大炼化周报：订单偏弱，涤纶长丝小幅累库

证券研究报告 行业研究——周报 [Table_ReportType] [Table_StockAndRank] 石油加工行业 [Table_Author] 左前明 能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001 联系电话：010-83326712 邮箱：zuoqianming@cindasc.com 胡晓艺，石化行业研究助理 联系电话：15632720688 邮箱：huxiaoyi@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 大炼化周报：订单偏弱，涤纶长丝小幅累库 [Table_ReportDate0] 2023年5月28日 本期内容提要： [Table_Summary] [Table_Summary] ➢ 国内外重点炼化项目价差跟踪：国内重点大炼化项目本周价差为2318.10元/吨，环比增加27.21元/吨（+1.19%）；国外重点大炼化项目本周价差为1055.49元/吨，环比增加28.34 元/吨（+2.76%），本周布伦特原油周均价为76.63美元/桶，环比增长1.40%。 ➢ 【炼油板块】周前期，美国汽油的季节性需求增长，叠加全球多地供应趋紧，沙特王储萨勒曼警告说石油卖空者应该“小心”，OPEC+亦存进一步减产的可能性，且美国原油库存意外骤降，供需两端利好油价，国际油价止跌上涨。周后期，俄罗斯副总理诺瓦克淡化了欧佩克及其减产同盟国在下周会议上进一步减产的前景，油价出现回跌。成品油方面，本周国内成品油价格价差回落，海外成品油价格小幅抬升，汽油价差表现相对良好。 ➢ 【化工板块】本周国际原油价格先涨后跌，成本端表现一般，需求面支撑持续弱势，产品价格总体下行。其中，聚乙烯、聚丙烯延续跌势，EVA、苯乙烯下游无明显好转，纯苯下游受装置效益下行影响，需求面弱势。丙烯腈下游开工率与上周基本持平，需求端无明显改善，聚碳酸酯、MMA产品供需失衡压力加大，产品价格弱势下跌。 ➢ 【聚酯板块】本周原油价格先涨后跌，PX供需端整体对价格支撑弱势，但影响有限，PX价格总体持稳；乙二醇供给端表现欠佳，价格重心走弱；本周PTA受装置检修影响，周内产量明显下滑，供应端对价格带来较强支撑，产品价格重心抬升；长丝方面，下游市场新单匮乏，用户入市积极性不足，需求端支撑偏弱，行业库存小幅累积；短纤方面，本周下游纱企补货完成，整体采买情绪消减，观望情绪偏重，价格整体偏稳；瓶片需求仍偏弱，价格走势下跌。 ➢ 6大炼化公司涨跌幅：截止2023年5月26日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为新凤鸣（2.81%）、恒力石化（+1.52%）、桐昆股份（-1.30%）、恒逸石化（+0.29%）、荣盛石化（+0.10%）、东方盛虹（+1.13%）。近一月涨跌幅为恒逸石化（-12.77%）、恒力石化（-1.48%）、桐昆股份（-5.36%）、新凤鸣（-0.87%）、东方盛虹（-5.01%）、荣盛石化（-7.23%）。 ➢ 风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速严重下滑，导致需求端严重不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com2 国内外重点大炼化项目价差比较 自2020年1月4日至2023年5月26日，布伦特周均原油价格涨幅为13.54%，我们根据设计方案，以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为3.64%，国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为11.95%。 国内重点大炼化项目本周价差为2318.10元/吨，环比增加27.21元/吨（+1.19%）；国外重点大炼化项目本周价差为1055.49元/吨，环比增加28.34 元/吨（+2.76%），本周布伦特原油周均价为76.63美元/桶，环比增长1.40%。 图1：国内大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 图2：国外大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com3 炼油板块 ➢ 原油：价格小幅上涨。截至2023年5月26日当周，油价整体小幅上涨。周前期，美国汽油的季节性需求增长，叠加全球多地供应趋紧，沙特王储萨勒曼警告说石油卖空者应该“小心”，OPEC+亦存进一步减产的可能性，且美国原油库存意外骤降，供需两端利好油价，国际油价止跌上涨。周后期，俄罗斯副总理诺瓦克淡化了欧佩克及其减产同盟国在下周会议上进一步减产的前景，油价出现回跌。截至本周五（2023年5月26日），布伦特、WTI油价为76.95、72.67美元/桶。 国内成品油价格、价差情况： ➢ 成品油：市场继续下行。本周国际原油价格先涨后跌，成本端支撑一般，叠加零售限价下调落实，国内成品油价格整体走跌。供给端，本周主营炼厂及地方炼厂开工率持稳，成品油供应充足。需求端，汽油方面，随国内高温天气增加，汽油需求逐步向好；柴油方面，受休渔期影响，柴油需求持续走弱，叠加基建、物流行业等用油接近饱和，导致柴油需求支撑不足，整体采购以刚需为主。航煤方面，机场复飞率大幅提升，市场需求显著好转。