中观景气纵览第22期：必选消费和传统能源景气显著改善

证券研究报告 2022年9月28日 必选消费和传统能源景气显著改善 —中观景气纵览第22期 分析师：郑小霞SAC执业证书号：S0010520080007分析师：刘超SAC执业证书号：S0010520090001联系人：任思雨SAC执业证书号：S0010121060026 中观景气各高频百分位及交易拥挤度一图纵览 消费高频数 100%游戏 家居 调味品 乳制品 景 农产品气 百 半导体 新能源汽车 风电 运营商煤炭 燃气 据的景气较高但交易拥挤度相对分散； 成长分化， 80% 大家电 软件 化工贵金属 水泥通信设备制造商 保险 分 商贸零售位 在线视频 小金属 饲养基本金属 原油尿素 航运港口光伏 餐饮 汽车玻璃 快递物流 厨房电器 风光锂半集中在第一象 60% PTA 工程机械券商白酒 啤酒 锂电生活电器 限； 周期部分板块的景气及交易拥挤度均有提升； 金融交易拥 挤度下降。 40% 20% 0% 丙烯 MDI 造纸 钛白粉乙烯 减水剂机场航空 银行钢铁 消费电子纺织服装 电影 房地产 美容护理 通用自动设备 电力 交易拥挤度 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100% 注横轴为交易拥挤度，纵轴为景气高频数据的百分位。即处于第一象限的点是景气又高、交易又拥挤的，例如成长中的锂电、光伏、半导体。 圆点大小分为三档，代表行业交易量占A股大小；字体中橘色为消费、黑色为成长、蓝色为周期、绿色为金融资料来源：华安证券研究所整理 中观景气亮点：必选消费品改善，成长整体提升、锂电光伏运营商强劲 景气绝对位置 消费板块 成长板块 第22期(9.28+边际变化) 第21期(9.13) 第22期(9.28+边际变化) 第21期(9.13) 景气高位 高位 新能源车乳制品|汽车整车↓ 新能源车|汽车整车乳制品 锂电|运营商↑光伏↑ 锂电运营商 较高位 啤酒↑|饲养(鸡肉)↑农产品(玉米)↑大家电↑|饲养(猪肉) 农产品(小麦)农产品(大豆)↓ 白酒|调味品↓ 饲养(猪肉) 啤酒|饲养(鸡肉)|调味品农产品(小麦、大豆、玉米)白酒 半导体通信设备制造（交换机） 半导体通信设备制造|光伏 景气中枢 中枢 餐饮↑|商贸↑|纺服↑ 大家电|美容护理厨房电器|家居 通信设备制造（基站）短视频↑|综合视频↑计算机(软件)↑ 通信设备制造（光缆） 风电 计算机(软件) 短视频|综合视频 景气低位 较低位 小家电↓|厨房电器↓家居↓|美容护理↓造纸 商贸|纺服|餐饮小家电 造纸 游戏↑电影↑|风电↓通信设备制造（微型电子计算机）消费电子(手机)↓ 消费电子(手机)电影 游戏 低位 - - 消费电子(MLCC、液晶面板)↓ 消费电子(MLCC)消费电子(液晶面板) 中观景气亮点：周期分化旧能源、发电改善，金融中保费、交投转弱 景气绝对位置 周期板块 金融板块 第22期(9.28+边际变化) 第21期(9.13) 第22期(9.28+边际变化) 第21期(9.13) 景气高位 高位 小金属(锂) 小金属(锂) — — 较高位 电力(风电)|贵金属(金)煤炭↑|燃气↑ PTA|化工(整体) 快递物流↓|基本金属(铜)↓ 电力(风电)|贵金属(金)化工(整体)|快递物流 PTA|燃气|煤炭|基本金属(铜) 保险↓ 保险 景气中枢 中枢 电力(火电)↑|减水剂↑电力(核电)↑|尿素↑基本金属(铝)|工程机械贵金属(银)↓ 原油↓ 贵金属(银)减水剂 基本金属(铝)|工程机械原油|电力(核电、水电)航运港口|尿素 银行 银行券商 景气低位 较低位 机场航空↑|水泥 MDI↑ 小金属(钴)|螺纹钢|铁矿石小金属(镍)↓ 航运港口↓电力(水电)↓乙烯↓|钛白粉↓ 电力（火电）|小金属(镍) 乙烯|水泥 小金属(钴)|螺纹钢|铁矿石机场航空|钛白粉 券商↓ 低位 基本金属(锡)|丙烯玻璃↓|通用自动设备↓ 玻璃 MDI|丙烯|通用自动设备基本金属(锡) 地产↑ 地产 中观景气亮点：必选消费和传统能源景气显著改善 【消费】消费板块景气显现分化，必选品普遍改善 白酒价格小幅下跌，啤酒产量同比延续扩大，大家电销售额同比涨幅回升，小家电和厨房电器延续弱势下行，新能源车销售依然强势，汽车周度同比维持在较高位，家居销售额同比转负，餐饮同比转正延续回升，商贸、纺服同比均较前月上涨，美容护理线上需求转弱，饲养类鸡肉延续上涨、猪价延续上涨但仔猪下跌，农产品中玉米上涨、小麦持平、大豆下跌。 【成长】成长板块整体提升，锂电光伏运营商强劲 台积电8月营收同比涨幅延续扩大，7月手机销售仍处弱势，液晶面板价格延续下跌，MLCC同比跌幅扩大，8月运营商用户数环比涨幅扩大，通信设备制造中交换机和基站涨幅扩大、微型电子计算机和光缆同比弱势，光伏增速仍强势，风电同比转负，锂电装机量8月表现进一步强势，电影票房跌幅继续收窄，游戏销售额景气上行。 【周期】周期板块分化加剧，旧能源及发电较强改善 原油价格下跌趋势不改，煤炭价格加速上涨，贵金属跌幅较小，铜、锡、铝等下跌，钢铁类价格弱势但产能利用率上升，水泥指数大部分地区转正，带动减水剂价格上涨，化工价格指数维持，MDI价格上涨、PTA小跌、钛白粉继续下跌，尿素转涨，乙烯价格重回下跌、丙烯价格波动较小，8月通用自动设备同比有所改善，机场航空同比快速转正、快递物流小幅下降，电力景气上行其中火电上行、水电、风电转弱。 