铅锌日评：雾霾限产再起，关注再生铅生产情况；宏观利好刺激，沪锌再度冲高

铅锌日评20241211：雾霾限产再起，关注再生铅生产情况；宏观利好刺激，沪锌再度冲高 2024/12/11 指标 单位 今值 变动 近期趋势 铅 沪铅期现价格 SMM1#铅锭平均价格期货主力合约收盘价沪铅基差 元/吨元/吨元/吨 17,350.0017,670.00-320.00 0.43% -0.39% 145.00 价差 升贴水-上海升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 -50.00-28.31-80.29-20.00 10.00 -5.00 -1.14 -4.72 155.00 -30.00-10.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手44,099.00手49,405.00 /0.89 -21.48% -5.72% -16.72% 库存 LME库存沪铅仓单库存 吨吨 268,550.00 38,345.00 0.00%1.06% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 沪伦铅价比值 美元/吨2,065.00/8.56 -0.05%-0.35% 锌 沪锌期现价格 SMM1#锌锭平均价格期货主力合约收盘价沪锌基差 元/吨元/吨元/吨 26,230.0025,775.00455.00 1.16%0.72% 115.00 价差 升贴水-上海升贴水-天津升贴水-广东 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二沪锌连二-沪锌连三 元/吨元/吨元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 535.00475.00445.00 -25.19 12.89 455.00125.00 95.00 45.0075.0045.00 -5.74-3.98 -85.00-25.00 20.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手176,432.00手134,339.00 /1.31 -11.77%3.46%-14.72% 库存 LME库存沪锌仓单库存 吨吨 277,050.00 24,068.00 0.00%-12.16% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 沪伦锌价比值 美元/吨3,149.00/8.19 0.67%0.05% 资讯 铅 1.SMM调研显示，截至12月9日，SMM铅锭五地库存总量5.61万吨，较12月2日减少900吨，较12月5日减少近1000吨。 2.据安徽地区再生铅炼厂表示，雾霾天气周末并未影响铅锭产量。另外，市场传言当地某炼厂停产检修；但该企业表示需要观察行情综合变化再作检修决定，目前仍在正常生产。 锌 1.SMM调研显示，截至12月9日，SMM七地锌锭库存总量9.23万吨，较12月2日减少0.76万吨，较12月5日减少0.24万吨，国内库存录减。2.日前辽宁省鞍山市某公司完成镀锌线升级改造工作，有效提升设备工艺水平，提高了生产效率，进一步改善了产品质量、增强了企业竞争力。镀锌是制造钢丝绳的关键工艺，有助于提高产品附加值。今年10月份，该公司根据生产、质量实际需求，对镀锌车间重点工艺流程及设备进行升级改造，主要包括气刀改造、收放线设备升级以及锌锅更换等内容。 上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日上涨0.43%，沪铅主力收盘与前一日下跌0.39%。 铅 基本面来看，考虑前期进口矿补充及年内精炼铅产量预期下滑等因素影响，当前大规模炼厂原料库存较为充足，虽然四季度河南、内蒙古等地炼厂冬储备库或使铅精矿供需短暂错配，且国内外矿山又出现意外停产情况，炼厂对加工费议价困难，炼厂端来看，11月原生铅炼厂开工相对平稳，进入12月，部分炼厂有年底常规检修安排，开工及产量或将下滑；再生铅炼厂开工受原料及天气环保管控影响较大，生产不稳定性较大；下游消费来看，随着各地大幅度降温，电动自行车蓄电池更换市场需求减弱，企业订单缩水，部分生产企业出现减产或短期放假情况，汽车类蓄电池订单及开工尚可。近期安徽地区雾霾天气再起，再生铅生产再度迎来扰动，但尚未影响炼厂生产，少数炼厂因运输问题暂停出货，或拉长废料与铅锭运输时长，下游仍以刚需采买为主，社库随之下滑，但总体来看，铅市并未出现货源紧缺情况，且临近交割，持货商移仓交库，库存仍有累积风险，预计铅价高位偏弱整理为主。 投资策略 上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日上涨1.16%，沪锌主力合约收涨0.72%。上海地区锌锭升水较前日上涨45元/吨至535元/吨；天津地区锌锭升水较前日上涨75元/吨至475元/吨；广东地区锌锭升水较前日上涨45元/吨至445元/吨。 锌 下游消费来看，各板块开工涨跌不一，其中，镀锌板块两级分化，大厂订单仍较为旺盛，但小厂订单明显回落，且出口订单有所减少，开工整体下滑；压铸锌合金方面，前期因高锌价被迫减产企业，为交付年底长单，开始采买生产，带动开工整体有所回升，但终端市场需求暂无明显好转；氧化锌板块前期发生故障的企业上周开工恢复，但近期有部分企业因高锌价利润不佳选择调低产量，开工小幅下滑。原料端备库情况来看，因矿端偏紧格局未改，且加工费持续低位，反弹之路缓慢，加之市场预期明年矿端偏紧格局将有所缓解，部分炼厂为减少亏损备库积极性不佳甚至放弃冬储，原料采买以保障正常生产为主，北方部分库存水平相对较高的炼厂主因其开工不高，若后续提高出产，冬储压力将进一步增强。中共中央政治局召开会议分析研究2025年经济工作，提出要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，提振消费扩大内需，市场乐观情绪再起，沪锌跳空高开，再次逼近26,000元/吨，短期锌价或维持高位整理，后续持续关注多头资金变动情况。 免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 祁玉蓉（F03100031,Z0021060），联系电话：010-82295006