00元/吨200.00 0.73%1.74% -215.00 价差 升贴水-上海升贴水-天津升贴水-广东 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二沪锌连二-沪锌连三 元/吨375.00元/吨395.00元/吨335.00 美元/吨-28.00美元/吨-30.25 元/吨280.00元/吨265.00元/吨235.00 -5.00 15.00 -35.00 0.801.75 -175.00 -10.00-15.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手179,281.00手110,125.00 /1.63 20.35% 2.79% 17.08% 库存 LME库存沪锌仓单库存 吨127,450.00吨15,929.00 -3.59% 28.59% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘）美元/吨2,560.001.27%沪伦锌价比值/8.570.47% 铅 1.9月14日LME铅库存增加975吨，增幅悉数源自釜山仓库，其余所有地区库存数据暂无波动。截止9月14日，LME铅最新库存数据总计54100吨。 资讯 1.9月14日LME锌库存下降4750吨，处于一个月来最低水平，新加坡库存去库4375吨，巴生仓库去库375吨，总计去库4750吨。截止9月14日，LME锌库存127450吨。 锌 2.9月6日，驰宏会泽冶炼正式启动6万吨热镀锌合金技改项目（一期），并于今天成功投料试生产，标志着驰宏会泽冶炼进一步释放产能，提升价值创造能力的重要举措正式启动。该项目以最快的审批、最短的工期实现了5个月投产，利用自产优质锌片、现有熔铸厂房及停用熔锌炉进行利旧改造，充分发挥原料优势、工艺优势、装备优势，以及驰宏锌锗（600497）成熟的合金生产技术优势，实现2.4万吨/年热镀锌合金（Zn-Al合金）生产能力，全部建成后产能将达6万吨/年。 上一交易日SMM1#铅锭平均价格与前日持平，沪铅主力合约收跌0.35%。 铅 8月多家再生铅企业结束检修后恢复至正常生产水平，再生铅产量环比增幅较大，预计9月仍以增加为主，原生铅企业增减并存，预计9月产量环比增加0.3万吨；但从下游消费来看，旺季消费弱于去年，叠加铅价持续高位震荡，电池跟涨受阻，下游企业对于铅锭采购积极性较弱，尤其是散单采购，此外，在期现高价差下，持货商交仓积极性较高，社库持续累库，本周沪铅2309合约进入交割，交仓导致库存转移，现货市场可流通货源减少，河南、湖南地区以长单提货为主。考虑当前交割品牌流通货源偏紧，短期铅价将持续高位区间震荡，但随着库存不断累库，沪铅或将出现冲高回落风险。 投资策略 上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日上涨0.73%，沪锌主力合约收涨1.74%。上海地区锌锭升水较前日下跌5元/吨至375元/吨；天津地区锌锭升水较前日上涨15元/吨至395元/吨；广东地区锌锭升水较前日下跌35元/吨至335元/吨。 锌 基本面来看，锌精矿供给充足，冶炼厂原料备库充足，短时间内不会出现因原料不足导致的减停产；在矿端偏松且利润较高的情况下，预计锌锭将持续放量，近期精炼锌进口利润有所修复，在国内政策利好释放下，内强外弱格局或将再次刺激进口窗口开启，供给宽松格局延续；供给增加但下游三大板块需求持续疲软，镀锌因基建支撑表现相对较好，压铸锌合金内销和出口均较差，氧化锌因生产工艺的原因整体表现相对平稳，但随着国内政策持续利好刺激，市场对下游消费回暖预期较强。国内宏观利好延续，政策上的城中村改造等消费预期对锌价支撑尚存，此外，锌锭库存持续下降及海外锌精矿减产预期，使得锌价下行空间有限，短期来看，预计锌价将持续高位偏强震荡，关注月间套利机会。 免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 曾德谦（F3021262,Z0013703），联系电话：010-82295006