【金融】金融板块景气稍弱，保费下行、交投低迷 9月下旬地产商品房成交面积同比跌幅收窄、楼面利润同比转正、卖地同比上涨溢价率上升，保险收入同比下降，成交额缩量券商景气下行。 注以上亮点仅包含本期更新的数据 目录 1消费板块景气显现分化，必选品普遍改善 2成长板块整体提升，锂电光伏运营商强劲 3周期板块分化加剧，旧能源及发电较强改善 4金融板块景气稍弱，保费下行、交投低迷 1.1食品饮料|白酒：茅台价格下行，五粮液、国窖不变 2022年9月下旬，茅台价格小幅下跌，五粮液、国窖价格持平。 •茅台酒方面，截至9月26日，茅台整箱一批价回落至3050元/瓶，较9月13日下跌80元/瓶，跌幅为2.56%；9月26日茅台散货 一批价2725元/瓶，较9月13日价格下跌15元/瓶，下跌幅度0.55%。 •五粮液一批价（普五）9月26日价格为980元/瓶，与9月13日价格持平；同期国窖1573价格持平，9月26日价格为920元/瓶。 茅台价格整箱、散货价格有所回落五粮液、国窖价格持平 4,000 3,800 3,600 3,400 3,200 3,000 2,800 2,600 2,400 2,200 2,000 茅台一批价（飞天散瓶）茅台一批价（飞天整箱瓶） 1050 1000 950 900 850 2021-01 2021-01 2021-03 2021-04 2021-05 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2021-01 2021-01 2021-03 2021-04 2021-05 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 800 五粮液一批价（普五）国窖1573 1.1食品饮料|啤酒：8月产量涨幅延续扩大、价格瓶涨罐持平 2022年8月，啤酒产量同比增速涨幅继续扩大；价格瓶装上涨、罐装持平。 •价格方面，8月36大中城市啤酒（630ml）均价为4.95元/瓶，较7月的4.86元/瓶上涨0.09元/瓶，涨价1.85%；350ml啤酒均价4.02元/罐，与7月价格持平。 •产量方面，8月啤酒产量393万千升，较7月的421.6万千升环比下降，但当月同比由7月的10.8%上涨至8月的12.0%。 啤酒价格8月瓶装上涨，罐装持平啤酒产量8月同比12.0%，涨幅扩大 5.1 4.9 4.7 4.5 4.3 4.1 3.9 3.7 2018-04 2018-06 2018-08 2018-10 2018-12 2019-02 2019-04 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 3.5 36大中城市啤酒均价：630ml36大中城市啤酒均价：350ml 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 40 啤酒产量：当月值、左 啤酒产量：当月同比、右 30 20 10 0 -10 -20 2018-08 2018-10 2018-12 2019-02 2019-04 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 -30 1.1食品饮料|奶制品：价格平稳，景气维持；调味品：8月延续下降 牛奶零售价持平、成本鲜乳价格微跌，整体维持平稳。截至9月16日，牛奶零售价13.04元/升，与9月2日价格持平；生鲜乳平均价4.13元/公斤，较9月7日的4.14元/公斤下降0.01元/公斤。牛奶零售价持平，成本价格小幅下降。 调味品价格同比延续下降。调味品发酵制品出厂价指数8月当月同比增幅7.6%，较7月当月同比8.5%下降。 牛奶零售价持平、成本鲜乳价格微跌调味品价格指数8月同比增7.6%，延续下降 2019-04 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 14.0 13.8 13.6 13.4 13.2 13.0 12.8 12.6 12.4 12.2 12.0 零售价:牛奶主产区生鲜乳平均价、右 4.612 4.410 4.28 4.06 3.84 3.62 3.40 3.2-2 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 3.0-4 PPI：调味品出厂价 1.2家电|大家电：8月大家电销售额同比延续上涨、空调销售同比由负转正 空调销量8月同比由负转正，景气上行；大家电8月线上销售额同比延续上涨、销售均价由负转正。 •空调方面，2022年8月空调销量同比8.7%，较7月的-8.9%由负转正。 •8月大家电线上销售额同比上涨至14.7%，较7月的6.8%继续向上，已连续两个月同比上涨。8月大家电线上销售均价同比为0.12%，较7月-3.45%由负转正。 空调销量8月同比由负转正至8.7%8月大家电线上销售额同比延续上涨至14.7% 2,000 1,8