智慧出入口控制“小巨人”，智慧停车业务直达社会痛点

2023年09月14日 北交所研究团队 立方控股：智慧出入口控制“小巨人”，智慧停车业务直达社会痛点 ——北交所新股申购报告 诸海滨（分析师）赵昊（分析师）万枭（联系人） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 zhaohao@kysec.cn 证书编号：S0790522080002 wanxiao@kysec.cn 证书编号：S0790122090009 相关研究报告 《科强股份(873655.BJ):特种橡胶“小巨人”迎轨交和光伏需求增长—北交所新股申购报告》-2023.9.14 《北交所周观察：北交所深改首周，各地证监局多措并举助力高质量建设 —北交所策略专题报告》-2023.9.10 《北交所半年报掘金，寻找稳增长、高股息和具转板潜力公司—北交所策略专题报告》-2023.9.9 智慧出入口控制“小巨人”，2022年营收4.65亿元、毛利率维持在50%以上立方控股成立于2000年4月，是一家以提供出入口控制与管理产品和服务为基 础，致力于为客户提供智慧物联综合解决方案，已设立5家一级子公司、9家二级子公司、22家分公司，销售网点覆盖全国各重点城市。2022年被认定为国家级专精特新“小巨人”企业。业务涵盖智慧停车系统、智慧门禁系统、停车运营 服务以及安全应急系统四大板块，应用于政府机关、企事业单位、智慧园区、智能楼宇、交通枢纽、住宅小区、商业物业以及旅游景区等场所。采取直销模式，客户集中度不高。2022年受疫情等方面影响营收和利润有所下滑，营收4.65亿 元、归母净利润达4137.32万元，毛利率维持在50%以上。募投：智慧物联产业 基地项目达产后预计整体产值可达6.4亿元，其中共计150,000套智慧停车系统、 100,000套智慧门禁系统产品、5,000套安全应急产品的产能。 智慧停车平台可解决我国停车位供需缺口问题，2022年行业规模200亿元智能停车：截至2022年末全国机动车保有量达4.17亿辆，国内停车设施建设速 度远滞后于汽车保有量的增长速度，停车位供给缺口较大。智慧停车平台重要性日益凸显，目前我国智慧停车发展已经步入3.0阶段，停车场能实现无人收费，车主自助完成入库、缴费和出库。2022年智慧停车市场规模达200亿元 （2016-2022年CAGR22%）。智慧门禁：随着建筑行业的持续发展，尤其是商 业智能建筑的快速发展，以及安防行业推动和门禁产品持续智能升级，国内智慧门禁系统市场规模预计2024年达236亿元，2020-2024年CAGR预计13%。格局：近年来，不少传统安防产品厂商如海康威视、大华股份等进入出入口控制与 管理市场并推出完整解决方案，给整个出入口控制与管理市场带来竞争和变数。 95项专利、127项软件著作权沉淀行业经验，2022年末在手订单2.46亿元技术：已拥有127项软件著作权、95项专利，其中发明专利19项，2022年研发 费用率达16.29%。核心技术中“U盾数字加密技术”同时应用于智慧停车系统与智慧门禁系统中多个产品。与同业公司相比，公司研发人员数量、专利以及软 件著作权处于行业平均水平以上，并参与了团体标准或地方标准制定，研发涉及的出入口控制与管理行业的细分领域较为全面，形成差异化竞争。客户：分为集采类客户（签订框架性协议）与非集采类客户（单个项目开展合作），主要集成 商客户包括中国移动、中国铁建、中国建筑等。假设2020-2022年在手订单平均增长率为未来增速，预计2024年末在手订单金额为43,337.21万元。 拟公开发行不超过1450万股，可比公司2022PE中值为47X 本次拟公开发行股票不超过1,450.00万股，捷顺科技、熵基科技等可比公司2022PE中值为47X，北交所路桥信息PETTM25X。与可比公司相比，公司毛利率水平较高，具备较强技术壁垒和客户资源优势，如最终发行价对应估值合理，则建议关注。 