全球投资组合经理文摘 ： 升温

跨资产研究 2024年3月24日 全球投资组合经理摘要 加热 我们提供了跨地区和资产类别的研究背景和观点，本周强调：我们对热泵技术及其对多个行业的影响的分析；日本央行退出NIRP和YCC后对日本经济的看法；以及我们对第四季度收益的欧洲股票的看法。 •揭开热泵技术的神秘面纱：建筑和工业供暖占全球能源相关排放的38%，我们认为热泵是实现零净目标的关键。具体来说，惠普是减少建筑和某些行业排放的关键，因为它们可以实现3倍以上的效率 。传统供暖；刺激建筑翻新/产品；增加公用事业负荷和电网投资需求；减少天然气和馏出物燃料需求；它们也扰乱了暖通空调行业，并增加了ESG辩论。惠普与电气化、能源效率、能源转型和循环经济主题相关，将对房地产、能源和工业部门、住房负担能力和能源贫困产生广泛影响。也就是说 ，HP并非没有障碍。除了较高的前期成本外，HP还可以提供很少的燃料节省与燃气供暖；它们相对低温的供热可能会限制工业用途，需要进行重大的建筑改造以改善绝缘和供热分布；它们的电力需求可能会给电网带来压力。 •日本退出宽松货币政策：日本央行结束了3月份的货币政策会议，对其大规模宽松计划进行了全面改革，符合我们的预期。在年度“shto”工资谈判中决定的历史性大幅加息是最新政策修订背后的最决定性因素。在这方面，我们预计最终理算的平均涨幅为4.6%。NIRP的退出应该对经济影响不大。我们 认为，日本央行应主要关注新的经常账户存款系统和JGB购买计划的平稳运行。日本央行行长上田指出，即使退出NIRP，实际利率仍将保持相当负，并且有调整程度的余地。 焦点 权益产品管理集团 特伦斯·马龙* +12125267578 罗布·贝特* +44(0)2077733576 FICC产品管理组BenMcLannahan* +44(0)2031349586 詹妮弗·卡迪利* +12125268351 本文件面向机构投资者，不受适用于美国为散户投资者准备的债务研究报告的所有独立性和披露标准的约束。S.FINRA规则2242。巴克莱银行代表某些客户自行交易本报告涵盖的证券。此类交易利益可能与本报告中提供的建议背道而驰。 BarclaysCapitalInc.和/或其附属公司之一确实并寻求与其研究报告中涵盖的公司开展业务。因此，投资者应意识到该公司可能存在利益冲突，这可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决策的唯一因素。 *此人是产品管理小组的成员，不是研究分析师 此处引用的所有研究均已发布。您可以通过单击本出版物中的超链接或访问我们在BarclaysLive上的研究门户来查看完整报告，包括分析师认证和其他所需的披露。 有关分析师认证（S），请参阅第29页。有关重要的股权研究披露，请参见第29页。 有关重要的固定收益研究披露，请参见第30页。 已完成：22-Mar-24，22：10GMT发布：24-Mar-24，13:00GMT限制-外部 住宿取决于经济/价格前景。这些即将到来的检查站可能是：1）工资上涨/人员成本转嫁给销售价格的程度；2）服务价格和通胀预期的发展；3）国内需求恢复的程度。我们预计日本央行将在4月和7月的MPM检查这些点，届时它还将发布季度展望报告，并判断是否适合进一步加息。同时，我们预计JGB采购将根据市场情况逐步调整，与经济/价格前景分开。 •欧洲股市第四季度后收益：我们认为，第四季度的报告季节喜忧参半，但总的来说要好于预期，尽管美国的情况要好于欧洲。这两个地区的非能源每股收益增长均为正，高于第三季度。公司评论显示对 经济的看法更为积极，指导前景有所改善，股票回购/股息公告大幅回升以及资本支出意愿增加。尽管第四季度业绩季有小幅负面变化，但EPS势头正在稳定，目前共识预计2024年欧洲EPS将温和增长3%。对我们来说，这看起来有点低，我们坚持对每股收益增长5%的预测。此外，我们预计利润率将在当前高水平附近保持弹性，与公司信息保持一致。