【推荐阅读】"第三只眼"看市场-《随势》 NO.22

随势 |公众号连载中 作者：焦健 编者按： 【随势】 刚来而下柔，随时之义大 谈时事，观市场，知偏差，品行情 连 载 随势，仰承传统文化的大智慧，领悟现代市场的新思路，堪为市场交易投资的进阶之道。既有从条件验证到偏差反应的投研方法，又有从人性感悟到行为解读的投研认知，还有从风险透视到敞口管理的投研实践。本书可谓卷帙浩繁，编者摄其精要，以连载方式，以飨读者。 NO.22 中篇：CME体系基本构架 CME研究体系的特点在于多维度、互验式的透视市场，除了使用常规的基本面研究C模块，还具备观察市场反应的M模块，进而产生前两者偏差的E模块。M模块作为体系的组成部分，使C模块有了对照、验证的方法和路径。与C模块相比，M模块的研究过程应坚持客观性、持续性和节奏性的原则。 M模块包括技术面分析、价差分析、市场调研三个子模块，每个子模块都从不同的角度为C模块提供了反馈信息，从而改善以往的传统研究中偏重于基本面分析与研判，忽视市场面变化观测所导致的整体研究的片面性。 从更深视角观察，M模块所表达的不是简单的技术面分析，而是突出强调了基本面分析与技术面分析的相辅相成，互为验证的关系。技术面分析所表达的是市场逻辑与市场情绪的融合性，需专业素养才可能读出这一市场“哑语”内涵。 本书节选： 商品市场的期货价格走势与现货价格变动有高度相关性，但期货价格更多地是取决于对市场未来供求状况变化的预期，这是常识，也是研究工作的底层逻辑。然而，人们对这一常识的理解往往存在一些误判，主观认为供求分析的模式是供大于求时价格下跌，供不应求时价格上涨，供求状态与价格是直接对应的关系。 事实上，对于期货价格而言，预期未来供大于求时，价格未必会下跌;预期未来供不应求，价格也未必会上涨。供求状态与期货价格走势并不是简单直接的线性对应关系。期货价格核心特点在于预期性。通俗来讲，商品期货市场总在反映未来的事情，使当前的供求形势与期货价格走势往往并非相符。 期货市场从影响因素到价格走势有自身独特的映射逻辑规则，不少商品产业参与者一直有现货思路，所以其在期货交易过程中还会有现货意识，这与期货交易思路存在巨大反差。即便其对供求状况了如指掌，也未必能够在期货市场上游刃有余。进一步看，存在利好因素，未必会使价格上涨。任何因素导入期货市场的时间不同、方式不同、与环境的配合度不同，价格走势的反应也不尽相同。所谓利多、利空等因素的影响都是相对的，而不是绝对的。所涉及的期货市场的独特规律，其中一些是可以纳入基本面分析体系的，另一些则是基本面分析无法解决的。基本面能力边界之外的领域，需要技术面分析发挥作用，此类工具可透视市场变化的运行特征。同时，反观C模块，C模块可以验证基本面预判的可靠性，这正是CME研究体系引入技术面分析的主要原因。 价格反映一切信息，历史会不断重演，价格呈现趋势运动，这三大假设是技术面分析得以成立的基石。其中，价格反映一切信息，这条假设是打通了技术面与基本面两大体系的通道。传统观点往往认为基本面与技术面是割裂的，但实际上市场价格走势不仅包含了众多参与者基于市场基本面的判断，还隐含了参与者用资金“表决”出来的市场偏好选择，使价格内涵更为丰富，包含了市场内在的部分信息及可预测性。基本面与技术面的互动关系在价格传导机制上有所显现，从而产生“价格反映一切信息”的说法，由此建立的技术面分析成为有效的分析方法之一。 进一步看，价格走势除了反映了市场对基本面的预期，还反映了市场情绪的状态。一旦出现天灾、意外的重要政策发布等偶发因素时，常规的基本面分析往往不能及时得出结论。对于这类偶发因素，我们难以及时进行调研与跟踪，其影响力很难在短时间内进行定性和定量分析。短期内价格的波动在很大程度上取决于市场情绪偏好选择的结果，此时，技术面分析适用范围在某种程度上比基本面研究更有时效、更为直接，就像用“第三只眼”视角去观察市场。所以，技术面分析根植于基本面，并在某些方面超越了基本面，从而成为基本面研究较好的补充。 随势 往期回顾 | 【随势】连载第一期 【随势】连载第二期 SHOPPING 京东购买 作者简介 焦健 风险揭示 1.中粮期货有限公司拥有本报告的版权和其他相关的知识产权。未经中粮期货限公司许可，任何单位或个人都不得以任何方式修改本报告的部分或者全部内容。如引用、转载、刊发需要注明出处为中粮期货有限公司。违反前述要求的，本公司将保留追究其相关法律责任的权力。 2.本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。 3.市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。 4.在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。