风险提示：宏观经济周期性波动风险、质量控制风险、应收账款较大风险 新股研 究 开源证券 证券研究报 告 北交所新股申购报告 目录 1、智慧出入口控制“小巨人”，2022年营收4.65亿元4 1.1、业务：主营智慧停车系统、智慧门禁系统、安全应急系统及停车运营服务四大板块4 1.1.1、智慧停车系统：分为停车场库系统和城市级系统5 1.1.2、智慧门禁系统：囊括智慧园区、智慧校园、智慧社区、智慧医院等业务11 1.1.3、安全应急系统：应用于政府、军队、监狱、学校等各领域出入口控制与管理16 1.1.4、停车运营服务：基于前端采集、后端联动、云端值守三大模块17 1.2、模式：包括服务/承包运营/BOT/停车券，前五大客户占比13.48%18 1.3、财务：2022年营收4.65亿元，归母净利润达4137.32万元20 1.4、募投：拟募集资金2.65亿元，用于建设智慧物联产业基地等项目22 2、智慧停车解决停车位供需缺口问题，2022年规模200亿元24 2.1、产业：实现停车位资源利用率、停车场利润、车主停车服务最优化24 2.2、规模：我国智慧停车市场规模达200亿元，停车位供给缺口较大26 2.3、格局：智慧停车进入3.0阶段，传统安防企业下场增加竞争变数28 3、95项专利沉淀行业经验，2022年末在手订单2.46亿元32 3.1、技术：拥有127项软件著作权，研发涉及领域全面形成差异化竞争32 3.2、客户：集成商客户包括中国移动等，2022年末在手订单2.46亿元34 3.3、估值：拟公开发行不超过1450万股，可比公司2022PE中值为47X36 4、风险提示36 图表目录 图1：立方股份由周林健、包哓莺实际控制4 图2：智慧停车系统、智慧门禁系统、停车运营服务三大业务合计占比超过90%5 图3：停车场库智慧停车系统主要由停车收费系统与停车引导系统等组成5 图4：城市级智慧停车系统提供“智能设备＋系统平台+运营管理”全产业链产品7 图5：路侧智慧停车系统包括地磁、低位视频和高位视频等不同的系统方案9 图6：立方人员综治管理平台可应用在智慧园区及楼宇、智慧社区、智慧医院等场景11 图7：传统园区楼宇对人工管理依赖性强，管理成本高、管理难度大、效率低12 图8：智慧社区解决方案具备人员通行、访客管控、梯控管理、安防监控一体化管理13 图9：智慧医院解决方案旨在改善患者的就诊住院体验、优化医护人员的工作环境14 图10：智慧校园解决方案从安防、管理、教学、服务四个维度出发助力实现升级15 图11：安全应急平台主要面向政府客户和应急领域客户17 图12：停车运营服务的具体内容18 图13：中国共产党历史展览馆案例图示18 图14：青岛国信金融中心案例图示18 图15：北京冬奥村案例图示18 图16：北京冬奥会首钢滑雪大跳台案例图示18 图17：停车业务服务模式下，提供软件、硬件及平台总包服务19 图18：停车业务承包运营模式下，提供停车场无人值守改造，车场巡逻等日常服务19 图19：2023H1实现营收1.84亿元（+8.08%）21 图20：智慧停车系统为营收增长贡献主要增量（万元）21 图21：毛利率维持在50%以上21 图22：智慧门禁系统毛利率略高21 图23：2023H1期间费用率达50.8%22 图24：2022年净利率为8.93%22 图25：2022年归母净利润达4137.32万元（-32.98%）22 图26：安防产品为安防行业中重要的一环24 图27：出入口管理系统由执行部分、识读部分、传输部分及SaaS和云服务系统组成25 图28：入侵报警系统需要协调多方警示装置25 图29：智慧停车服务平台旨在实现停车位资源利用率、停车场利润和车主停车服务的最优化26 图30：2022年全国汽车保有量达3.19亿辆26 图31：我国停车位比例不足，停车位比例应以1：1.3为适宜27 图32：智慧停车2022年市场规模达200亿人民币27 图33：智慧门禁市场规模预计在2024年达到236亿元28 