全球投资组合经理文摘 ： 值得关注

焦点 Research 2023年9月3日 全球投资组合经理摘要 值得的重量 受限-内部 GLP-1和消费者。我们评估了GLP-1药物对消费品公司的影响。总体而言，我们认为投资者在医疗保健之外对GLP-1药物的影响做出明确的定位还为时过早，而且潜在情景的范围很广。对于那 些认为GLP-1“黑天鹅”事件可能性越来越大的投资者来说，GLP-1与NOVO和LLY等医疗保健股票将受益。也就是说，可能受到负面影响的股票范围很广(第4页)。 欧洲央行利率决定。欧洲央行的利率决定可以通过简单的政策规则（例如Orphanides和Wieland （OW）规则）得到很好的解释。我们提供了一个工具包来根据规则和宏观预测计算利率路径，这表明巴克莱以及SPF和SMA的中位数分析师的预测与欧洲央行在9月会议上保持不变的情况一致（第5页）。 能源会议。在巴克莱首席执行官能源能源会议之前，我们提供了一系列关键主题。尽管资产负债表 ，资本纪律和资本回流得到了很大改善，但能源行业仍在与经济衰退的担忧作斗争。与此同时，能 源转型迫切需要推进低碳技术、供应链、数字系统和电网基础设施。我们还预计将关注IRA顺风、极端天气、成本通胀与通货紧缩和ESG整合(第6页)。 一周的图表 大范围的政策利率路径由不同的规则预测，但大多数路径表明紧缩周期几乎已经完成 政策利率的累积变化(pp)1.0 0.5 0.0 -0.5 -1.0 -1.5 12月23日6月24日12月24日6月25日12月25日 泰勒(1993)惯性 泰勒(1993)前泰勒(1993)惯性，前 Orphanidesfwd估计的Orphanidesfwd 估计的Orphanides前，asym估计的Orphanidesfwd，信誉损失有关OW规则规范的详细信息，请参阅附录。来源：欧洲中央银行，欧盟委员会，欧盟统计局，哈弗分析，巴克莱研究（请参见欧元主题：欧洲央行的政策规则指南针2023年8月30日) 本文件面向机构投资者，不受适用于美国为散户投资者准备的债务研究报告的所有独立性和披露标准的约束。S.FINRA规则2242。巴克莱银行代表某些客户自行交易本报告涵盖的证券。此类交易利益可能与本报告中提供的建议背道而驰。 有关其他重要的固定收益研究披露，请参见第26页。 BarclaysCapitalInc.和/或其附属公司之一确实并寻求与其研究报告中涵盖的公司开展业务。因此，投资者应意识到该公司可能存在利益冲突，这可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决策的唯一因素。 有关其他重要股权研究披露，请参见第30页。有关分析师认证（S），请参见第26页。 最好的巴克莱欧洲消费必需品通过全球减肥药 消费者透镜4 欧元主题 欧洲央行的政策规则罗盘5 巴克莱首席执行官能源会议 关键主题与能源转型面板6 全球战略与经济展望股票战略 Europe:不太热，不太冷请7 信用策略 Europe:返回到工作9 亚洲:香港摆动11 超过满足眼睛13 一个变化季节14 关键拐点权益 选择评级更改: Aixtron,Britvic,ams欧司朗,Britvic,欧洲投资公司,北欧半导体ASA,北美清洁技术,罗克韦尔自动化Inc. 20 Credit 选择评级更改: LG化学（LGCHM），NOHOLB和CABBCO，联合集团(ADRBID)24 Regulars 巴克莱Events2 股权评级摘要变更19 信用评级摘要变更23 此处引用的所有研究均已发布。您可以通过单击本出版物中的超链接或访问我们在BarclaysLive上的研究门户来查看完整报告，包括分析师认证和其他所需的披露。 