铅锌日评：警惕进口窗口开启对铅价施压；消费弱势，库存累积，警惕锌价冲高回落

铅锌日评20240522：警惕进口窗口开启对铅价施压；消费弱势，库存累积，警惕锌价冲高回落 2024/5/22 指标 单位 今值 变动 近期趋势 SMM1#铅锭平均价格 元/吨 18,525.00 0.54% 沪铅期现价格 期货主力合约收盘价 元/吨 18,655.00 -0.93% 沪铅基差 元/吨 -130.00 275.00 升贴水-上海 元/吨 40.00 - 升贴水-LME0-3 美元/吨 -50.42 -0.29 价差 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一 美元/吨元/吨 -51.00 - 9.50 10.00 铅 沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨元/吨 70.0040.00 -5.00 -20.00 期货活跃合约成交量 手145,208.00 23.43% 成交持仓 期货活跃合约持仓量 手81,870.00 -0.51% 成交持仓比 /1.77 24.07% 库存 LME库存 吨 206,900.00 -1.21% 沪铅仓单库存 吨 50,125.00 -7.81% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 美元/吨2,329.00 -0.13% 沪伦铅价比值 /8.01 -0.80% SMM1#锌锭平均价格 元/吨 24,280.00 1.25% 沪锌期现价格 期货主力合约收盘价 元/吨 24,810.00 2.27% 沪锌基差 元/吨 -530.00 -250.00 升贴水-上海 元/吨 -120.00 -5.00 升贴水-天津 元/吨 -100.00 -5.00 升贴水-广东 元/吨 -200.00 0.00 价差 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 美元/吨美元/吨 -53.585.12 -5.46-1.13 锌 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二 元/吨元/吨 -90.00-45.00 10.00 -15.00 沪锌连二-沪锌连三 元/吨 -5.00 -10.00 期货活跃合约成交量 手351,421.00 26.10% 成交持仓 期货活跃合约持仓量 手126,076.00 3.08% 成交持仓比 /2.79 22.33% 库存 LME库存 吨 258,525.00 -0.13% 沪锌仓单库存 吨 80,412.00 -0.31% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 美元/吨3,123.00 -0.38% 沪伦锌价比值 /7.94 2.66% 1.国家统计局5月20日发布的数据显示，中国4月精炼铜（电解铜）产量为113.6万吨，同比增长9.2%；1-4月精炼铜（电解铜）产量为447.9万吨，同比增长10.3%。中国4月十种有色金属产量为649.5万吨，同比增长7%；1-4月十种有色金属产量为2589.2万吨，同比增 铅 长7.1%。2.国家统计局发布报告显示，2024年4月中国铅产量65.7万吨，同比增加1.1%。4月电解铅冶炼企业检修与恢复并行，再生铅炼厂原料库存明显下降，全国多家炼厂减产，导致4月铅产量整体环比下滑。 资讯 1.国家统计局发布报告显示，2024年4月中国锌产量58.6万吨，同比下滑0.8%。4月，新疆、云南、甘肃等地的冶炼厂常规检修，减量明显，另外河南、陕西、云南、湖南等地的冶炼厂设备检修和原料问题减产亦有一定减量，导致4月锌产量环比下滑。 锌 2.据SMM调研了解，广东一中型压铸锌合金企业计划自明日起停产，年产能3万吨，复产时间暂未确定，SMM将持续关注并跟进报道。3.Volcan发布2024财年第一季度报告，报告显示其2024年第一季度锌精矿金属产量为5.03万吨，产量降低是由于Rumichaca尾矿许可证影响，导致Yauli部门下的SanCristobal、Carahuacra和Ticlio三座矿山于3月19日停产，于4月21日重新开始地下开采。 上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日上涨0.54%，沪铅主力合约较前日下跌0.93%。 铅 从国内基本面情况来看，矿端偏紧格局依旧，原生铅炼厂原料库存天数再度录减，部分炼厂因原料偏紧小幅减产或停产检修，原生铅供给趋紧；5月为铅蓄电池传统需求淡季，亦是再生铅炼厂传统检修期，多家炼厂表示五月中下旬有检修计划，废电瓶反向开票政策较为混乱，多数贸易商持观望态度，而再生铅炼厂原料库存低位，部分企业库存告急减产范围扩大，铅市供给收缩预期较强，成本及供给支撑依旧强劲，加之资金情绪推涨，预计铅价持续高位运行，当前铅市内强外弱，沪伦比值扩大，铅锭进口窗口或将开启，届时或将改善国内供给偏紧问题，累库风险抬升，拖累铅价走势。 投资策略 上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日上涨1.25%，沪锌主力合约收涨2.27%。上海地区锌锭升水较前日下跌5元/吨至-120元/吨；天津地区锌锭升水较前日下跌5元/吨至-100元/吨；广东地区锌锭升水较前日持平至-200元/吨。 锌 财政部国库司对外公布万亿国债发行安排，宏观情绪升温，有色金属普涨；国内基本面来看，部分炼厂尚在检修，供给阶段性收紧，锌价持续高位，节后下游企业积极复产，开工回升，但由于锌价持续高位，下游采购多选择一天一采或两天一采的方式，降低库存风险；从终端市场来看，国家房地产和基建政策领域频出，随着万亿国债逐步启动，部分基建项目于夏季启动，或将提振锌锭下游板块消费。整体来看，市场情绪积极，有色普涨，但锌市消费并未明显好转，库存累积，预计短期锌价高位运行，关注下游消费实际落地情况。 免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 曾德谦（F3021262,Z0013703），联系电话：010-82295006