全球投资组合经理文摘 ： 改变目标

FOCUS Research 2023年10月22日 全球投资组合经理文摘 转移目标 更新美联储呼吁。在最近的FOMC通讯要求在11月的会议上暂停之后，我们改变了利率通知，将 25个基点的加息推迟到12月。我们认为，关键问题是长期利率的上升已经完成了多少紧缩政策。 在这一点上，我们认为较高的长期利率在一定程度上反映了更强劲的经济，并且仍然需要采取更多的紧缩措施来减缓经济并使通货膨胀率回升至2％（第4页）。 邦德移动。尽管债券遭到抛售，但我们认为收益率并未扩大。也就是说，反弹的障碍仍然很高，并且由于投资者质疑他们对长期中性利率较低的假设，收益率的锚正在转向隔夜政策利率。因此 ，我们认为经济突然放缓或金融市场冲击是持续反弹的前提（第5页）。 提升欧洲能源。虽然头条新闻将决定近期的石油波动，但地缘政治风险溢价将继续存在，紧张的供需平衡将使油价在更长时间内保持上涨。加上有吸引力的估值，积极的每股收益势头，总收益率高 于10％，以及低于平均水平的多头定位，能源行业代表了一个很好的买入和持有机会，可以提高投资组合的总回报，同时也提供了地缘政治对冲，在我们看来（第6页）。 一周的图表 自从上一个报告季节出现上升以来，FY23和FY24的共识一直保持稳定 最好的巴克莱美联储评论 美联储呼吁的变化：推迟加息 to十二月4 美国利率研究 移动锚5 欧洲股票策略/欧洲综合能源 能源-不仅仅是一个对冲6 全球战略与经济展望股票战略美国:3Q23收益预览：寻找 转弯点7 欧洲:第三季度初收益平淡无奇8 信贷战略 美洲:Defying重力10 欧洲:平衡Act12 新的不确定性，旧的风险14 也继续小心地19 云上的高原20 SPX每股收益 $250 $245 $240 $235 共识FY23 $250 $248共识FY24 $246 $248 $248 关键拐点 Equity 选择评级更改: BilbaoVizcayaArgentariaSA,BarryCallebaut,EuroTeleSites,FidelityNationalInformationServices,NFONAG,Ocado,Repsol,StellantisN.V.,SuedzuckerAG, 美国能源服务和技术27 Credit $230 $225 FY23预测有所改善，原因是+ive盈利意外，以及最近第三季度/第四季度估计持平 $230$222 选择评级更改: 欧洲HY基础工业，欧洲 HY信贷、IG烟草、油田服务32 $220 $215 巴克莱23财年 $220 $218 $221$221 $219 Regulars 巴克莱Events2 股权评级摘要变化26 受限-内部 10月22日12月22日2月23日4月23日6月23日8月23日10月23日截至2023年10月13日的数据。来源 ：Refinitiv，彭博社，巴克莱研究公司（见美股洞察：23年第三季度盈利预览：寻找转折点，2023年10月17日) 本文件适用于机构投资者，不受适用于根据美国法律为散户投资者准备的债务研究报告的所有独立性和披露标准的约束。S.FINRA规则2242。巴克莱代表某些客户自行买卖本报告所涵盖的证券。此类交易利益可能与本报告中提供的建议背道而驰。 有关其他重要的固定收益研究披露，请参见第34页。 巴克莱资本公司和/或其附属公司与研究报告中涵盖的公司有业务往来。因此，投资者应意识到该公司可能存在利益冲突，这可能会影响本报告的客观性。投资者应将本报告视为做出投资决策的唯一因素。 对于其他重要的股权研究披露，请参见第38页。对于分析师认证，请参见第34页。 信用评级摘要变化31 此处引用的所有研究以前都已发布。您可以通过单击本出版物中的超链接或访问我们在BarclaysLive上的研究门户来查看完整的报告，包括分析师认证和其他所需的披露。 