社服行业周报：瑞幸茅台联名出新，咖啡赛道竞争提速

行业周报 证券研究报告 瑞幸茅台联名出新，咖啡赛道竞争提速 ——社服行业周报（2023.09.04-09.08） 增持（维持）主要观点 行业:社会服务 暑期圆满收官，旅游市场复苏继续提速。根据中国旅游研究院测算， 日期: 2023年09月10日 暑期全国国内旅游人数达18.39亿人次，实现国内旅游收入1.21万亿 元。长线出游需求集中释放，交通、住宿量价齐升，多数目的地接待 分析师:张洪乐 Tel:021-53686159 E-mail:zhanghongle@shzq.comSAC编号:S0870523040004 联系人:翟宁馨 Tel:021-53686140 E-mail:zhainingxin@shzq.comSAC编号:S0870121110007 社会服务 沪深300 22% 17% 13% 8% 4% -1% 09/2211/2201/2304/2306/2309/23 -5% -10% -14% 最近一年行业指数与沪深300比较 相关报告： 《出行链复苏延续，关注加速扩张步伐》 ——2023年08月27日 《茶百道冲刺港交所，新茶饮行业马太效应进一步凸显》 ——2023年08月20日 《头部餐企业绩预喜，出境游全面放开》 ——2023年08月13日 游客人数达到历史最高水平。交通方面，航旅纵横数据显示2023暑运 期间国内航线实际执行客运航班量超过87万班次，比2019年同期增 长约17%；国内航线旅客运输量超过1.11亿人次，比2019年同期增长约11%。国内航司出入境航线实际执行客运航班量超过5万班次，国内航司出入境旅客运输量近760万人次，恢复至2019年同期的54%。同 时，国庆出游需求热度一路上扬。根据携程数据，截至2023年9月6 日国内旅游产品预订量同比去年增长近5倍，最近一周下单量环比上周增长63%。机票、民宿等业态的周环比增长均超过50%，景区门票则翻倍上涨。消费端需求大涨也带动了机票价格上升，十一假期国内机票人均客单价为1293元，较暑期客单价上涨两成。出境游方面，随着第三批出境团队游国家名单公布，国庆出境游市场呈现高度活跃的态势。携程数据显示，十一假期出境机票搜索热度同比2019年同期恢复近100%，出境游酒店搜索热度同比2019年增长近20%。我们认为考虑到暑期档表现亮眼以及国庆、中秋节假期出行的旺盛需求，叠加供给侧和政策面的积极影响，出行热度有望延续，出境游也有望在双节迎来全年人次峰值，建议关注出行链相关企业有望实现全年收益和品牌建设的双重增长。 瑞幸茅台联名刷新单品记录，战略合作拓宽消费年龄层。9月4日，瑞幸咖啡与贵州茅台宣布推出新品“酱香拿铁”，每杯酱香拿铁都含有53度飞天茅台，酒精含量0.5%，单杯折后售价19元。酱香拿铁单品 首日销量突破542万杯，单品首日销售额突破1亿元，刷新瑞幸单品纪录。从用户画像来看，30-50岁的男性，商务、公务消费者是茅台的核心。截至2023年9月初，“i茅台”累计注册用户突破4200万。根据QuestMobile的数据显示，现制咖啡与现制茶饮人群，24岁及以下人群占比分别为48.7%、49.1%。DATA100《咖啡市场趋势洞察报告》显示，20-35岁年龄段的消费者贡献了近80%的咖啡消费。目前瑞幸咖啡门店数量已突破1.2万家，是中国首家突破万店的连锁咖啡品牌， 消费客户数超过1.7亿。我们认为瑞幸的主力消费群为35岁以下的年轻人，正与茅台形成互补，战略合作有助双方突破现有用户圈层，拓展消费群体。中国咖啡市场仍有较大的挖掘潜力，市场远未达饱和。 行业周报根据《2020—2025年中国咖啡行业市场需求与投资规划分析报告》，中国咖啡消费年均增速达15%，预计2025年市场规模将达2171亿元。 《2022中国现制咖啡品类发展报告》亦显示，2021年中国年人均消费现制咖啡1.6杯，低于日本年人均消费176杯以及美国的年人均消费 313杯。