全球投资组合经理文摘 ： Off to the Races

跨资产研究 2023年12月17日 全球投资组合经理摘要 OfftotheRaces 我们提供了跨地区和资产类别的研究背景和观点，本周强调：我们对美国消费者及其到2024年的弹性的看法；在最新的FOMC会议和经济数据之后，我们更新了美联储的呼吁；最后，对G10和新兴市场货币的季节性模式进行了深入研究。 这是2023年全球投资组合经理的最终摘要，我们感谢所有读者全年的支持，并祝您节日快乐健康。 •美国消费者状况：消费者继续引领这个周期的弹性经济，尽管2H23的支出有所减速，但在假日购物中，它仍在增长。巴克莱美国信用卡数据显示，一些不太突出的类别的月度支出分配正在下降，但这 已被许多其他类别的适度正增长所抵消。从股票的角度来看，在消费金融领域，信用卡发行商的评论表明，我们可能会达到一个拐点，即拖欠率的年月增加开始趋于平稳并减速。此外，我们的基本面分析显示，家庭资产负债表仍在扩张，但没有破裂。我们可以看到转向更具促进动机的支出，并且可自由支配的支出也有所减弱，这可能会恢复到大流行前的水平。 •新的美联储呼吁：联邦公开市场委员会维持政策利率不变，并略微软化了紧缩政策。在此之后，我们改变了利率要求，现在预计2024年将在6月开始的每一次其他会议上下调3次25个基点，而不是2024 年12月的一次降息 weexpectedpreviously,basedonunexpectedsoftPPIdataanditsimplicationsfortheevolutionofPCEinflation,andPowell’slackofpush-backonrate-droughexpectations.Webelievecouldbeginsoonifmonthlyintexprintscontinuetocomeinsol 焦点 权益产品管理集团 特伦斯·马龙* +12125267578 罗布·贝特* +44(0)2077733576 FICC产品管理组BenMcLannahan* +44(0)2031349586 本文件面向机构投资者，不受适用于美国为散户投资者准备的债务研究报告的所有独立性和披露标准的约束。S.FINRA规则2242。巴克莱银行代表某些客户自行交易本报告涵盖的证券。此类交易利益可能与本报告中提供的建议背道而驰。 BarclaysCapitalInc.和/或其附属公司之一确实并寻求与其研究报告中涵盖的公司开展业务。因此，投资者应意识到该公司可能存在利益冲突，这可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决策的唯一因素。 *此人是产品管理小组的成员，不是研究分析师 此处引用的所有研究均已发布。您可以通过单击本出版物中的超链接或访问我们在BarclaysLive上的研究门户来查看完整报告，包括分析师认证和其他所需的披露。 有关分析师认证（S），请参阅第41页。有关重要股权研究披露，请参见第41页。 有关重要的固定收益研究披露，请参见第42页。 已完成：23年12月16日，02:04GMT发布：23年12月17日，14:00GMT限制-外部 预测。也就是说，我们将上行风险置于我们预计的利率路径上，因为近期金融条件的宽松可能会促进增长，并最终导致停滞的反通胀。 •检查外汇季节性:我们对G10和新兴市场货币的季节性模式进行了深入研究。根据我们的分析，我们发现G10中的NZD和SEK以及EM中的INR，PHP，TWD，BRL，CLP，MXN，PLN和ZAR具有统计学意义 的季节性。某些著名的广泛季节性模式的证据较弱。这尤其适用于所谓的5月份的基础广泛的美元走强（“5月份卖出”），这似乎更像是一种将叙述改型为方便选择的数据而不是真正的重复模式。12月美元疲软/风险资产走强（“圣诞老人反弹”）的情况有所增强，特别是对于EMFX。我们还介绍了2024年的预测季节性因素。