全球投资组合经理文摘 ： 数字实力

跨资产研究 2024年3月10日 全球投资组合经理摘要 数量上的力量 我们提供了跨地区和资产类别的研究背景和观点，本周强调：我们对美国消费者保持弹性的支出模式进行了多部门分析；审查了全球股票市场的关键考虑因素；以及我们在亚洲之行之后对Semis＆ITHardware的看法。 •关于美国消费者的最新消息：在我们12月的更新之后，美国消费者准备保持弹性，因为自那时以来的硬数据一直强于预期，11月和12月的支出每月激增，然后在1月回落。我们对美国巴克莱信用卡 数据的分析显示，1月份许多商户类别的月度支出同比分配仍然基本强劲，但餐馆和快餐的支出中位数下降。尽管如此，我们认为支出量和贷款增长将在2022年中期以来加速后放缓，1月份的信托数据证实了这一趋势。消费信贷/ABS也出现了一些值得谨慎的迹象；但是，现在就坚信消费信贷正在大幅减弱还为时过早。特别是在零售方面，公司提供了一致的信息，即消费者的当前状态预计将持续下去，消费将继续转向服务而不是商品，以及更注重价值的镜头。我们相信，在2024年初，超过75％的美国公司的销售增长将快于库存。S.所有零售情商指数，为他们赢得前四分之一的“A”分数。我们称之为库存“巨型周期”。." •全球股票的主要考虑因素：市场处于再通胀模式，股票，日本，SX5E和周期性股票击败债券，标准普尔500指数和防御性YTD。尽管看涨势头仍然掩盖了科技/增长/优质股票的狭窄广度，但上行空间的参与度已经扩大，这与我们呼吁提高YTD的周期性风险敞口一致。我们看到了进一步收益的空间， 但在某种程度上缓和了我们的乐观态度。在经历了非常强劲的表现之后，一些自满表现在定位/情绪指标上，而市盈率重新评级。 焦点 权益产品管理集团 特伦斯·马龙* +12125267578 罗布·贝特* +44(0)2077733576 FICC产品管理组BenMcLannahan* +44(0)2031349586 詹妮弗·卡迪利* +12125268351 本文件面向机构投资者，不受适用于美国为散户投资者准备的债务研究报告的所有独立性和披露标准的约束。S.FINRA规则2242。巴克莱银行代表某些客户自行交易本报告涵盖的证券。此类交易利益可能与本报告中提供的建议背道而驰。 BarclaysCapitalInc.和/或其附属公司之一确实并寻求与其研究报告中涵盖的公司开展业务。因此，投资者应意识到该公司可能存在利益冲突，这可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决策的唯一因素。 *此人是产品管理小组的成员，不是研究分析师 此处引用的所有研究均已发布。您可以通过单击本出版物中的超链接或访问我们在BarclaysLive上的研究门户来查看完整报告，包括分析师认证和其他所需的披露。 有关分析师认证（S），请参阅第34页。有关重要的股权研究披露，请参见第34页。 有关重要的固定收益研究披露，请参见第35页。 已完成：09-Mar-24，01:30GMT发布：10-Mar-24，13:00GMT限制-外部 等待基本面确认，利率已经重新定价回到美联储的点阵图。在美国经济强劲但达到顶峰的增长和欧洲经济增长改善的情况下，通货紧缩正在停滞，关于是否有必要降息的辩论可能会引起市场的紧张情绪。我们认为，这对债券来说主要是有问题的，因为股票得到了支持性收益和流动性的支持，但央行的鹰派转向可能会挑战普遍的软着陆叙事。我们认为，鉴于其价值/周期性倾斜以及我们对下半年活动回升的预期，欧洲提供了有吸引力的战术风险回报和多元化前景。 •亚洲之行需要Semis和IT硬件:我们从最近与亚洲的ODM，供应链合作伙伴和半公司的会议中提供了重要的收获。随着供应链产能的提升，人工智能ASP正在推动7月的好转。NVDA在CY23中销售了 1.4MH100芯片，而第四季度的H100在〜720K的销量在第一季度正在向〜810K移动。