【中泰研究丨晨会聚焦】出版中报总结：业绩稳中向上，把握教育数字化投资机会

【中泰研究丨晨会聚焦】出版中报总结：业绩稳中向上，把握教育数字化投资机 会 证券研究报告2023年9月14日 今日预览 今日重点>> 晨报内容回顾： 欢迎关注中泰研究所订阅号 分析师：戴志锋 执业证书编号：S0740517030004电话： Email： 【计算机】闻学臣：AdeptAI：致力于构建通用的AGI，软件自动化操作未来可期 【互联网传媒】康雅雯：出版中报总结：业绩稳中向上，把握教育数字化投资机会 今日重点 ►【计算机】闻学臣：AdeptAI：致力于构建通用的AGI，软件自动化操作未来可期闻学臣｜中泰计算机首席 S0740519090007 AdaptAI的愿景是让AI帮助人类进行工作：发现新的解决方案，做出更明智的决策，并让人们有更多的时间从事喜欢的工作。如果说OpenAI的工作是让AI实现了一切高质量的文字生成，那么AdeptAI就是在软件操作和应用层面进行探索，致力于让AI成为无门槛、通用的万能计算机工具。AdeptAI将会在ACT-1基础上持续不断训练自己的大模型，直到训练出真正的ActionTransformer基础模型。相比对文本数据进行建模，对交互动作进行捕捉和建模是比较困难的，目前的模型效率和表现还有很大的迭代提升空间。在未来的一段时间内，AdeptAI可能依然会聚焦在模型的迭代工作中，持续提升模型的通用能力。 短中期看，ACT-1的定位可能就是一种生产力工具。与AutoGPT相比，它更加高效、安全和可用，主要针对的是日常办公使用的应用软件；与Microsoft365Copilot相比，它能够与更多应用连接，自由度更高。未来公司也将推出Alpha版本产品，产品力值得期待。 长期来看，ACT-1可能引领人机交互方式的变革。AdeptAI认为，未来大多数与计算机的交互将使用自然语言（而不是现在的GUI）来完成。在这种产业趋势下，一种新的操作系统或平台将可能诞生，并彻底改变人们与计算机的交互方式，部分简单、重复性的软件操作可能会被AI接管。当交互效率变得更高，我们可能再次迎来一次生产力的大幅提升。 风险提示：AI技术落地不及预期:AI技术更新迅速，如果公司无法跟上技术应用的步伐，可能会被竞争对手超越。同时AI技术的使用会改变用户的工作方式，如果用户不愿意接受这些改变，可能会影响公司的潜在业务增长速度。即使AI技术在实验室环境中表现优秀，但在实际应用中可能遇到许多未预见的问题和挑战。技术落地的过程中可能出现技术难题、系统稳定性、性能等问题。产品市场竞争加剧:随着竞争的加剧，公司需要不断创新以保持竞争优势。这可能需要大量的研发投入和时间，同时还需要承担创新失败的风险。同行业的竞对公司可能通过降低价格来吸引客户，这可能会迫使公司也降低价格，从而影响营收和利润。AI产品落地过程中，竞争加剧可能会分散市场，导致公司的市场份额下降。 数据更新不及时:AI领域变化较快，报告中引用的部分图表和数据存在一定的时效性，因此可能面临数据更新不及时的风险 摘要选自中泰证券研究所研究报告：《AdeptAI：致力于构建通用的AGI，软件自动化操作未来可期》 发布时间：2023年9月14日 ►【互联网传媒】康雅雯：出版中报总结：业绩稳中向上，把握教育数字化投资机会康雅雯｜中泰互联网传媒首席 S0740515080001 出版观点总结：出版行业整体2023H1业绩表现稳健，2023H1实现营收722.2亿元，同比增长6.0%；归母净利润95.1亿元，同比增长11.6%。相关标的中，央企出版集团业绩增速较快，费用控制良好，盈利能力持续改善；地方国企出版集团业绩表现稳健，稳控费用支出，持续提质增效，盈利能力稳中向上；民营出版公司营收利润及费用率波动较大，公司之间业绩分化明显。目前，线下线上渠道随着疫情放开、开学季等因素影响边际改善较明显，伴随步入Q3传统销售旺季，市场景气度有望逐步回暖。 我们持续看好教育数字化的长线投资逻辑，在数字中国框架下，行业内拥有优质教育内容的版权方持续受益于教育数字化战略方向，并基于其现有图书基础变现模式，拓展2B/C端数字教育新变现路径，有望为业绩增长提供新动能。 另外，民营出版公司对IP价值释放创新意愿明显，IP运营方式多元，建议关注优质IP内容储备充足、IP运营变现方式成熟的民营出版公司：果麦文化（301052.SZ）、中文在线（300364.SZ）、掌阅科技（603533.SH）、新经典（603096.SH）、世纪天鸿（300654.SZ）、读客文化（301025.SZ）。风险提示：文化监管政策风险；项目进展不及预期；宏观经济发展承压；研报使用信息更新不及时的风险 摘要选自中泰证券研究所研究报告：《出版中报总结：业绩稳中向上，把握教育数字化投资机会》发布时间：2023年9月14日 重要声明： 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。事先未经本公司书面授权，任何机构和个人，不得对本报告进行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。