中观景气纵览第45期：茅酒、光伏、能源、化工改善，整车、小金属回落

证券研究报告 2023年9月11日 茅酒、光伏、能源、化工改善，整车、小金属回落 —中观景气纵览第45期 分析师：郑小霞SAC执业证书号：S0010520080007分析师：刘超SAC执业证书号：S0010520090001分析师：任思雨SAC执业证书号：S0010523070003 中观景气各高频百分位及交易拥挤度一图纵览 成长中光伏交易拥挤度 有所上升； 110% 90% 尿素 PTA 基本金属 贵金属汽车 原油 玻璃光伏 煤炭 消费景气及拥挤度均小幅下降； 周期中化工 的景气和拥 挤度均提升； 70% 50% 30% MDI 化工 饲养 钛白粉 农产品 保险小金属 银行 券商航运港口 乙烯 白酒 乳制品 美容护理 电影 交易拥挤度 金融四者变化不大。 10% -10% 水泥丙烯减水剂 钢铁 调味品 房地产 景气百分位 -10%10%30%50%70%90%110% 注横轴为交易拥挤度，纵轴为景气高频数据的百分位。即处于第一象限的点是景气又高、交易又拥挤的，例如成长中的锂电、光伏、半导体。 圆点大小分为三档，代表行业交易量占A股大小；字体中橘色为消费、黑色为成长、蓝色为周期、绿色为金融资料来源：华安证券研究所整理 中观景气亮点：茅酒农产品价涨、汽车整车震荡回落，光伏指数回升 景气绝对位置 消费板块 成长板块 第45期(9.11+边际变化) 第44期(8.28) 第45期(9.11+边际变化) 第44期(8.28) 景气高位 高位 农产品(玉米) 农产品(玉米) 较高位 农产品(小麦)饲养(鸡肉)|农产品(大豆)白酒↑ 农产品(小麦)饲养(鸡肉)|农产品(大豆) 电影 电影 景气中枢 中枢 汽车整车|乳制品饲养(猪肉) 白酒 汽车整车|乳制品饲养(猪肉) 景气低位 较低位 饲养(仔猪)|美容护理 饲养(仔猪)|美容护理 光伏 光伏 低位 造纸↑ 造纸 景气绝对位置 周期板块 金融板块 第45期(9.11+边际变化) 第44期(8.28) 第44期(9.11+边际变化) 第44期(8.28) 景气高位 高位较高位 贵金属(金）贵金属(银） 贵金属(金）贵金属(银） 保险 保险 景气中枢 中枢 原油|PTA|化工(整体)↑ 煤炭|基本金属(锡、铝）|减水剂↑铁矿石|玻璃|乙烯 MDI|尿素|基本金属(铜)↓ 原油|PTA 煤炭|基本金属(铜、铝)化工(整体)|减水剂铁矿石|玻璃|乙烯 MDI|尿素|基本金属(锡) 银行|券商 银行|券商 景气低位 较低位 小金属(锂) 丙烯|钛白粉 燃气|螺纹钢|小金属(镍)↓小金属(钴) 小金属(锂)|小金属(镍) 丙烯|钛白粉燃气|螺纹钢小金属(钴) 低位 航运港口水泥 航运港口水泥 地产 地产 中观景气亮点：能源化工改善，小金属水泥回落，地产低迷、交投情绪下降 中观景气亮点：茅酒、光伏、能源、化工改善，整车、小金属回落 【消费】茅酒、农产品价涨，汽车整车震荡走弱 景气上行：茅酒整箱、散货价格上涨；仔猪涨价；小麦、大豆、玉米价格上涨。 景气下行：汽车周度销量同比8月震荡。 【成长】光伏指数大部分持续回暖，票房增速延续改善 景气上行：光伏指数大部分上涨；电影票房累计同比有所改善。 【周期】周期景气分化，能源、化工改善，小金属、水泥回落 景气上行：原油、煤炭价格上涨；黄金价格上涨；锡、铝价、吨铝利润上升；铁矿石价格上涨；玻璃价格回升；减水剂涨 价；化工指数上涨；PTA涨价；钛白粉、尿素微涨；丙烯价格上涨；沿海、内贸运价上涨；燃气价格上涨。 景气下行：白银微跌；铜价下跌；钴、镍价下跌；水泥价格全国大部分回落；MDI回落；出口运价回落。 【金融】保费高增、交投情绪回落、地产低迷不改 景气上行：险企保费同比上升。 景气下行：30大城市地产销售同比跌幅扩大；银行信贷增速回落；券商A股成交额持续回落。 目录 1茅酒、农产品价涨，汽车整车震荡走弱 2光伏指数大部分持续回暖，票房增速延续改善 3周期景气分化，能源、化工改善，小金属、水泥回落 4保费高增、交投情绪回落、地产低迷不改 1.1食品饮料|白酒：茅台整箱、散货价涨，五粮液、国窖价平 2023年9月上旬，茅酒整箱、散货价格均上涨，五粮液、国窖价格持平。 •茅台酒方面，截至9月8日，茅台整箱一批价为3020元/瓶，较8月25日2990元/瓶上涨30元/瓶，涨幅1.00%；茅台散货一批价2785元/瓶，较8月25日2775元/瓶价格上涨10元/瓶，涨幅0.36%。 •五粮液一批价（普五）9月8日价格为960元/瓶、国窖1573价格为895元/瓶，均与8月25日价格持平。 