巴克莱事件 电话会议和网络广播 请单击链接以查看即将召开的电话会议和网络广播的详细信息 日期时间电话/网络广播 9月5日13:30pmGMT/18:00pm孟买政策制定者-衡量印度减轻天气风险的战略 9月5日 格林尼治标准时间15:00pm/美国东部 时间上午10:00 每周医疗保健网络广播 9月5日格林尼治标准时间14:00pm/美国东部 时间上午9:00 与C-Suite通话系列的对话：ConvaTec(CTEC) 9月6日 格林尼治标准时间12:45pm/美国东部 时间上午7:45 巴克莱银行周二信贷电话 9月6日格林尼治标准时间14:00pm/美国东部 时间上午9:00 全球信用局论坛：年度信用局日 9月6日18:00pmGMT/1:00pmEST与MDCHoldings的虚拟Fireside聊天 9月7日18:00pmGMT/1:00pmEST与Sabre的首席执行官和首席财务官的Fireside聊天 9月7日 格林尼治标准时间下午15:30/美国东部第四季度全球展望 时间上午10:30 9月8日格林尼治标准时间14:00pm/美国东部 时间上午9:00 与Netcompany首席执行官就IT服务中的AI机会进行Fireside聊天 9月8日 格林尼治标准时间15:00pm/美国东部 时间上午10:00 ApacheFlink和流处理-Confluent的下一个大收入机会 9月8日格林尼治标准时间下午16:30/美国东部 时间上午11:30 KOLCall：专注于HemoA和Rockavian在美国的发布 9月8日 格林尼治标准时间19:00pm/美国东部 标准时间2:00pm 与AT&T的圆桌会议 9月12日格林尼治标准时间15:00pm/美国东部 时间上午10:00 每月主题投资者电话-2023年9月 9月12日 格林尼治标准时间下午16:00/美国东部美国特种零售、服装和电子商务：库存深度挖掘 时间上午11:00 9月13日21:30pmGMT/4:30pmEST固定收益投资者与WMT财政部和IR团队的会议 9月14日 格林尼治标准时间15:00pm/美国东部 时间上午10:00 美学呼吁-需求趋势，毒素，填料和GLP-1的潜在影响 9月15日格林尼治标准时间14:00pm/美国东部 时间上午9:00 全球成分状况Q323 9月15日 格林尼治标准时间14:00pm/美国东部 时间上午9:00 矢量数据库-新AI堆栈的关键组件 9月15日格林尼治标准时间19:30pm/美国东部 标准时间2:30pm MarleySpoon首席执行官炉边聊天 9月18日 格林尼治标准时间14:00pm/美国东部 时间上午9:00 与欧洲零售房东专家进行讨论 9月18日格林尼治标准时间14:30pm/美国东部 时间上午9:30 与AMBest讨论2023年蒙特卡罗定价趋势 9月19日18:00pmGMT/1:00pmEST使用iHeartMedia管理的虚拟圆桌会议 9月26日格林尼治标准时间14:00pm/美国东部 时间上午9:00 欧洲房地产-与穆迪的讨论 会议和特别活动 日期事件位置 请联系您的巴克莱销售代表以获取可用性。9月5-7日 CEO能源-电力会议 NewYork 9月5-7日 全球消费必需品会议 波士顿 9月6日 社会住房投资者会议 伦敦 9月6-7日 媒体与电信论坛 虚拟 9月11-13日 全球金融服务会议 NewYork 9月13-14日 扬基金融信用论坛 NewYork 9月19日 2023年欧洲金融科技与支付会议 虚拟 9月21日 基础设施和建设会议 巴黎 9月28日 企业混合动力会议 伦敦 10月12日 大宗年金会议 伦敦 11月9-10日 欧洲零售论坛 伦敦 11月21-22日 ESG投资会议 伦敦 12月6-7日 全球技术会议 加利福尼亚州旧金山 20242月21-22日 工业精选会议 迈阿密 3月12-14日 全球医疗保健会议 迈阿密 3月19-21日 可持续金融会议 NewYork 过去一周的重播 请点击链接选择电话会议回放和网络广播/播客从过去一周。 