持续关注头部咖啡品牌通过下沉/出海、供应链优势、新品研发及细分场景等多方发力构建护城河率先抢占市场。 过去一周市场表现（2023.09.04-09.08）： 过去一周申万社会服务行业指数上涨0.26%，板块整体跑赢沪深300指数1.62个百分点。沪深300下跌1.36%，上证综指下跌0.53%，深证成指下跌1.74%，创业板指下跌2.40%。在31个申万一级行业中，社会服务排名第9名。申万社会服务各二级行业中，酒店餐饮上涨2.45%，旅游及景区上涨2.15%，教育下跌1.53%，专业服务下跌1.06%。 投资建议 酒店板块建议关注华住集团-S、首旅酒店；餐饮板块建议关注海底捞；旅游及景区板块建议关注中青旅；免税板块建议关注中国中免；专业服务板块建议关注米奥会展、科锐国际；潮流零售板块建议关注名创优品。 风险提示 宏观经济下行风险、政策变化风险、行业竞争加剧风险、门店拓展不及预期风险 目录 1过去一周市场回顾（2023.09.04-09.08）4 1.1板块行情回顾4 1.2个股行情回顾4 1.3行业要闻及公告5 2行业数据跟踪9 2.1出行数据跟踪9 2.2酒店数据跟踪10 2.3海南旅游数据跟踪10 2.4餐饮数据跟踪10 3附表11 4风险提示11 图 图1：过去一周市场表现（2023.09.04-09.08）（%）4 图2：申万社会服务子行业表现（%）4 图3：申万一级行业表现（社服）（%）4 图4：板块个股涨幅Top10（社服）（%）5 图5：板块个股跌幅Top10（社服）（%）5 图6：全国交通月度客运量及同比（亿人，%）9 图7：国内主要航空公司月度客座率（%）9 图8：国内主要机场月度旅客吞吐量（万人）9 图9：中国执行航班数量（架次）9 图10：IATA月度客座率（%）9 图11：上海平均客房出租率及同比（%）10 图12：主要城市星级酒店平均房价（元/夜）10 图13：海南旅游消费价格指数10 图14：海南旅客吞吐量（万人）及同比（%）10 图15：北京餐饮门店数量（家）11 图16：部分餐饮企业近一年开店数量（家）11 表 表1：社会服务建议关注个股（至2023.09.08收盘）11 1过去一周市场回顾（2023.09.04-09.08） 1.1板块行情回顾 过去一周申万社会服务行业指数上涨0.26%，板块整体跑赢沪深300指数1.62个百分点。沪深300下跌1.36%，上证综指下跌0.53%，深证成指下跌1.74%，创业板指下跌2.40%。 在31个申万一级行业中，社会服务排名第9名。 过去一周申万社会服务各二级行业中，酒店餐饮上涨2.45%，旅游及景区上涨2.15%，教育下跌1.53%，专业服务下跌1.06%。 图1：过去一周市场表现（2023.09.04-09.08）（%） 0.26 -0.53 -1.36 -1.74 -2.40 0.5 0.0 -0.5 -1.0 -1.5 -2.0 -2.5 -3.0 资料来源：Wind，上海证券研究所 图2：申万社会服务子行业表现（%）图3：申万一级行业表现（社服）（%） 0.26 6.0 3.00 2.00 1.00 0.00 -1.00 -2.00 4.0 2.45 2.15 -1.06 -1.53 2.0 0.0 -2.0 -4.0 -6.0 -8.0 ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( 国煤石电机银基公社有综非通纺计建食钢汽轻房商环建家交农医美电传防炭油子械行础用会色合银信织算筑品铁车工地贸保筑用通林药容力媒军申石申设申化事服金申金申服机材饮申申制产零申装电运牧生护设申 ) ( ( ( ( ( ( ( ) ( ( ) ) ( ( ( ) ( ) ( ( ( ( ) ( ) ( ) ( ) 工万化万备万工业务属万融万饰申料料万万造申售万饰器输渔物理备万 酒店餐饮旅游及景区教育专业服务 申申申申申申申申申万申申 ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) 