铅锌日评：供弱需强，警惕铅价冲高回落；供增需弱，沪锌社库累库趋势加剧

铅锌日评20230104：供弱需强，警惕铅价冲高回落；供增需弱，沪锌社库累库趋势加剧 2023/1/4 指标 单位 今值 变动 近期趋势 SMM1#铅锭平均价格 元/吨 15,700.00 -0.16% 沪铅期现价格 期货主力合约收盘价 元/吨 15,875.00 -0.31% 沪铅基差 元/吨 -175.00 25.00 升贴水-上海 元/吨 -35.00 - 升贴水-LME0-3 美元/吨 43.50 0.50 价差 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一 美元/吨元/吨 -22.50-35.00 - 80.00 铅 沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨元/吨 -30.00 -5.00 -20.00 10.00 期货活跃合约成交量 手48,034.00 14.87% 成交持仓 期货活跃合约持仓量 手67,830.00 -5.26% 成交持仓比 /0.71 21.25% 库存 LME库存 吨 25,150.00 0.00% 沪铅仓单库存 吨 30,395.00 0.92% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 美元/吨2,292.00 0.00% 沪伦铅价比值 /6.93 -0.31% SMM1#锌锭平均价格 元/吨 23,800.00 -0.50% 沪锌期现价格 期货主力合约收盘价 元/吨 23,455.00 -1.30% 沪锌基差 元/吨 345.00 190.00 升贴水-上海 元/吨 400.00 225.00 升贴水-天津 元/吨 240.00 55.00 升贴水-广东 元/吨 220.00 -25.00 价差 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 美元/吨美元/吨 30.75 109.25 2.507.25 锌 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二 元/吨元/吨 150.00 35.00 -35.000.00 沪锌连二-沪锌连三 元/吨 20.00 -15.00 期货活跃合约成交量 手99,612.00 5.95% 成交持仓 期货活跃合约持仓量 手86,057.00 -2.24% 成交持仓比 /1.16 8.38% 库存 LME库存 吨 32,025.00 0.00% 沪锌仓单库存 吨 277.00 -35.13% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 美元/吨2,967.50 0.00% 沪伦锌价比值 /7.90 -1.30% 1.SMM调研显示，华南某再生铅冶炼厂昨日起停收废电瓶，1月中旬开始放假，开炉时间暂定。2.全球需求降温的迹象愈发明显，素有“全球经济金丝雀”之称的韩国12月出口持续下滑。2022年，韩国出口增长6.1%，进口增长18.9%，全年贸易逆差为472亿美元，创历史新高，这是自全球金融危机以来首次出现年度逆差。去年12月的贸易逆 铅 差为47亿美元。3.央行昨日进行500亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.00%，与此前持平。昨日有5,840亿元逆回购到期，实现净回笼5,340亿元。4.据产业在线最新发布，2022年11月总体产业链市场延续低迷，多行业出现同比降幅扩大之势。分内外销来看，空调类产 资讯 品出口市场表现普遍好于内销，冰箱冷柜则是出口弱于内销。在争抢配额的驱动下，制冷剂依然保持全线增长。1.欧洲开始期待制造业的反弹为2023年注入新的活力。宏观数据显示，标普全球制造业采购经理人指数（PMI）的终值从11月的47.1到12月的47.8，虽然仍低于50荣枯线，但出现了回转迹象。欧元区国家中，西班牙的PMI从11月的45.7升至12月的46.4，德国从46.2升至47.1，法国从48.3回升至49.2。 锌 2.锌业股份公告称，公司及子公司2023年拟开展期货套期保值业务，投入套期保值业务金额（保证金）不超过6亿元。在上述额度范围内，资金可循环使用，资金来源为自有资金，不涉及募集资金。3.2022年11月，精炼锌进口1.16万吨，环比上涨1,054.62%，同比下降44.77%，1~11月累计进口精炼锌7.13万吨，累计同比下降83.18%。合计出口精炼锌0.19万吨，即2022年11月净进口0.98万吨。 昨日SMM1#铅锭平均价格较前日下跌0.16%，沪铅主力合约收跌0.31%。供给端来看，铅市即将开启春节倒计时，原生铅与再生铅企业将陆续迎来年度检修、放假等，预期供应或将偏紧，但是冶 铅 炼厂对于年前备库依旧在进行，高成本或将对铅价有所支撑。下游消费来看，元旦假期结束后，下游铅蓄电池企业最早或于1月10日左右开始放假，本周是最后的年前集中备库阶段，受备库影响需求或将有所好转。整体来看，短期内铅锭供给偏紧需求相对较强，社库呈去库状态，为铅价提供支撑，预期沪铅将持续高位震荡，应警惕铅价冲高回落风险。 投资策略 昨日SMM1#锌锭平均价格下跌0.50%，沪锌主力合约收跌1.30%。上海地区锌锭升水较前日上涨225元/吨至400元/吨；天津地区锌锭升水较前日上涨55元/吨至240元/吨；广东地区锌锭升水较前日下跌25元/吨至220元/吨。截至1月2日，SMM七地锌锭库存总量6.32万吨，较12月30日增加0.85万吨，较12月26日增加1.31万吨，国内库存录增。供给端来看，矿端进口利润持续，冶炼厂利润维持高位，TC持续上行，大部分炼厂于1月过年期间将维持正常生产，年底 锌 部分冶炼厂或有赶产计划，仅部分再生炼厂存在放假停产计划，国内锌锭供给偏松。需求端来看，下游压铸锌合金、镀锌和氧化锌企业开工率均出现较大幅度的下滑，疫情、春节假期等对加工企业、终端企业开工造成了负面影响，企业节前备库逐渐步入尾声，需求相对较弱。整体来看，供增需弱，社会库存呈累库趋势但依旧处于低位，对锌价有所支撑，基本面对锌价支撑有限，预期沪锌将震荡偏弱，需关注锌锭库存端变化。 免责声明：本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 曾德谦（F3021262,Z0013703），联系电话：010-82293558