在G10中，我们指出新西兰元和瑞典克朗在12月的季节性强势，以及新西兰元在8月的弱势。在EM中，我们发现INR，PHP，CLP和PLN的12月季节性为正，而TWD，MXN和ZAR的8月季节性为负。 本周图表：市场叙事以及市场对此的反应在整个一年中都大幅波动 资料来源：彭博社，巴克莱研究（见2024年波动性展望：跳伞进入软着陆，2023年12月12日） Events 电话会议和网络广播 日期时间电话/网络广播 请单击链接以查看即将召开的电话会议和网络广播的详细信息 12月18日格林尼治标准时间15:00pm/美国东部时间上午10:00 每周医疗保健电话 12月18日 格林尼治标准时间下午17:00/美国东部美联储的假期翻转 标准时间下午12:00 12月19日格林尼治标准时间14:00pm/美国东部时间上午9:00 巴克莱FMC与信贷投资者的会议 12月19日 格林尼治标准时间15:00pm/美国东部时与BooztCFO的炉边聊天 间上午10:00 12月20日格林尼治标准时间上午10:00/下午18:00 香港 以采矿为重点的中国宏观更新 12月21日 格林尼治标准时间15:00pm/美国东部时美国住宅建筑和建筑产品2024年展望：住宅的复兴 间上午10:00 2024年1月3日格林尼治标准时间12:45pm/美国东部时 间上午7:45 巴克莱银行周二信贷电话 1月5日 格林尼治标准时间上午10:00/CET上午能源服务：2024年加快速度 11:00 1月8日格林尼治标准时间下午17:00/美国东部 标准时间下午12:00 电力和公用事业：2024年展望：评级机构Palooza！ 1月9日6:00amGMT/2:00pm新加坡新加坡贸易和工业部（MTI） 1月10日格林尼治标准时间下午16:00/美国东部 时间上午11:00 与欧洲央行的炉边聊天-G-SIB的净零索赔 1月16日 格林尼治标准时间上午11:00/CET下午巴黎系列：房地产首屈一指的活动 12:00 1月17日格林尼治标准时间13:00pm/美国东部时间上午8:00 欧洲公用事业公司-与穆迪的讨论 1月24日 格林尼治标准时间下午17:00/美国东部碳捕集、利用和封存投资案例(CCUS) 标准时间下午12:00 会议和特别活动日期事件位置 请联系您的巴克莱销售代表以获取可用性。2024年1月10日 化学专家会议 虚拟 1月10日 2024市政展望 波士顿 1月10日 欧洲金融：2024年前景、相对价值和贸易理念 伦敦 1月11日 2024年欧洲房地产股票和信贷会议 伦敦 1月17日 巴克莱Launchpad：投资太空 虚拟 1月17-19日 保险CIO会议 佛罗里达州Manalapan 1月22-24日 全球宏观与通胀会议 迈阿密 2月21-22日 工业精选会议 迈阿密 3月4日 TMTIG企业日 NewYork 3月5日 电力和公用事业信贷公司日2024 NewYork 3月6-7日 投资级能源和管道公司日2024 NewYork 3月7日 中游企业访问日 NewYork 3月12日 休闲、运输和商务服务会议 伦敦 3月12-14日 全球医疗保健会议 迈阿密 3月14日 交付脱碳会议2024 伦敦 3月18日 飞溅！水适合研讨会 伦敦 3月19日 可持续金融会议 NewYork 5月14日 证券化产品会议 NewYork 5月15-16日 新兴支付和金融技术论坛2024 NewYork 5月20-22日 杠杆金融会议 德克萨斯州奥斯汀 5月29日 高档消费/零售会议 NewYork 5月30日 高级医疗保健信用会议 NewYork 日期 Event Location 9月3-5日 全球消费必需品会议 波士顿 9月3-5日 2024年首席执行官能源会议 NewYork 9月9日至11日 过去一周的重播 全球金融服务会议 NewYork 日期 电话会议/网络广播/会议 请点击链接选择电话会议回放和网络广播/播客从过去一周。 