的确，只要名义GDP的高增长支持最高增长，我们认为这将在很大程度上掩盖损益表下的任何小幅支出增长。与此同时，能源价格已经大幅下降，这也有所帮助，尽管人工智能在利润率方面的好处尚未显现。此外，我们认为，如果PMI持续改善，周期性复苏保持在轨道上，那么与当前市场预期相比，周期性品种的利润率应该会得到相对支撑，尤其是对于化工和材料等短周期落后者。 本周图表：大多数行业的回购参与率高于大流行前的中位数水平 截至2024年3月15日的数据 资料来源：LSEG数据与分析，彭博社，巴克莱研究（见美国股票策略：回购进入年底，2024年3月20日） Events 电话会议和网络广播 日期时间电话/网络广播请单击链接以查看即将召开的电话会议和网络广播的详细信息3月25日 格林尼治标准时间上午8:00/香港时间下午16:00 中国财产幸存者之间的采摘：万科和龙湖 3月25日 格林尼治标准时间14:00pm/美国东部时间上午10:00 欧洲医疗保健-全球会议外卖 3月25日 格林尼治标准时间14:00pm/美国东部时间上午10:00 每周医疗保健电话 3月25日 格林尼治标准时间15:00pm/美国东部时间上午11:00 与欧盟医疗技术与服务的C-Suite对话：Amplifon（AMP） 3月25日 格林尼治标准时间15:00pm/美国东部时间上午11:00 SemiMatters：每月召集semis和技术硬件的关键辩论 3月26日 格林尼治标准时间12:45pm/美国东部时间上午8:45 巴克莱银行周二信贷电话 3月26日 格林尼治标准时间13:00pm/美国东部时间上午9:00 特朗普的潜在胜利对EEMEA意味着什么 3月26日 格林尼治标准时间15:00pm/美国东部时间上午11:00 揭开碳价风险的神秘面纱 3月27日 格林尼治标准时间14:00pm/美国东部时间上午10:00 LindtFireside与首席执行官AdalbertLechner聊天 3月27日 格林尼治标准时间14:00pm/美国东部时间上午10:00 北欧数字银行月球虚拟炉边聊天 3月27日 格林尼治标准时间15:00pm/美国东部时间上午11:00 Haypp集团首席执行官炉边聊天 3月27日 格林尼治标准时间15:00pm/美国东部时间上午11:00 全球粮食状况 3月28日 格林尼治标准时间12:30pm/美国东部时间上午8:30 周四宏观：韩国有望“升值” 3月28日 格林尼治标准时间13:00pm/美国东部时间上午9:00 致电HaroldLee博士，前三星高级副总裁re：高带宽内存业务 3月28日 格林尼治标准时间15:00pm/美国东部时间上午11:00 GivaudanVirtualFireside与首席执行官GillesAndrier聊天 3月28日 格林尼治标准时间15:00pm/美国东部时间上午11:00 OTC市场路线和制药行业结构 3月29日 格林尼治标准时间15:00pm/美国东部时间上午11:00 双周美国软件投资者电话-第1季度 4月3日 格林尼治标准时间14:00pm/美国东部时间上午10:00 KOLCall：专注于TIL治疗商业采用和黑色素瘤新兴疗法 4月3日 格林尼治标准时间15:00pm/美国东部时间上午11:00 AES公司（AES）-固定收益圆桌会议 4月3日 格林尼治标准时间15:00pm/美国东部时间上午11:00 美国烈酒发行|与约瑟夫·凯利的专家电话 4月5日 格林尼治标准时间14:30pm/美国东部时间上午10:30 资本货物和半集团VC 8April 格林尼治标准时间15:00pm/美国东部时间上午11:00 英国家禽市场和供应链状况 8April 格林尼治标准时间15:00pm/美国东部时间上午11:00 美国烈酒发行|与SteveRoyse的专家电话 4月9日 格林尼治标准时间14:00pm/美国东部时间上午10:00 英国杂货市场份额-与Kantar一起深入挖掘 