铅锌日评：消费与成本相搏弈，铅价持续高位震荡；宏观利好刺激锌价上移，关注政策实际落地情况

铅锌日评20230831：消费与成本相搏弈，铅价持续高位震荡；宏观利好刺激锌价上移，关注政策实际落地情况 2023/8/31 指标 单位 今值 变动 近期趋势 SMM1#铅锭平均价格 元/吨 16,050.00 0.16% 沪铅期现价格 期货主力合约收盘价 元/吨 16,305.00 1.24% 沪铅基差 元/吨 -255.00 -175.00 升贴水-上海 元/吨 - - 升贴水-LME0-3 美元/吨 13.50 -8.51 价差 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一 美元/吨元/吨 -14.00 40.00 1.51 35.00 铅 沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨元/吨 5.00 20.00 -5.00 -25.00 期货活跃合约成交量 手107,983.00 -6.62% 成交持仓 期货活跃合约持仓量 手101,803.00 -0.98% 成交持仓比 /1.06 -5.70% 库存 LME库存 吨 54,875.00 0.00% 沪铅仓单库存 吨 48,462.00 0.57% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 美元/吨2,171.00 -0.62% 沪伦铅价比值 /7.51 1.87% SMM1#锌锭平均价格 元/吨 21,120.00 1.00% 沪锌期现价格 期货主力合约收盘价 元/吨 20,975.00 1.11% 沪锌基差 元/吨 145.00 -20.00 升贴水-上海 元/吨 115.00 -20.00 升贴水-天津 元/吨 185.00 -60.00 升贴水-广东 元/吨 185.00 -40.00 价差 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 美元/吨美元/吨 -17.75-38.50 -6.25-5.50 锌 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二 元/吨元/吨 205.00235.00 20.00 -10.00 沪锌连二-沪锌连三 元/吨 235.00 5.00 期货活跃合约成交量 手142,326.00 -8.86% 成交持仓 期货活跃合约持仓量 手108,953.00 1.57% 成交持仓比 /1.31 -10.27% 库存 LME库存 吨 149,025.00 0.00% 沪锌仓单库存 吨 8,588.00 -1.40% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 美元/吨2,438.00 -0.35% 沪伦锌价比值 /8.60 1.46% 1.为进一步提高贸易便利化水平，促进外贸稳规模优结构，海关总署决定对进口铅矿砂及其精矿、锌矿砂及其精矿检验监管模式进行调整优化。将现行由海关对进口铅矿砂及其精矿、锌矿砂及其精矿逐批实施抽样品质检验调整为依企业申请实施；必要时，海关实施 铅 监督检验。2.8月30日LME铅库存减少200吨，主要出自高雄仓库，高雄仓库去库150吨，釜山仓库去库50吨，总计去库200吨。截止8月30日，LME铅库存总计54675吨。 资讯 1.日本财务省周三公布的数据显示，日本7月精炼锌（特高级锌及西方原锌）出口量为13,181,442公斤，同比增长48.3%；1-7月精炼锌出口总量为83,061,220公斤，同比增长37.3%。 锌 2.8月30日LME锌库存下降1150吨，依然出自新加坡和巴生港仓库，新加坡仓库去库525吨，巴生港仓库去库625吨，总计去库1150吨。截止8月30日，LME锌库存总计147875吨。3.数据显示，中国轮胎产销量及出口景气度较好。2023年7月，中国橡胶轮胎产量8478.9万条，同比增长13.4%。出口方面，2023年7月，中国橡胶轮胎出口81万吨，同比增长6.6%。2023年1-7月，中国橡胶轮胎累计出口509万吨，同比增长12.6%。 上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日上涨0.16%，沪铅主力合约收涨1.24%。 铅 基本面来看，废电瓶流通货源持续偏紧，原料供应紧张，价格易涨难跌，再生铅原料成本压力较大，原生铅方面，矿端供给偏紧，且冶炼副产品利润低，尤其是硫酸价格；加之今年高温天气因素，河南、安徽等地区冶炼厂产能释放不足，及部分冶炼厂存在常规检修，铅锭地域性供给偏紧；终端市场略有好转，铅价上行叠加传统“金九银十”行情，汽车整车配套订单有所增加，部分汽车蓄电池企业提产，其他电动自行车、三轮车等蓄电池企业暂无较大变化，市场观望情绪较重；当前铅锭出口窗口关闭，销售重回内销。整体来看，本周原生铅检修逐渐恢复，供给预计有所增量，但下游消费暂未出现显著回暖，铅锭交割仓库库存或将再次累库；在成本支撑与供给增量的博弈下，预计短期铅价将持续高位震荡，需关注终端消费回暖情况及宏观情绪变动。 投资策略 上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日上涨1%，沪锌主力合约收涨1.11%。上海地区锌锭升水较前日下跌20元/吨至115元/吨；天津地区锌锭升水较前日下跌60元/吨至185元/吨；广东地区锌锭升水较前日下跌40元/吨至185元/吨。 锌 基本面来看，锌精矿供给充足，冶炼厂原料备库充足，短时间内不会出现因原料不足导致的减停产；在矿端偏松且利润较高的情况下，预计锌锭将持续放量，近期精炼锌进口利润有所修复，在国内政策利好释放下，内强外弱格局或将再次刺激进口窗口开启，供给宽松格局延续；供给增加但下游三大板块需求持续疲软，镀锌因基建支撑表现相对较好，压铸锌合金内销和出口均较差，氧化锌因生产工艺的原因整体表现相对平稳，但随着国内政策持续利好刺激，市场对下游消费回暖预期较强。海外大规模交仓行为持续，进一步验证海外消费走弱；国内利好政策频发，加之“金九银十”预期尚存，消费预期有所增长，沪锌重心上移，需关注国内政策实际落地情况及下游消费恢复情况。 免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 曾德谦（F3021262,Z0013703），联系电话：010-82295006