万万万万万万万万万万万 申万申申申申申申申申万万万万万万万万万 ) ) ) ) ) ) ) ) ) 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 1.2个股行情回顾 汇总申万社会服务指数成分股及港股社服标的，过去一周 （2023.09.04-09.08）社会服务行业涨幅排名前五的个股分别为高奥士国际上涨12.00%、星亚控股上涨10.00%、曲江文旅上涨9.31%、香港中旅上涨6.71%、君亭酒店上涨6.05%；排名后五的个 股分别为开元教育下跌16.08%、中安控股集团下跌13.11%、宇华教育下跌12.05%、零点有数下跌11.37%、呷哺呷哺下跌9.23%。 图4：板块个股涨幅Top10（社服）（%） 一周涨跌幅（%） 12.0 10.0 9.3 6.7 6.06.05.8 5.4 4.13.9 14 12 10 8 6 4 2 0 资料来源：Wind，上海证券研究所 图5：板块个股跌幅Top10（社服）（%） 一周涨跌幅（%） 0 -6.7-6.9 -7.5 -8.9-8.9-9.2 -11.4-12.0 -13.1 -16.1 -2 -4 -6 -8 -10 -12 -14 -16 -18 资料来源：Wind，上海证券研究所 1.3行业要闻及公告 1.3.1行业新闻 1.呷哺呷哺亮相2023年服贸会 9月4日据中国经济网报道，9月2日至6日，2023年中国国际服务贸易交易会在北京举办。作为本届服贸会两馆的餐食供应商之一，呷哺集团挑选了多款火锅煮烫、炸串、茶饮等餐食，多样化满足参观者的餐饮需求，同时展示台式餐饮文化。在食安保障方面，呷哺集团专门成立了服贸会食安品控小组，为两馆的供餐、试饮等活动落实各项品控举措。呷哺呷哺的每一份餐品执行餐食留样，在专用的冷藏设备中存放48小时以上，在包装方面尽量使用可降解产品。（来源：中国经济网） 2.湖北交投与宋城演艺强强联手，华中首个千古情演艺项目落户宜都 9月6日据湖北日报报道，由湖北交投宜昌投资开发公司与宋 城演艺集团等投资20亿元建设的宋城·三峡千古情项目完成工程桩基施工，土方回填已基本完成，入户大厅、风情街、综合体、剧场已启动施工，计划于明年5月建成投入运营。该项目位于清江汇入长江处的宜昌宜都市三江半岛鲟龙湾文化旅游产业园内，占地面积约111亩，是华中区域首个千古情演艺项目，也是宜昌首次引进的具有世界影响力的品牌文旅演艺项目。项目建成后，不仅填补宜昌乃至湖北省在大型旅游演出方面的空白，更将长江黄金旅游带三峡大坝、屈原祠等 景点一线串珠，预计投入运营后每年游客达150万人次，助力宜昌建设世界旅游名城。（来源：湖北日报） 3.非学科类培训取得行业性增长：门店增加、课程上新、业绩翻红 9月7日据21世纪经济报道报道，教育上市公司陆续发布半年报，青少年非学科类校外培训率先复苏，取得行业性增长。新东方、好未来两个行业巨头进行了重要布局：新东方今年成立儿童素养智学推广管理中心，统领中小学非学科类培训业务线；好未来推出学而思素养和学而思STEAM两大品牌，并探索非学科类培训新品类。在教育“双减”中做好科学教育加法，给了非学科类培训新的增长点，行业终于找到了既能提升学生兴趣，又能一定程度上替代学科类培训的新品类。尤其是线上非学科类培训慢慢验证了商业模式，在搭建单位盈利模型后，朝着规模化方向发展。不过，非学科类培训仍然受制于市场规模有限。今后一年，各地非学科类培训登记办证将陆续结束过渡期，由于准入门槛提高，市场格局或将进一步集中。（来源：21世纪经济报道） 4.消费多元化带动产品结构升级，沪市消费领域上市公司业绩大幅增长 9月7日据经济参考网报道，统计数据显示，2023年上半年社会消费品零售总额22.8万亿元，同比增长8.2%，增速较去年同期上升8.9个百分点，餐饮、旅游等领域消费水平已超过2019年同期。消费暖意不仅体现在宏观数据中，也体现在微观业绩里。从上市公司业绩看，13家沪市文旅酒店及餐饮行业上市公司均已发布中