此外，ODM谈到了AMD与AMD的约500K体积在CY24中，NVDA约为4M，占AMD单位份额的11%。这个数字乍一看似乎有点强劲，但ODM越来越多地谈论预计将在今年2小时推出的新设计。对于IT硬件，到2024年开始，大多数终端市场听起来都很疲软。然而，人工智能服务器是个例外，大多数人期待着巨大的增长和参与者的扩大。传统的服务器具有平坦/稍微向上视图的模式，远低于我们在11月旅行中听到的。与智能手机有关，Adroid似乎在第一季度的农历新年后保持一致，需求并未大幅下降。AAPL第一季度的数据点比预期的要弱得多，共识构建的潜在下行空间在40年代的高位。 本周图表：不过，没有什么不寻常的，因为股市表现出经典的美联储加息风险模式，因为仍然没有衰退的迹象 资料来源：LSEG数据与分析，巴克莱研究（见欧洲股票策略：反思泡沫-3月图表包），2024年3月6日） Events 电话会议和网络广播 日期时间电话/网络广播请单击链接以查看即将召开的电话会议和网络广播的详细信息3月11日 格林尼治标准时间下午15:30/美国东部时间上午11:30 Amadeus首席执行官炉边聊天 3月11日 格林尼治标准时间下午16:00/美国东部标准时间下午12:00 港口能源首席执行官虚拟炉边聊天 3月12日 格林尼治标准时间上午9:30/香港时间下午17:30 亚洲的自然投资：前进的道路 3月12日 格林尼治标准时间12:45pm/美国东部时间上午8:45 巴克莱银行周二信贷电话 3月12日 格林尼治标准时间15:00pm/美国东部时间上午11:00 德国银行：关注CRE风险敞口 3月12日 格林尼治标准时间15:00pm/美国东部时间上午11:00 每月主题投资者电话-2024年3月（主题基金审查和外卖） 3月12日 格林尼治标准时间下午16:00/美国东部标准时间下午12:00 NKEFY3Q24预览和情绪调查 3月13日 格林尼治标准时间15:00pm/美国东部时间上午11:00 零售媒体-数字广告的第三次浪潮？ 3月14日 格林尼治标准时间14:30pm/美国东部时间上午10:30 第二季度全球展望 3月15日 格林尼治标准时间13:00pm/美国东部时间上午9:00 日本央行预览电话 3月15日 格林尼治标准时间13:00pm/美国东部时间上午9:00 一般零售网络研讨会 3月15日 格林尼治标准时间15:00pm/美国东部时间上午11:00 JohnsonMatthey-与首席执行官的炉边聊天 3月15日 格林尼治标准时间下午16:00/美国东部标准时间下午12:00 双周美国软件投资者电话-第1季度 3月18日 格林尼治标准时间15:00pm/美国东部时间上午11:00 AutoTrader炉边聊天 3月18日 格林尼治标准时间下午16:00/美国东部标准时间下午12:00 机器人脊柱手术专家电话 3月20日 格林尼治标准时间13:30pm/美国东部时间上午9:30 采矿设备：从客户角度出发的BEV过渡 3月20日 格林尼治标准时间18:00pm/美国东部时间下午2:00 EmeraInc（EMACN）-固定收益圆桌会议 3月21日 格林尼治标准时间14:30pm/美国东部时间上午10:30 IAG虚拟圆桌会议 3月21日 格林尼治标准时间15:00pm/美国东部时间上午11:00 穆迪在其更新的混合资本方法虚拟圆桌会议上 3月22日 格林尼治标准时间15:00pm/美国东部时间上午11:00 全球成分状况 3月25日 格林尼治标准时间14:00pm/美国东部时间上午10:00 欧洲医疗保健-全球会议外卖 3月25日 格林尼治标准时间15:00pm/美国东部时间上午11:00 与欧盟医疗技术与服务的C-Suite对话：Amplifon（AMP） 3月27日 格林尼治标准时间14:00pm/美国东部时间上午10:00 北欧数字银行月球虚拟炉边聊天 3月28日 格林尼治标准时间15:00pm/美国东部时间上午11:00 