中观景气纵览第25期：能源、有色景气改善，地产仍在低迷

证券研究报告 2022年11月9日 能源、有色景气改善，地产仍在低迷 —中观景气纵览第25期 分析师：郑小霞SAC执业证书号：S0010520080007分析师：刘超SAC执业证书号：S0010520090001联系人：任思雨SAC执业证书号：S0010121060026 中观景气各高频百分位及交易拥挤度一图纵览 100% 农产品 乳制品 景 原油气 百 分 煤炭 尿素 调味品 、 成长景气传统强势依然存在； 消费、周期金融景气均有所提升。 80% 60% 水泥 化工 PTA 保险 房地产银行 贵金属 位 基本金属 小金属 航运港口 汽车 饲养光伏 玻璃 交易拥挤度 40% MDI 钛白粉钢铁白酒 丙烯 乙烯 20%券商 减水剂造纸 0%电影 美容护理 -20%0%20%40%60%80%100% 注横轴为交易拥挤度，纵轴为景气高频数据的百分位。即处于第一象限的点是景气又高、交易又拥挤的，例如成长中的锂电、光伏、半导体。 圆点大小分为三档，代表行业交易量占A股大小；字体中橘色为消费、黑色为成长、蓝色为周期、绿色为金融资料来源：华安证券研究所整理 中观景气亮点：茅酒价格小幅回升，硅片指数跳升助推光伏景气 景气绝对位置 消费板块 成长板块 25期(11.9+边际变化) 第24期(10.31) 25期(11.9+边际变化) 第24期(10.31) 景气高位 高位 乳制品↓ 乳制品 光伏 光伏 较高位 汽车整车↑ 饲养(鸡肉) 农产品(玉米、小麦)饲养(猪肉)↓ 饲养(猪肉、鸡肉)农产品(玉米、小麦↑) 汽车整车↓ 景气中枢 中枢 农产品(大豆)饲养(仔猪)白酒 农产品(大豆)饲养(仔猪)↑白酒↓ 景气低位 较低位 造纸|美容护理 造纸↑|美容护理 电影 电影 低位 - - 注景气相对变化：同一位置上，景气：红色＞黑色＞绿色。↑较上一期有边际改善，↓较上一期有边际恶化资料来源：华安证券研究所整理 中观景气亮点：能源、有色景气普遍改善，地产仍在低迷 景气绝对位置 周期板块 金融板块 25期(11.9+边际变化) 第24期(10.31) 25期(11.9+边际变化) 第24期(10.31) 景气高位 高位 小金属(锂)|煤炭 小金属(锂)|煤炭 较高位 贵金属(金) 基本金属(铜) PTA|化工(整体) 贵金属(金)基本金属(铜) PTA|化工(整体)↓ 景气中枢 中枢 原油↑ 贵金属(银)|基本金属(铝)尿素 减水剂↓ 贵金属(银)|基本金属(铝) 尿素|原油减水剂↓ 银行 银行 景气低位 较低位 小金属(钴、镍)|水泥↓ 螺纹钢|铁矿石乙烯|MDI↓ 水泥 MDI|小金属(钴、镍)螺纹钢↓|铁矿石↓航运港口|乙烯 券商 券商 低位 航运港口↓ 基本金属(锡)|丙烯|钛白粉玻璃 上，景气：红色＞黑色＞绿色。↑较上一期有 基本金属(锡)|丙烯|钛白粉玻璃 边际改善，↓较上一期有边际恶化 地产 地产 注景气相对变化：同一位置资料来源：华安证券研究所整理 中观景气亮点：能源、有色景气改善，地产仍在低迷 【消费】茅酒价格小幅回升，仔猪、猪价回落 高端白酒价格回暖，牛奶零售价格持续下跌，汽车周度同比震荡走高，美容护理国外参考价格小幅下降，饲养 类鸡肉、仔猪、猪肉同时下跌，农产品中玉米、小麦价格持续上扬，但大豆价格小幅下跌。 【成长】硅片价格指数跳涨，电影票房同比延弱 硅片价格指数跳涨，带动光伏行业景气上行，电影票房跌幅持续扩大。 【周期】能源贵金属有色小幅上扬、化工品止跌 原油每桶价格再次逼近100美元/桶的整数关口，煤炭价格持续上涨，贵金属价格延续上行趋势，铜价上涨、锡价止跌、铝及吨铝利润小幅向上，能源金属中钴下跌、镍上涨、锂持平，钢铁类价格出现止跌迹象，但产能利用率仍下滑，水泥价格指数基本持平，但减水剂价格震荡下定，玻璃持平，化工价格指数出现止跌迹象，PTA、钛白粉、尿素、乙烯价格持平，但MDI、丙烯价格仍持续下行，航运指数中出口下跌、内贸上涨。 【金融】地产景气仍在弱势，A股交投情绪明显回暖 11月上旬地产商品房成交面积同比跌幅再度走阔、价格指数延续回落，11月上旬A股成交额再回万亿，券商景气上行。 注以上亮点仅包含本期更新的数据 目录 1茅酒价格小幅回升，仔猪、猪价回落 2硅片价格指数跳涨，电影票房同比延弱 3能源贵金属有色小幅上扬、化工品止跌 4地产景气仍在弱势，A股交投情绪明显回暖 1.1食品饮料|白酒：茅台价格小幅回升，五粮液、国窖价格持平 2022年11月上旬，茅台价格小幅回升，五粮液、国窖价格持平。 •茅台酒方面，截至11月5日，茅台散货一批价2680元/瓶，较10月31日价格上涨40元/瓶，涨幅1.52%；11月5日茅台整箱一批 价2990元/瓶，较10月31日价格上涨40元/瓶，涨幅1.36%，整体价格小幅回升。 •五粮液一批价（普五）11月5日价格为965元/瓶，较10月28日价格持平；同期国窖1573价格同样保持平稳，11月5日价格为 905元/瓶，与10月28日相持平。 茅台价格小幅回升五粮液、国窖价格持平 4,000 3,800 3,600 3,400 3,200 3,000 2,800 2,600 2,400 2,200 2,000 茅台一批价（飞天散瓶）茅台一批价（飞天整箱瓶） 1050 1000 950 900 850 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 800 五粮液一批价（普五）国窖1573 资料来源：茅帝，华安证券研究所，单位：元。资料来源：今日酒价，华安证券研究所，单位：元 1.1食饮、轻工|奶制品：零售价持续回落；造纸：延续下跌趋势 牛奶零售价格持续下跌、成本鲜乳价格保持稳定。截至10月28日，牛奶零售价12.95元/升，较10月21日价格下降0.04元/升；成本端方面，10月28日生鲜乳平均价4.14元/公斤，与10月21日价格相持平，整体价差持续收窄。 瓦楞纸价格延续前期跌势。瓦楞纸(AA级120g)价格由10月20日的3408.1元/吨下跌至10月31日的3385.4元/吨，跌幅为0.67%，继续延续下行趋势。 牛奶零售价格持续下跌、成本鲜乳价格保持稳定瓦楞纸价格延续前期跌势 14.0 13.8 13.6 13.4 13.2 13.0 12.8 12.6 12.4 12.2 12.0 零售价:牛奶主产区生鲜乳平均价、右 4.6 4.4 4.2 4.0 3.8 3.6 3.4 3.2 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 3.0 5,000 4,800 4,600 4,400 4,200 4,000 3,800 3,600 3,400 3,200 市场价:瓦楞纸:高强:全国市场价:瓦楞纸(AA级120g):全国 2020-12 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 资料来源：Wind，华安证券研究所，单位：元/升，元/公斤资料来源：Wind，华安证券研究所，单位：元/吨 1.2汽车、美护|整车：周同比震荡回升；美容护理：韩价小幅下降 10月整月汽车零售销量周度同比震荡走高，整体仍处于景气区间；韩国美容费用继续小幅下滑。 •汽车周度零售日均销量数据显示，2022年10月第1周至第4周，同比变化分别为-26%、13%、-1%和35%，整车零售情况在10 月的波动较大，周度同比呈现震荡回升的态势，整体仍处于景气区间。 •作为参考的日、韩美容费用中，其中韩国美容护理CPI同比10月份为4.22%，较9月的4.30%继续小幅下降。 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 10月整月汽车零售销量周度同比震荡走高 周度零售日均销量 周度零售日均销量同比、右 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 -80% 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 韩国美容费用CPI继续小幅下降 韩国CPI:美容护理同比日本CPI:美容收费同比、右 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 -1.0 2022-08 -2.0 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 资料来源：乘联会，华安证券研究所，单位：辆、%资料来源：Wind，华安证券研究所，单位：% 1.3农林牧渔|饲养：鸡肉价微跌，仔猪、猪肉价小幅回落 11月上旬，鸡肉价格微跌，仔猪、猪肉价格小幅下跌。 •鸡肉价格微弱下跌。截至11月4日，36城市鸡肉零售13.27元/500克，较10月28日的13.31元/500克下跌0.30%，整体高位平稳。 •仔猪、猪肉价格出现小幅回调。截至11月4日，仔猪价格50.75元/千克，较10月28日的51.74元/千克下跌1.91%；猪肉价格由10月28日的37.23元/千克下跌至11月4日的35.48元/千克，跌幅达4.70%。 13.4 13.2 13.0 12.8 12.6 12.4 12.2 12.0 11.8 11.6 10月上旬鸡肉零售价微弱下跌 36城市鸡肉零售均价 仔猪、猪肉价格有所回调 7022个省市:平均价:仔猪22省市猪肉均价、右40 6535 60 5530 5025 4520 4015 3510 30 255 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022