图34：智慧停车行业自2012年来经历过三个阶段28 表1：停车收费系统核心产品为车辆识别道闸一体机和无人值守机器人6 表2：停车引导系统核心产品为车位相机和引导屏6 表3：立方车主服务平台可以为车主展现实时周边停车信息7 表4：立方运营管理平台实现对人、财、物和城市停车运营的有效管理8 表5：立方停车城市监管平台实现全城路侧停车位和停车场库数据接入覆盖8 表6：路侧智慧停车系统包含的系统方案10 表7：无线地磁检测器可以精确检测车位内车辆进出、实时返回监测数据至云端管理系统10 表8：高位相机实时采集停车图片、自动识别车牌号11 表9：立方人员综治管理平台核心系统包含人事系统、门禁系统等11 表10：立方控股的智慧园区及楼宇解决方案运用到人脸识别、大数据分析等技术12 表11：智慧社区解决方案可以帮助管理者提升社区安全指数13 表12：智慧医院解决方案降低了医护工作人员工作负担，为医疗行业实现智慧升级14 表13：智慧校园解决方案功能介绍15 表14：各类门禁产品介绍15 表15：升降柱产品功能介绍16 表16：前五大客户收入占比之和不超过15%（万元、%）20 表17：公司拟募资2.65亿元用于智慧物联产业基地建设项目等（单位：万元）22 表18：智慧物联产业基地项目达产后预计整体产值可达6.4亿元（单位：万元）23 表19：安防产业链包含多套安防系统24 表20：主要可比公司包括捷顺科技、科拓股份等29 表21：政策支持下智慧停车发展迅速29 表22：核心技术为系统综合解决方案提供全面技术性与功能性支持32 表23：“U盾数字加密技术”应用于智慧停车与智慧门禁系统中多个产品（万元）33 表24：在研发过程中灵活运用集成创新与引入吸收创新，并实现技术竞争力的持续提升33 表25：与同行业可比公司相比，公司研发人员数量、专利以及软件著作权处于行业平均水平以上34 表26：2022年集采类客户合计创收3760万元（单位：万元）34 表27：集成商前五大客户包括中国移动、中国铁建、中国建筑等（万元）34 表28：产能取决于生产人员与技术人员技术水平、工作效率及生产安排（单位：套）35 表29：预计2024年末，公司在手订单金额为43,337.21万元（单位：万元）36 表30：可比公司2022PE中值为47X36 1、智慧出入口控制“小巨人”，2022年营收4.65亿元 立方控股成立于2000年4月，是一家以提供出入口控制与管理产品和服务为基础，致力于为客户提供智慧物联综合解决方案的高新技术企业。2022年被认定为国家级专精特新“小巨人”企业；软件开发能力已通过CMMI5级评估认证；2020年至2022年连续被认定为国家规划布局内重点软件企业。截至招股书签署日，已设立5家一级子公司、9家二级子公司、22家分公司，销售及售后服务网点已覆盖全国各重点城市，累计服务客户上万家，并已在行业内积累众多各类型各场景经典案例。长期坚持品牌化经营思路，“立方”、“REFORMER”、“DELOUL”、“行呗”品牌已成为出入口控制与管理行业主要品牌之一。 图1：立方股份由周林健、包哓莺实际控制 资料来源：立方控股招股说明书、开源证券研究所 1.1、业务：主营智慧停车系统、智慧门禁系统、安全应急系统及停车运营服务四大板块 立方控股主营业务涵盖智慧停车系统、智慧门禁系统、安全应急系统以及停车运营服务四大板块。各类产品和服务广泛应用于政府机关、企事业单位、智慧园区、智能楼宇、交通枢纽、住宅小区、商业物业以及旅游景区等场所。2022年，智慧停车系统、智慧门禁系统、停车运营服务三大业务创收合计占总营收比例超过90%，近年来停车运营服务占比略有提升，其余业务结构变化不大。 图2：智慧停车系统、智慧门禁系统、停车运营服务三大业务合计占比超过90% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 2020202120222023H1 智慧停车系统智慧门禁系统安全应急系统停车运营服务