GivaudanVirtualFireside与首席执行官GillesAndrier聊天 3月29日 格林尼治标准时间下午16:00/美国东部标准时间下午12:00 双周美国软件投资者电话-第1季度 4月3日 格林尼治标准时间15:00pm/美国东部时间上午11:00 AES公司（AES）-固定收益圆桌会议 11April 格林尼治标准时间20:00pm/美国东部标准时间4:00pm 美国CMBS：与经纪人的对话——深入西雅图写字楼市场 4月12日 格林尼治标准时间14:00pm/美国东部时间上午10:00 InPost国际首席执行官虚拟炉边聊天 4月15日 格林尼治标准时间上午11:00 与Barry'sBootcamp的联合首席执行官一起探索德国健身市场（德国） 4月16日 格林尼治标准时间下午17:00/美国东部标准时间下午1:00 无线研讨会XV：FWADeepDive 4月22日 格林尼治标准时间15:00pm/美国东部时间上午11:00 与欧盟医疗技术与服务的C-Suite对话：SpireHealthcare（SPI） 4月25日 格林尼治标准时间下午16:15/美国 与欧盟医疗技术与服务中心的对话：Medacta（MOVE） 东部标准时间下午12:15 4月30日格林尼治标准时间15:00pm/美国 东部时间上午10:00 与欧盟医疗技术和服务的C-Suite对话：飞利浦（PHIA） 会议和特别活动 日期事件位置请联系您的巴克莱销售代表以获取可用性。3月11-13日 虚拟软件巴士之旅 虚拟 3月12日 欧洲休闲、运输和商务服务会议 伦敦 3月12-14日 全球医疗保健会议 迈阿密 3月14日 交付脱碳会议2024 伦敦 3月18日 飞溅！水适合研讨会 伦敦 3月19-21日 可持续金融会议周 NewYork 3月21日 可持续水产养殖的未来 伦敦 4月16日 城市的临床医生 伦敦 4月25日 数据与投资科学会议 NewYork 5月14日 证券化产品会议 NewYork 5月15-16日 新兴支付和金融技术论坛2024 NewYork 5月20-22日 杠杆金融会议 德克萨斯州奥斯汀 5月28日 CEPR货币政策论坛2024 伦敦 5月29日 高档消费/零售会议 NewYork 5月30日 高级医疗保健信用会议 NewYork 5月30日 TMT信用会议2024 NewYork 6月10-11日 数字与颠覆性技术会议 伦敦 6月19日 全球基础设施会议 伦敦 9月3-5日 2024年首席执行官能源会议 NewYork 9月3-5日 全球消费必需品会议 波士顿 9月9日至11日 全球金融服务会议 NewYork 9月25-26日 混合动力与资本会议 伦敦 11月20-21日 全球汽车和移动技术会议 NewYork 12月3-4日 吃饭，睡觉，玩会议 NewYork 12月11-12日 过去一周的重播 全球技术会议 旧金山 日期 电话会议/网络广播/会议 请点击链接选择电话会议回放和网络广播/播客从过去一周。 7March周四宏观：美国消费者还能继续给予吗？ 8March欧洲央行操作框架：需求驱动的下限 6March南非和非国大统治的风险 5March巴克莱周二信贷电话会议：发行消化不良 4March工业每周电话会议 5March欧洲央行预览：3月5日 4March诉讼专家访问：飞利浦情况的流程，时间表和期望 4March每周医疗保健电话 最好的巴克莱 FICC研究 美国经济投资科学美国 ABS 美国基本信贷 股权研究 美国消费者金融中立 美国特种零售、服装和电子商务阳性 美国消费者状况 极具弹性 JonathanMillar,BCI,US|RenateMarold,BCI,US|PowellEddins,CFA,BCI,US|PriyaOhri-Gupta,CFA,BCI,US|TerryMa,CFA,BCI,US|AdrienneYih,BCI,US 摘自美国消费者状