日期电话会议/网络广播/会议 1九月中国前景：稳定与刺激 30AugustKOL呼叫：专注于CSCC 31AugustAdevinta（ADENO）-管理电话-美国投资者 30August欧元区前景：经济，利率和外汇 30August美国电力和公用事业：关键行业主题和定罪呼吁 30August美国和拉丁美洲展望：经济与利率 29August巴基斯坦-为选举周期做准备 24AugustGLP-1肥胖和糖尿病药物报销专家电话 28August工业每周电话会议 28August每周医疗保健网络广播 23AugustKOL调用GvHD和AML 最佳酒吧：欧洲消费者 通过全球消费者视角的减肥药 股权研究 欧洲消费者必需品中立 GauravJain +44(0)2035552501 欧洲药品呈阳性 EmilyField,CFA +44(0)2077736263 欧洲小盘和中盘中性 AnnapurnaBain +44(0)2031342756 投资科学 克里斯·史蒂文斯 +44(0)2035551239 ESG研究 玛吉·奥尼尔 +44(0)2077736924 美国食品中立 安德鲁·拉扎尔 +12125264668 摘自欧洲消费者必需品：通过全球消费者视角的减肥药，2023年8月31日发布 如果越来越多的人服用GLP-1药物来刺激减肥，这可能会给与消费者相关的公司带来一系列风险。 GLP-1药物通过消费者的镜头：我们的全球医疗保健团队广泛发表了关于GLP-1药物的文章(参见在这里and在这里）。我们评估了这些药物对包括主食、零售、餐馆、送货、包装和健身房在内的消费品公司的影响。我们还认为，GLP-1药物的日益普及将对ESG产生广泛的影响，包括医疗保健公平、食品供应链产生的碳排放，以及更老的（但生产力更高？）人口。 消费者公司开始强调这一主题-我们的数据科学团队的分析表明，到目前为止，绝大多数减肥药都是由医疗保健公司提及的。消费者公司才刚刚开始参与这个话题（主要是在美国）。同时，由于社交媒体和新闻的广泛报道，消费者意识正在迅速扩大。 增加GLP-1药物渗透是关键变量：我们的欧洲制药团队预计美国GLP-1药物的渗透率将在这十年中每年增加c20-30-40个基点（美国患者每年增加400K-800K-图4），这对消费者的影响太低。在GLP-1采用的熊熊案例中，渗透率的增加甚至更低。 GLP-1（非常）牛市渗透率增加将创造新的赢家和输家：每年c300bps渗透率的非常激进的情况（相当于美国患者每年增加600万，这是我们的基本情况的10倍）意味着食品和酒精等某些行业的息税前利润将开始增长，而烟草将开始下降。我们认为这是“黑天鹅”情景-其可能性非常低，但其影响将非常高。 可能受到影响的股票：我们认为，对于投资者来说，在医疗类股之外对GLP-1药物的影响进行明确定位还为时过早，而且潜在情景的范围非常广泛。我们无法预测会出现什么样的新行为——个人和集体——来回应一种信念，即通过注射/服用药丸可以克服肥胖。对于那些认为GLP-1“黑天鹅”事件可能性越来越大的投资者来说，与GLP-1相关的医疗保健类股票，如诺和诺德和礼来公司将受到积极影响。可能受到负面影响的股票范围很广-人们可以争辩说，很少有食品，饮料或烟草公司会幸免（见图1）。 最佳酒吧：欧元主题 欧洲央行的政策规则指南针 经济研究 SilviaArdagna +44(0)2077731715 摘自欧元主题：欧洲央行的政策规则指南针，2023年8月30日发布 解释过去欧洲央行政策利率变化的规则可以帮助预测利率决策，即使GC在一个依赖于数据的会议框架下运行。我们提供了一个工具包来根据许多规则和宏观预测计算利率路径。多种情况表明欧洲央行将在9月暂停。 过去，欧洲中央银行（ECB）的利率决定可以通过简单的政策规则来很好地解释，例如Orphanides和Wieland（OW）规则。该规则使欧洲央行政策利率的变化与未来某个日期的预期偏差相吻合：（i）通货膨胀与欧洲央行目标的偏离，以及（ii）实际GDP