铅锌日评：淡旺过渡期，关注沪铅下游补库情况；基本面支撑较弱，关注政策落地情况

铅锌日评20230727：淡旺过渡期，关注沪铅下游补库情况；基本面支撑较弱，关注政策落地情况 2023/7/27 指标 单位今值 变动 近期趋势 铅 沪铅期现价格 SMM1#铅锭平均价格期货主力合约收盘价沪铅基差 元/吨15,775.00元/吨15,975.00元/吨-200.00 -0.79%-0.99% 35.00 价差 升贴水-上海升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨-30.00美元/吨-11.25美元/吨-14.00 元/吨35.00元/吨25.00元/吨30.00 - -5.00-0.50 - -15.00 - 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手79,259.00手100,837.00 /0.79 13.36%90.64% -40.54% 库存 LME库存沪铅仓单库存 吨52,100.00吨37,706.00 0.48%2.60% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘）美元/吨2,176.500.00%沪伦铅价比值/7.34-0.99% 锌 沪锌期现价格 SMM1#锌锭平均价格期货主力合约收盘价沪锌基差 元/吨20,570.00元/吨20,665.00元/吨-95.00 0.88%0.93% -10.00 价差 升贴水-上海升贴水-天津升贴水-广东 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二沪锌连二-沪锌连三 元/吨85.00元/吨65.00元/吨100.00 美元/吨-9.40美元/吨-24.50 元/吨50.00元/吨65.00元/吨110.00 -15.00-15.00-30.00 -0.90-1.50 -35.00-70.00 20.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手214,417.00手129,115.00 /1.66 -9.01%-0.32%-8.72% 库存 LME库存沪锌仓单库存 吨87,950.00吨19,048.00 -0.76%-1.53% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘）美元/吨2,493.000.00%沪伦锌价比值/8.290.93% 资讯 铅 1.外电7月25日消息，国际铅锌研究小组(ILZSG)周二发布报告称，2023年5月全球铅市场供应过剩5.7万吨，前一个月修至为短缺3.1万吨。ILZSG数据显示，2023年前五个月，全球铅市场过剩1.9万吨，2022年同期短缺12万吨。2.伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，伦铅库存自2月3日降至近三十三年新低后，库存步入上行之路，上周伦铅库存继续增加，最新库存水平为51,850吨，再刷逾一年新高。上海期货交易所公布数据显示，上周沪铅库存继续回升，目前已连增三周，7月21日当周，周度库存增加12.55%至39,555吨，增至四个月新高。 锌 1.国际铅锌研究小组(ILZSG)周二发布报告称，2023年5月全球锌市场供应过剩下降至5.3万吨，低于之前一个月的过剩6.4万吨。ILZSG数据显示，2023年前五个月，全球锌市场供应过剩26.70万吨，2022年供应过剩18.90万吨。 上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日下跌0.79%，沪铅主力合约收跌0.99%。 铅 基本面来看，废电瓶流通货源持续偏紧，原料供应紧张，价格易涨难跌，再生铅原料成本压力较大，原生铅方面，矿端供给偏紧，且冶炼副产品利润低，尤其是硫酸价格；加之今年高温天气因素，河南、安徽等地区冶炼厂产能释放不足，及部分冶炼厂存在常规检修，铅锭地域性供给偏紧；下游消费淡季影响持续，终端暂无回暖迹象，铅蓄电池库存高位，市场消费动力不足，以降价促销为主，对下游消费回暖的预期延期至8月；随着伦铅价格回落，铅锭出口窗口关闭，销售重回内销。整体来看，下游虽然暂未看到回暖迹象，但市场对下游消费在8月开始步入旺季的预期较强，加上当前原生铅交割品牌检修持续，当前市场流通货源有限，预计短期铅价将持续高位震荡，需关注后续下游补库及宏观情绪变动。 投资策略 上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日上涨0.88%，沪锌主力合约收涨0.93%。上海地区锌锭升水较前日下跌15元/吨至85元/吨；天津地区锌锭升水较前日下跌15元/吨至65元/吨；广东地区锌锭升水较前日下跌30元/吨至100元/吨。 锌 基本面来看，6月锌锭月产58.1万吨，较预期减量收窄；预计7月内蒙等地检修产量仍有下降空间，随着沪伦比值提升，锌精矿进口窗口打开，冶炼厂积极备库，在矿端偏松且利润较高的情况下，预计锌锭将持续放量，7月预期产量54.48万吨，此外，精炼锌进口窗口逐渐打开，预期7月将有3万吨以上的锌锭进口，供给宽松格局延续；供给增加但下游三大板块需求持续疲软，镀锌因基建支撑表现相对较好，压铸锌合金内销和出口均较差，氧化锌因生产工艺的原因整体表现相对平稳，随着下游进入淡季，预计短期消费端难有较好回转。宏观上，在国内政策刺激和美国消费者信心提升下，市场情绪较为乐观，沪锌盘面价格上行，但从国内基本面来看，下游持续弱势，海外货源流入国内市场，基本面对锌价支撑较弱，锌市难以逆转季节性走弱的趋势，需关注政策刺激实际落地及下游消费恢复情况。 免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 曾德谦（F3021262,Z0013703），联系电话：010-82295006