海外业务快速增长，经营能力持续提升

事件：2023年8月28日，公司发布《2023年半年度报告》，报告期内，公司实现营业收入2.01亿元，较上年同期增长42.77%；实现归母净利润4759.35万元，较上年同期增长73.46%；实现扣非归母净利润3.22.23万元，较上年同期增长107.70%。 机床整机发展向好，经营能力持续提升：公司2023年第二季度实现营业收入1.16亿元，同比增长44.60%，实现归母净利润2070.85万元，同比增长4.02%，实现扣非归母净利润1900.63万元，同比增长72.11%，主营业务毛利率45.44%，同比+2.42pct，销售净利率17.81%，同比-6.97pct，扣非后归母净利率为16.4%，同比+2.7pct，公司二季度收入和利润均实现良好增长，净利率下滑主要系去年非经常性损益增长较多，实际经营能力持续提升。公司上半年高端数控机床业务收入18,650.88万元，占比92.76%，同比增长51.61%，高于公司总收入增速。 订单保持高速增长，持续推动机床国产化替代：2023年上半年，公司新增订单同比增速为93.08%，下游需求比较旺盛。新增订单中，高端数控机床占比97.18%、高档数控系统、关键功能部件等合计占比2.82%，新增订单整机复购率约40%，表明公司客户具有较强粘性。新增国内订单中，航空航天占比62.14%、机械设备占比11.75%、能源占比8.58%、兵船核电占比7.93%，汽车占比7.03%、其他如模具，学校等合计占比约2.57%，公司在航空航天、军工、民营领域正持续替代海外企业。 新品持续研发，海外快速增长：2023年上半公司推出了新产品五轴高速桥式龙门加工中心GMC3060，并且六轴五联动叶盘加工中心、五轴铣磨复合加工中心、高效紧凑型专用卧式五轴加工中心（小翻板铣）等3款产品即将进入生产阶段，新品不断推出。2023年上半年海外订单同比增长450.21%，海外业务快速发展。 投资建议：考虑到公司在高端机床的市场地位，以及五轴联动机床的稳定需求，我们预计公司未来3~5年有望保持较好增长。预计公司2023~2025年实现归母净利润1.0/1.5/2.2亿元，对应PE为76/50/35倍，维持“增持”评级。 风险提示：制造业景气度恢复不及预期；行业竞争加剧；高端机床国产化替代进展低于预期。 盈利预测：