巴克莱事件 电话会议和网络广播 日期时间电话/网络广播 请点击链接查看即将举行的电话会议和网络广播的详细信息 23十月格林尼治标准时间下午14:00/美国 东部时间上午9:00 与CAMT的高级包装讨论 23十月 格林尼治标准时间下午14:00/美国阿根廷总理活动：与亚历杭德罗·卡特伯格的选举后外卖 东部时间上午9:00 23十月格林尼治标准时间下午15:00/美国 东部时间上午10:00 与Dufry讨论旅游零售 23十月 格林尼治标准时间下午15:00/美国巴克莱每周医疗保健电话 东部时间上午10:00 23十月格林尼治标准时间下午16:00/美国 东部时间上午11:00 市政电话会议：年终集会，有人吗？ 23十月17:00PMGMT/12:00PMESTTCT预览与TAVR专家通话 23十月21:00PMGMT/3:00PMEST使用JBS管理的虚拟调用 10月24日 格林尼治标准时间下午12:45/美国巴克莱周二信贷电话会议 东部标准时间上午7:45 10月24日格林尼治标准时间下午15:00/美国 东部时间上午10:00 美丽是（不）在旁观者的眼睛 10月24日 格林尼治标准时间下午15:00/美国ESG投资者月度电话会议：可再生能源和电池存储特别 东部时间上午10:00 10月24日格林尼治标准时间下午15:00/美国 东部时间上午10:00 如何在杂货电子商务上交付 10月24日 格林尼治标准时间下午16:00/美国NickCampanella主持美国电力和公用事业3Q23预览的网络广播 东部时间上午11:00 10月24日20:00PMGMT/2:00PMEST第三季度每股收益预览。。。餐厅/食品服务分销和游戏/住宿/休闲 25October 格林尼治标准时间下午12:30/美国周三宏观：中国：保持灵活 东部标准时间上午7:30 25October格林尼治标准时间下午13:00/美国 东部时间上午8:00 欧洲主权国家：标准普尔全球评级问答 25October 格林尼治标准时间下午14:45/美国Hemnet虚拟路演 东部标准时间上午9:45 26October格林尼治标准时间下午14:00/美国 东部时间上午9:00 Temenos虚拟小组会议 26October 格林尼治标准时间下午15:00/美国InchcapePlc炉边聊天 东部时间上午10:00 27October17:30pmGMT/12:30pmEST美国多行业：23年第三季度从财报电话会议中吸取教训 10月31日 格林尼治标准时间下午13:00/美国中国人口统计：与王峰的问答 东部时间上午8:00 10月31日格林尼治标准时间下午16:00/美国 东部时间上午11:00 劳森的炉边聊天系列-伊拉斯卡 11月7日 格林尼治标准时间下午15:30/美国与Capgemini首席执行官的炉边聊天 东部时间上午10:30 11月17日格林尼治标准时间下午14:00/美国 东部时间上午9:00 泰特和莱尔炉边聊天 会议及特别活动 11月30日17:00PMGMT/12:00PMESTSempra(SRE)-虚拟圆桌会议 请联系您的巴克莱销售代表了解供应情况。 (continued) 日期事件位置 10月24日 ESG债券市场的下一步是什么 NewYork 11月7日 BestofBarclays-ThematicEdition(苏黎世) 苏黎世 11月8日 最佳巴克莱-主题版（法兰克福） 法兰克福 11月9日 欧洲零售论坛 London 11月21-22日 ESG投资会议：换挡齿轮 London 11月28-29日 吃，睡，玩会议 NewYork 11月29-30日 全球汽车和移动技术会议 NewYork 12月6-7日 全球技术会议 旧金山 2024年1月11日 2024年欧洲房地产股权和信贷会议 London 1月22-24日 全球宏观与通胀会议 迈阿密 2月21-22日 工业选择会议 迈阿密 3月4日 