中观景气纵览第55期：整车和乙烯景气显著改善，市场交投情绪回暖

证券研究报告 2024年2月8日 整车和乙烯景气显著改善，市场交投情绪回暖 —中观景气纵览第55期 分析师：郑小霞SAC执业证书号：S0010520080007分析师：刘超SAC执业证书号：S0010520090001分析师：任思雨SAC执业证书号：S0010523070003 中观景气各高频百分位及交易拥挤度一图纵览 消费景气及拥挤度均小幅下降，但汽车景气及拥挤度上升 成长中电影 交易拥挤度 110% 90% ； 、 ； 70% 贵金属 PTA 尿素 基本金属 景气百 分光伏 位玻璃 煤炭汽车 原油 航运港口 下降，光伏 MDI 保险白酒乳制品银行 提升； 周期除玻璃能源、航运港口外，其余景气和拥挤度均下降 金融景气百 分位和交易拥挤度有所 上升。 50% 30% 10% -10% 乙烯 钛白粉 化工农产品 丙烯 房地产 钢铁 小金属 水泥减水剂 饲养 调味品 美容护理 券商 电影 交易拥挤度 -10%10%30%50%70%90%110% 注横轴为交易拥挤度，纵轴为景气高频数据的百分位。即处于第一象限的点是景气又高、交易又拥挤的，例如成长中的锂电、光伏、半导体。 圆点大小分为三档，代表行业交易量占A股大小；字体中橘色为消费、黑色为成长、蓝色为周期、绿色为金融资料来源：华安证券研究所整理 中观景气亮点：整车同比大幅改善，白酒价格回升，票房同比大幅下跌 景气绝对位置 消费板块 成长板块 第55期(2.8+边际变化) 第54期(1.26) 第55期(2.8+边际变化) 第54期(1.26) 景气高位 高位较高位 汽车整车↑饲养(鸡肉)|农产品(小麦)↓农产品(玉米)↓ 农产品(小麦) 饲养(鸡肉)|农产品(玉米) 电影↓ 电影 景气中枢 中枢 白酒|饲养(猪肉)↑农产品(大豆)↓ 乳制品|饲养(仔猪)↑ 白酒|汽车整车 农产品(大豆)|饲养(猪肉)乳制品 景气低位 较低位 美容护理造纸 饲养(仔猪)|美容护理造纸 低位 光伏↑ 光伏 景气绝对位置 周期板块 金融板块 第55期(2.8+边际变化) 第54期(1.26) 第55期(2.8+边际变化) 第54期(1.26) 景气高位 高位较高位 贵金属(金)|贵金属(银) 煤炭 贵金属(金)|贵金属(银)铁矿石|煤炭 景气中枢 中枢 铁矿石↓|化工（整体）|PTA|乙烯↑ 原油|基本金属(铜）减水剂|玻璃 基本金属(锡）↓|基本金属(铝)螺纹钢|MDI↑|尿素↓|丙烯↑ PTA|化工（整体）原油|减水剂|尿素玻璃|乙烯 基本金属(锡、铜）基本金属(铝)燃气|螺纹钢 保险银行|券商 保险银行|券商 景气低位 较低位 钛白粉|燃气↓航运港口 小金属(钴)|小金属(镍)↓小金属(锂) MDI|钛白粉|丙烯航运港口|小金属(镍)小金属(钴)|小金属(锂) 低位 水泥↓ 水泥 地产 地产 中观景气亮点：乙烯大涨，铁矿石、锡镍、燃气价格回落，交投情绪显著升温 中观景气亮点：整车和乙烯景气显著改善，市场交投情绪回暖 【消费】汽车大幅改善，白酒、饲养景气上升，农产品延续回落 景气上行：茅台、五粮液价格上涨；瓦楞纸价格上涨；汽车周度销量1月同比大幅上行；鸡肉零售价、仔猪、猪肉上涨。 景气下行：牛奶零售价、成本端生鲜乳价格微跌；大豆、小麦、玉米价格下跌。 【成长】光伏指数大部分回升，票房累计同比大幅下跌 景气上行：光伏指数大部分回升。 景气下行：电影票房累计同比大幅下跌。 【周期】乙烯价格大涨，铁矿石、锡镍、燃气价格显著回落 景气上行：煤炭价格微涨；黄金价格微涨；铝、吨铝利润价格上行；玻璃价格微涨；MDI价格上涨；钛白粉微涨；乙烯、丙烯价格上涨；沿海、内贸运价指数回升。 景气下行：原油价格下跌；白银价下跌；铜、锡价下跌；镍价下跌；铁矿石、螺纹钢、钢坯价格下跌；水泥价格下跌；化工CCPI指数震荡下行；PTA价格回落；尿素价格下行；出口运价指数下跌；燃气价格下跌。 【金融】交投情绪好转、保费同比回正，地产销售降幅收窄 景气上行：1月百城住宅价格指数同比增速延续回升；12月保险费用收入同比回正；2月上旬A股日均成交额回升。 景气下行：12月金融机构贷款余额同比增速下滑。 目录 1汽车大幅改善，白酒、饲养景气上升，农产品延续回落 2光伏指数大部分回升，票房累计同比大幅下跌 3乙烯价格大涨，铁矿石、锡镍、燃气价格显著回落 4交投情绪好转、保费同比回正，地产销售降幅收窄 1.1食品饮料|白酒：茅酒整箱、散货上涨；五粮液价涨，国窖价持平 2023年2月上旬，茅酒整箱、散货上涨；五粮液价升，国窖价格持平。 •茅台酒方面，截至2月6日，茅台整箱一批价为2980元/瓶，较1月25日2960元/瓶上涨20元/瓶，涨幅0.68%；茅台散货一批价2715元/瓶，较1月25日2705元/瓶价格上涨10元/瓶，涨幅0.37%。 •五粮液一批价（普五）2月6日价格为965元/瓶，较1月25日价格960元/瓶上涨5元，涨幅0.52%；国窖1573价格为875元/瓶， 较1月25日价格持平。 3,400 3,300 3,200 3,100 3,000 2,900 2,800 2,700 2,600 2,500 2,400 茅酒整箱、散货上涨五粮液价上涨，国窖价格持平 1,050.00 中国:批发参考价:飞天茅台:当年原装 中国:批发参考价:飞天茅台:当年散装 中国:批发参考价:五粮液:普五(八代) 中国:批发参考价:泸州老窖:国窖1573 1,030.00 1,010.00 990.00 970.00 950.00 930.00 910.00 890.00 870.00 2022-01 2022-01 2022-03 2022-04 2022-05 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 850.00 1.1食饮、轻工|牛奶零售价、成本价微跌；造纸：瓦楞纸价格下跌 牛奶零售价、成本价微跌。截至2月2日，牛奶零售价12.38元/升，较1月19日价格12.39元/升下跌0.01元/升，跌幅0.08%；成本端方面，2月1日生鲜乳平均价3.63元/公斤，较1月17日的3.65元/公斤价格下跌0.02元/升，跌幅0.55%。 瓦楞纸价格下跌。截止1月31日，瓦楞纸(AA级120g)价格2858.40元/吨，较1月20日价格2862.40元/吨下跌0.14%。 牛奶零售价、成本价微跌瓦楞纸价AA级120g（全国）价格下跌 13.4 13.2 13.0 12.8 12.6 12.4 12.2 12.0 零售价:牛奶主产区生鲜乳平均价、右 4.4 4.3 4.2 4.1 4.0 3.9 3.8 3.7 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 3.6 4,600 4,100 3,600 3,100 2,600 市场价:瓦楞纸:高强:全国市场价:瓦楞纸(AA级120g):全国 1.2汽车、美护|整车：1月周度同比大幅提升；美容护理：韩国同比下降 1月整月汽车周度零售销量同比大幅上升；美容护理韩国1月同比下降。 •汽车周度零售日均销量数据显示，1月第1周-第4周，周度销量分别为54012、58513、62827和68599辆，同比变化分别为21%、 15%、155%、136%，同比增速上升。其中第3、4周同比快速飙升，主要来源于2023年春节基数较低的影响。 •作为参考，日本、韩国美容费用同比回落。其中韩国费用1月同比为4.88%，较12月的5.58%回落；日本费用12月同比为 1.84%，较11月2.03%回落。 180,000 160,000 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 1月汽车周度零售销量同比大幅上升 当周日均销量:乘用车:厂家零售当周日均销量:乘用车:厂家零售:同比 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 -100.00 7.0 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 韩国美容费用1月同比下降 韩国CPI:美容护理同比日本CPI:美容收费同比、右 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 -1.0 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 -2.0 1.3农林牧渔|饲养：鸡肉价格上涨，仔猪、猪肉价涨 2月上旬鸡肉价格上涨；仔猪、猪肉价涨。 •鸡肉零售价上涨。截至2月5日，36个城市鸡肉平均零售价为12.69元/500克，比1月18日价格12.61元/500克上涨0.08元/500克，涨幅为0.63%。 •仔猪、猪肉价涨。截至2月2日，全国仔猪批发平均价格25.00元/公斤，较1月19日24.50元/公斤上涨2.04%；同期猪肉价格由19.82元/公斤上涨至21.07元/公斤，涨幅6.31%。 13.4 13.2 13.0 12.8 12.6 12.4 12.2 12.0 鸡肉价格上涨 36个城市平均零售价:鸡肉 仔猪、猪肉价涨 35中国:批发平均价:仔猪中国:批发平均价:猪肉(白条猪)、右60 3050 40 25 30 20 20 1510 2022-02 2022