4月9日 格林尼治标准时间15:00pm/美国东部时间上午11:00 全球可可和巧克力市场状况 11April 格林尼治标准时间20:00pm/美国东部标准时间4:00pm 美国CMBS：与经纪人的对话——深入西雅图写字楼市场 4月12日 格林尼治标准时间14:00pm/美国东部时间上午10:00 欧洲的天然气问题3.0 4月12日 格林尼治标准时间14:00pm/美国东部时间上午10:00 InPost国际首席执行官虚拟炉边聊天 4月15日 格林尼治标准时间上午11:00 与Barry'sBootcamp的联合首席执行官一起探索德国健身市场（德国） 4月16日 格林尼治标准时间下午17:00/美国东部标准时间下午1:00 无线研讨会XV：FWADeepDive 4月19日 格林尼治标准时间13:00pm/美国东部时间上午9:00 欧洲折扣零售商-比较和对比 4月22日 格林尼治标准时间下午16:15/美 与欧盟医疗技术与服务的C-Suite对话：SpireHealthcare（SPI） 国东部标准时间下午12:15 4月25日 格林尼治标准时间15:00pm/美国 与欧盟医疗技术与服务中心的对话：Medacta（MOVE） 东部时间上午10:00 4月26日 格林尼治标准时间13:00pm/美国 Sainsbury的首席执行官兼首席财务官虚拟炉边聊天 东部时间上午9:00 4月30日 格林尼治标准时间15:00pm/美国东部时间上午10:00 与欧盟医疗技术和服务的C-Suite对话：飞利浦（PHIA） 会议和特别活动 日期事件位置请联系您的巴克莱销售代表以获取可用性。4月16日 城市的临床医生 伦敦 4月25日 数据与投资科学会议 NewYork 5月7-8日 美洲精选特许经营会议 伦敦 5月14日 证券化产品会议 NewYork 5月15-16日 新兴支付和金融技术论坛2024 NewYork 5月20-22日 杠杆金融会议 德克萨斯州奥斯汀 5月28日 CEPR货币政策论坛2024 伦敦 5月29日 高档消费/零售会议 NewYork 5月30日 高级医疗保健信用会议 NewYork 5月30日 TMT信用会议2024 NewYork 6月10-11日 数字与颠覆性技术会议 伦敦 6月19日 全球基础设施会议 伦敦 9月3-5日 2024年首席执行官能源会议 NewYork 9月3-5日 全球消费必需品会议 波士顿 9月4-5日 全球信用局论坛 虚拟 9月9日至11日 全球金融服务会议 NewYork 9月25-26日 混合动力与资本会议 伦敦 11月20-21日 全球汽车和移动技术会议 NewYork 12月3-4日 吃饭，睡觉，玩会议 NewYork 12月11-12日 全球技术会议 旧金山 过去一周的重播 日期 电话会议/网络广播/会议 请点击链接选择电话会议回放和网络广播/播客从过去一周。 20March百慕大保险公司：关闭监管 21March周四宏观：墨西哥成为焦点 20March链接中游（ENLC/K）：买入2030年，按市场权重转移覆盖 20MarchEM地平线：2024年第二季度投资主题 19March挖掘纽约市CRE：来自前线的观点 19March巴克莱周二信贷电话：查看EM 19MarchFOMC预览：3月19日 19MarchSabreHoldingsCreditcast 18March每周医疗保健电话 18MarchKOL呼叫重播-机器人脊柱手术专家呼叫 15March一般零售网络研讨会 15March炉边聊天JohnsonMatthey，首席执行官-LiamCondon 13March零售媒体-数字广告的第三次浪潮？ 最好的巴克莱 股权研究 可持续和主题投资美国多产业中立欧洲资本货物中立 欧洲建筑、建材和基础设施中立美国化学品积极 美国房屋建筑和建筑产品阳性 北美中游和炼油中性 可持续和主题投资 热泵：提高加热脱碳的恒温器