铅锌日评：出口窗口开启，沪铅累库增势或将放缓，市场偏暖，关注政策实际落地情况

铅锌日评20230919：出口窗口开启，沪铅累库增势或将放缓；市场偏暖，关注政策实际落地情况 2023/9/19 指标 单位 今值 变动 近期趋势 铅 沪铅期现价格 SMM1#铅锭平均价格期货主力合约收盘价沪铅基差 元/吨元/吨元/吨 16,750.0017,255.00-505.00 1.06%0.85% 30.00 价差 升贴水-上海升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 -25.00 29.00 -2.90 165.00110.00 65.00 -10.00 -9.25-8.50 145.00 35.00 -50.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手70,533.00手87,581.00 /0.81 -5.93%-3.61%-2.40% 库存 LME库存沪铅仓单库存 吨吨 60,975.0078,581.00 12.71% 0.48% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 沪伦铅价比值 美元/吨2,265.00/7.62 0.00%0.85% 锌 沪锌期现价格 SMM1#锌锭平均价格期货主力合约收盘价沪锌基差 元/吨元/吨元/吨 22,000.0021,835.00165.00 -0.54%-0.37% -40.00 价差 升贴水-上海升贴水-天津升贴水-广东 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二沪锌连二-沪锌连三 元/吨元/吨元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 245.00375.00245.00 -31.25-33.26 255.00220.00200.00 -40.00-10.00-50.00 -0.89-4.06 90.00 -45.00-40.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手162,256.00手95,781.00 /1.69 3.29% -8.40% 12.75% 库存 LME库存沪锌仓单库存 吨吨 118,650.00 26,902.00 -3.24% 15.77% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 沪伦锌价比值 美元/吨2,515.00/8.68 0.00% -0.37% 资讯 铅 1.SMM调研显示，截至9月18日，SMM铅锭五地库存总量8.51万吨，较9月15日增加800吨，较9月11日增加2.01万吨。2.9月18日LME铅库存累库6875吨，其中大部分来自高雄仓库，高雄仓库累库6625吨，新加坡仓库累库200吨，釜山仓库累库50吨，总计累库6875吨。9月18日LME铅库存总计60975吨。 锌 1.SMM调研显示，截至9月18日，SMM七地锌锭库存总量10.03万吨，较9月15日增加0.41万吨，较9月11日增加0.73万吨，国内库存录增。2.9月18日LME锌库存去库3975吨，全部来自新加坡仓库，9月18日LME锌库存总计118650吨。 上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日上涨1.06%，沪铅主力合约收涨0.85%。 铅 8月多家再生铅企业结束检修后恢复至正常生产水平，再生铅产量环比增幅较大，预计9月仍以增加为主，但原料偏紧问题导致个别再生铅炼厂减产，最终增量或不及预期，原生铅企业增减并存，预计9月产量环比增加0.3万吨；从下游消费来看，旺季消费弱于去年，叠加铅价持续高位震荡，电池跟涨受阻，下游企业对于铅锭采购积极性较弱，尤其是散单采购，此外，在期现高价差下，持货商交仓积极性较高，社库持续累库，上周沪铅2309合约交割，社库刷新近一年多以来的新高，现货市场可流通货源减少，河南、湖南地区以长单提货为主。考虑当前交割品牌流通货源偏紧，伦铅走强，出口窗口开启，叠加政策支持提振市场信心，预计短期铅价将持续高位区间震荡，随着出口窗口开启，沪铅累库增势或将有所放缓，关注下游需求及出口实际落地情况。 投资策略 上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日下跌0.54%，沪锌主力合约收跌0.37%。上海地区锌锭升水较前日下跌40元/吨至245元/吨；天津地区锌锭升水较前日下跌10元/吨至375元/吨；广东地区锌锭升水较前日下跌50元/吨至245元/吨。 锌 基本面来看，锌精矿供给充足，冶炼厂原料备库充足，短时间内不会出现因原料不足导致的减停产；在矿端偏松且利润较高的情况下，预计锌锭将持续放量，近期精炼锌进口利润有所修复，在国内政策利好释放下，内强外弱格局或将再次刺激进口窗口开启，供给宽松格局延续；供给增加但下游三大板块需求持续疲软，镀锌因基建支撑表现相对较好，压铸锌合金内销和出口均较差，氧化锌因生产工艺的原因整体表现相对平稳，但随着国内政策持续利好刺激，市场对下游消费回暖预期较强。国内宏观利好延续，政策上的城中村改造等消费预期对锌价支撑尚存，此外，海外锌精矿减产预期，使得锌价下行空间有限，短期来看，预计锌价将持续高位偏强震荡，关注22,000元/吨关口及沪锌月间套利机会。 免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 曾德谦（F3021262,Z0013703），联系电话：010-82295006