1412月劳森的炉边聊天系列：SpringWorks（SWTX） 1412月欧洲公用事业：2024年展望和顶级想法 1412月欧洲一般零售状态#6 1212月巴克莱周二信贷电话会议：美国信贷前景-过于紧张 1212月每月主题投资者电话-2023年12月（印度人口统计数据+VC趋势） 1212月与C-Suite的对话：Ipsen(IPN.NA) 1212月NKEFY2Q24预览和情绪调查：2024年由六种催化剂驱动的最佳想法 1212月美国消费金融：谨慎乐观 1112月与C-Suite的对话：重播和成绩单：飞利浦（PHIA） 1212月美国股票策略：2024年展望——没有正常现象 1112月工业每周电话会议 1112月每周医疗保健电话 812月Westlake(WLK)住房和基础设施产品：炉边与业务负责人聊天 812月中国干邑行业|专家致电FredericNoyere 712月中国消费者需求和人口统计的最新情况 612月劳森的炉边聊天系列：NUVL/DAWN 最好的巴克莱 FICC研究 美国经济投资科学美国基本信贷 股权研究 美国宽线，强硬线和食品零售中性 美国特种零售、服装和电子商务阳性 欧洲奢侈品中性 美国消费者金融中立 美国消费者状况 抵御Grinch MarcGiannoni,BCI,美国|RenateMarold,BCI,美国|PriyaOhri-Gupta,CFA,BCI,美国|Hale Holden,BCI,美国|SethSigman,BCI,美国|AdrienneYih,BCI,美国|CaroleMadjo,巴克莱英国|TerryMa,BCI,美国 摘自美国消费者状况：抵御格林奇，2023年12月13日出版 我们的分析表明,消费模式正在发生变化,但我们预计总需求的减少将在大多数行业有序下降。 •考虑到美国消费者一直面临的三个不利因素：学生贷款的恢复支付，UAW罢工的中断以及家庭预算的紧张，消费者的放缓仍然是温和的。 •在消费金融领域，信用卡发行商的评论表明，我们可能会达到一个拐点，即拖欠率的年月增加开始趋于平稳并减速。值得关注的一个关键数据点是利率高得多的循环债务水平的提高。信用卡利息支出占可支配收 入的百分比仍低于2007-08年的水平，当时系统压力更大。 •美国巴克莱信用卡数据显示，一些不太突出的类别的月度支出分配正在下降，但这已被许多其他类别的适度正增长所抵消。 •我们的基本分析显示，家庭资产负债表仍然紧张，但没有破裂。我们可以看到转向更具促销动机的支出 。我们还看到可自由支配支出有所减弱，这可能会恢复到大流行前的水平。奢侈品零售商，即欧洲品牌 ，报告称美国市场疲软，并注意到理想支出的下降，但被更多的高价消费者所抵消。 •我们的美国股票专业零售分析强调，我们可能会在2024年进入零售大周期，由75％或更多的美国零售和批发公司的销售对库存的积极增长或最高四分位数的“A”得分来定义。 •请加入我们12月14日星期四，纽约时间上午7:30/UKT下午12:30，本周举行的周四宏观电话会议，标题为“什么可以超越美国消费者？”我们将在9月的最后一次更新后再次深入研究此讨论。在此处注册 。 FICC研究 Economics 美联储评论 12月FOMC：打开洪水闸门 MarcGiannoni,BCI,美国|JonathanMillar,BCI,美国|PoojaSriram,BCI,美国|ColinJohanson,BCI,美国 摘自美联储评论：12月FOMC：打开洪水闸门，发布于2023年12月13日 联邦公开市场委员会维持政策利率不变，并略微放松了紧缩政策。最新的SEP表示，面对通胀预期疲软，2024年将进行3次25个基点的降息，而鲍威尔“认为”了降息预期。我们改变了利率要求，现在预计将从6月开始进行3次降息。 •FOMC一如预期将联邦基金利率目标区间维持在5.25-5.50％。它还在声明中保留了紧缩偏见，将政策利率保留在桌面上