国内市场：目前国内柴油、汽油、航煤周均价分别为7620.86（-59.00）、8785.29（-30.86）、7164.29（-11.71）元/吨，折合147.73（-2.40）、170.30（-2.04）、138.88（-1.40）美元/桶，与原油价差分别为3684.06（-145.58）、4848.48（-117.44）、3227.48（-98.30）元/吨，折合71.10（-3.45）、93.67（-3.09）、62.25（-2.45）美元/桶。 图3：原油、国内柴油价格及价差（元/吨，元/吨） 图4：原油、国内柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 图5：原油、国内汽油价格及价差（元/吨，元/吨） 图6：原油、国内汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com4 国外成品油价格、价差情况： ➢ 东南亚市场：本周新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为4627.19（+81.33）、4535.30（+222.86）、4545.01（+36.07）元/吨，折合90.11（+0.88）、88.32（+3.68）、88.51（+0.01）美元/桶，与原油价差分别为690.39（-5.25）、598.50（+136.27）、608.21（-50.51）元/吨，折合13.58（-0.07）、11.79（+2.72）、11.98（-0.95）美元/桶。 ➢ 北美市场：本周美国柴油、汽油、航煤周均价分别为5120.40（+16.90）、5798.52（+409.96）、4734.38（-9.86）元/吨，折合99.66（-0.51）、112.86（+7.10）、92.44（-0.68）美元/桶。与原油价差分别为1183.60（-69.68）、1861.72（+323.38）、797.58（-96.44）元/吨，折合23.04（-1.56）、36.24（+6.05）、15.82（-1.73）美元/桶。 ➢ 欧洲市场：本周欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为4832.80（+25.27）、5933.85（+293.77）、5066.17（+10.12）元/吨，折合93.73（-0.25）、115.08（+4.83）、98.25（-0.58）美元/桶。与原油价差分别为896.00（-61.31）、1997.05（+207.19）、1129.37（-76.46）元/吨，折合17.10（-1.30）、38.45（+3.78）、21.63（-1.64）美元/桶。 图9：原油、新加坡FOB柴油价格及价差（元/吨，元/吨） 图10：原油、新加坡FOB柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 图7：原油、国内航煤价格及价差（元/吨，元/吨） 图8：原油、国内航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com5 图13：原油、新加坡FOB航煤价格及价差（元/吨，元/吨） 图14：原油、新加坡FOB航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 图15：原油、美国柴油价格及价差（元/吨，元/吨） 图16：原油、美国柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 图11：原油、新加坡FOB汽油价格及价差（元/吨，元/吨） 图12：原油、新加坡FOB汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com6 图17：原油、美国汽油价格及价差（元/吨，元/吨） 图18：原油、美国汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 图19：原油、美国航煤价格及价差（元/吨，元/吨） 图20：原油、美国航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 图21：原油、欧洲柴油价格及价差（元/吨，元/吨） 图22：原油、欧洲柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com7 图23：原油、欧洲汽油价格及价差（元/吨，元/吨） 图24：原油、欧洲汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 图25：原油、欧洲航煤价格及价差（元/吨，元/吨） 图26：原油、欧洲航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com8 化工品板块 ➢ 聚乙烯：价格延续跌势。本周国际原油价格先涨后跌，国内乙烯价格小幅下跌，市场需求持续低迷，供需情况偏弱，聚乙烯市场继续弱势运行。供给端，本周陕西一套30万吨装置停车检修，宁夏一套45万吨、浙江一套45万吨、天津一套12万吨、湖北一套30万吨装置恢复重启，市场库存仍旧处于较高水平。需求端，下游市场处于淡季，需求持续低迷，接货情况一般。本周LDPE、LLDPE、HDPE均价分别为8042.86（-185.71）、7629.57（-110.43）、8050.00（+0.00）元/吨，与原油价差分别为4106.06（-272.30）、3692.77（-197.01）、4113.20（-86.58）元/吨。 ➢ EVA：价格重心下探。本周国际原油价格先涨后跌，原料市场走势偏弱，成本端支撑有限，需求端表现欠佳