TMTIG公司日 NewYork 5March 电力和公用事业信贷公司日2024 NewYork 3月6-7日 投资级能源和管道公司日2024 NewYork 7March 中游企业访问日 NewYork 会议及特别活动(续) Date Event 位置 12March 欧洲休闲与交通会议 London 3月12-14日 全球医疗保健会议 迈阿密 3月19日 可持续金融会议 NewYork 5月15-16日 新兴支付与金融科技论坛2024 NewYork 20-22May 杠杆融资会议 德克萨斯州奥斯汀 29May 高级消费者/零售会议 NewYork 30May 高级医疗保健信贷会议 NewYork 9月3-5日 全球主要消费品会议 Boston 9月3-5日 2024年首席执行官能源会议 NewYork 9-11September 过去一周的重播 全球金融服务会议 NewYork Date 电话会议/网络广播/会议 请点击过去一周的精选电话会议回放和网络广播/播客链接。 19十月KOL电话：与演讲者JosephPowell博士的基因组学市场现状 19十月FMC：不断增长的机会 17十月巴克莱周二信贷电话会议：穿针引线 19十月辉瑞-应对监管逆风和专利到期 16十月2023与C-Suite的对话-UCB 16十月巴克莱每周医疗保健电话 16十月KOL呼吁关注在RARE的2023年分析师日上提出的Angelman综合征 10十月医疗保健中的AI：AI对生物技术的影响-PeterLawson主持的巴克莱虚拟活动 最好的巴克莱：联邦储备评论 美联储呼吁的变化：将加息推迟至12月 FICC研究Economics马克·詹诺尼 +12125269373 乔纳森·米勒 +12125264876 ： +12125260713 科林·约翰逊 +12125268536 摘自美联储评论：美联储呼吁的变化：将加息推迟至12月，发表于2023年10月18日 鉴于最近的FOMC沟通主张在11月的FOMC会议上暂停，我们改变了我们的利率呼吁，将25个基点的加息推迟到12月，尽管劳动力市场，活动和CPI通胀数据强于预期。 自9月FOMC会议以来，较长期债券收益率大幅上行，上升45个基点，提高抵押贷款利率和公司债券收益率等。尽管对这一演变发表评论的FOMC参与者提出了长期利率上升的不同来源或影响，大多数人似乎认为 ，这为联邦公开市场委员会提供了更多的时间来评估即将到来的数据，然后再考虑再次加息最近，此前持鹰 派观点的州长沃勒今天早些时候透露，他至少在11月的会议上倾向于暂停。他考虑了两种情况。首先，总需求逐渐与供应取得更好的平衡，通货膨胀率下降至2％的目标，他赞成保持政策利率稳定。只有在“需求和经济活动继续以近期速度增长，可能给通胀带来持续上行压力”的另一种情况下，他才会考虑进一步收紧利率。然后，他建议他将仔细研究传入的数据，这意味着目前没有采取行动的紧迫性；相反，他补充说：“截至今天，现在还为时过早。.” 在过去两周的沟通中，大多数FOMC参与者似乎将近期长期收益率的上升解释为金融状况的收紧，并表示可能会支持政策加息。与此同时，FOMC参与者也将重点从更高的政策利率转向将利率维持在比以前认为的更长的时间。例如，纽约联储主席威廉姆斯今天重申，联邦公开市场委员会需要“在一段时间内保持这种限制性政策立场”，不再指出可能需要更高的利率。在此过程中，他重复了9月下旬的信息，当时他还评估说：“我们处于或接近联邦基金利率目标范围的峰值水平。.” 在我们等待鲍威尔主席明天的讲话时，我们怀疑他的信息将与沃勒和威廉姆斯的信息保持一致。实际上，如果沃勒和威廉姆斯知道鲍威尔会提出11月加息的理由，我们认为沃勒和威廉姆斯不太可能传达这样的信息。明天还将带来另一批FOMC发言人。在选民中，芝加哥和费城联储主席Goolsbee和Harer可能会重申他们的呼吁，即FOMC不应再加息，从而加强了对11月