3,400 3,300 3,200 3,100 3,000 2,900 2,800 2,700 2,600 2,500 2,400 茅台整箱、散货价格均上涨五粮液价格、国窖价格持平 1,050.00 中国:批发参考价:飞天茅台:当年原装 中国:批发参考价:飞天茅台:当年散装 中国:批发参考价:五粮液:普五(八代) 中国:批发参考价:泸州老窖:国窖1573 1,030.00 1,010.00 990.00 970.00 950.00 930.00 910.00 890.00 870.00 2022-01 2022-01 2022-03 2022-04 2022-05 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 850.00 1.1食饮、轻工|奶制品：价格稳定；造纸：瓦楞纸价格微涨 牛奶零售价、成本端生鲜乳价格均保持稳定。截至9月1日，牛奶零售价12.44元/升，较8月25日价格12.43元/升上涨0.01元，价格水平维持稳定；成本端方面，8月30日生鲜乳平均价3.76元/公斤，与8月23日价格3.77元/公斤下降0.01元，价格水平维持稳定。 •瓦楞纸价格微涨。截止8月31日，瓦楞纸(AA级120g)价格2745.8元/吨，较8月20日价格2718.5元/吨上涨1.00%。 牛奶、生鲜乳价格保持稳定瓦楞纸价AA级120g（全国）价格微涨 13.4 13.2 13.0 12.8 12.6 12.4 12.2 12.0 零售价:牛奶主产区生鲜乳平均价、右 4.4 4.3 4.2 4.1 4.0 3.9 3.8 3.7 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 3.6 4,600 4,100 3,600 3,100 2,600 市场价:瓦楞纸:高强:全国市场价:瓦楞纸(AA级120g):全国 1.2汽车、美护|整车：8月周度同比小幅震荡；美容护理：日、韩同比上升 8月整月汽车周度零售销量同比小幅震荡；日本、韩国美容费用同比均上升。 •汽车周度零售日均销量数据显示，8月第1周至第5周，同比变化分别为-1%、10%、3%、7%和-7%。 •作为参考，日本、韩国美容费用同比均上升。其中韩国费用8月同比为5.87%，较7月的5.69%上升；日本费用7月同比为 1.84%，较6月0.67%回升。 180,000 160,000 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 8月汽车周度零售销量同比小幅震荡 当周日均销量:乘用车:厂家零售当周日均销量:乘用车:厂家零售:同比120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 -60.00 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 -80.00 7.0 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 日本、韩国美容费用同比均上升 韩国CPI:美容护理同比日本CPI:美容收费同比、右 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 -1.0 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 -2.0 1.3农林牧渔|饲养：鸡肉价格微涨，仔猪价涨、猪肉价稳定 9月上旬鸡肉价格微涨；仔猪价涨、猪肉价稳定。 •鸡肉零售价微涨。截至9月7日，36城市鸡肉零售12.72元/500克，比8月25日价格12.69元/500克上涨0.03元/500克，涨幅为 0.24%。 •仔猪价涨、猪肉价跌。截至9月1日，全国仔猪批发平均价格24.86元/公斤，较8月18日24.50元/公斤上涨1.47%；同期猪肉价格由22.72元/公斤微调至22.68元/公斤，降幅0.18%。 13.4 13.2 13.0 12.8 12.6 12.4 12.2 12.0 9月上旬鸡肉价格微涨 36个城市平均零售价:鸡肉 仔猪价涨、猪肉价稳定 35中国:批发平均价:仔猪中国:批发平均价:猪肉(白条猪)60 3050 40 25 30 20 20 1510 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05