大炼化周报：订单仍较缺乏，长丝需求端静待改善

信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127金隅大厦B座邮编：100032 刘奕麟石化行业分析师 执业编号：S1500524040001 联系电话：13261695353 邮箱：liuyilin@cindasc.com 左前明能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001联系电话：010-83326712 邮箱：zuoqianming@cindasc.com 石油加工行业 证券研究报告 行业研究——周报 大炼化周报：订单仍较缺乏，长丝需求端静待改善 2024年9月1日 本期内容提要： 国内外重点炼化项目价差跟踪：截至8月30日当周，国内重点大炼化项目价差为2388.35元/吨，环比变化-25.92元/吨（-1.07%）；国外重点大炼化项目价差为885.05元/吨，环比变化-121.26元/吨（-12.05%）。截至8月30日当周，布伦特原油周均价为80.18美元/桶，环比变化+3.46%。 【炼油板块】周前期，美联储主席鲍威尔在杰克森霍尔研讨会称降息时机已到，降息预期提振市场情绪，叠加利比亚东部政府宣布停止所有石油生产和出口，同时黎巴嫩对以色列进行打击，国际油价大幅上涨。周后期，市场评估利比亚石油生产中断情况，供应风险溢价回吐；全球经济有放缓迹象，且夏季驾车季节即将结束或将削弱需求，市场担忧经济及需求放缓，国际油价震荡下跌。截至本周🖂（2024年8月30日），布伦特、WTI油价分别为77.05、73.65美元/桶。成品油方面，国内外成品油价格均小幅下跌。 【化工板块】本周整体化工品采买情绪有所升温，但由于成本端压力较大，整体价差表现一般。具体来看，烯烃方面，本周聚乙烯成交氛围有所好转，市场价格震荡上行；聚丙烯价格小幅下行。EVA价格震荡运行。 纯苯受供应收紧影响，价格小幅上涨。苯乙烯在装置存重启与投产预期下，产品价格小幅下跌。丙烯腈受装置检修影响，叠加华东区域部分厂家装置降负减产，下游用户以及中间商采买情绪升温，产品价格明显上涨。聚碳酸酯价格平稳运行，MMA价格震荡上行。 【聚酯板块】本周聚酯板块需求仍相对偏弱，聚酯产品价格重心有所下行。上游方面，本周PX成本端对价格带来一定支撑，而供需端支撑偏弱，产品价格小幅上行；PTA和MEG价格小幅上涨。涤纶长丝方面，周内重启与检修并存，长丝市场供应量小幅下滑，同时经前期促销后，长丝行业现金流受到压缩，且各厂商库存水平均有下降；需求方面来看，周内下游纺织市场绒类保暖面料订单有所抬升，但多数工厂反馈新单下达情况依旧稀少，纺织企业缺乏足够订单支撑。 6大炼化公司涨跌幅：截止2024年8月30日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（+1.38%）、恒力石化（+1.05%）、东方盛虹（+5.56%）、恒逸石化（-1.78%）、桐昆股份（-1.33%）、新凤鸣（-3.90%）。近一月涨跌幅为荣盛石化（-0.11%）、恒力石化 （-1.32%）、东方盛虹（-1.14%）、恒逸石化（-4.85%）、桐昆股份 （-12.32%）、新凤鸣（-16.92%）。 风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端表现不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现 象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。 国内外重点大炼化项目价差比较 自2020年1月4日至2024年8月30日，布伦特周均原油价格涨幅为18.80%，我们根据设计方案，以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为3.02%，国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为-5.98%。 截至8月30日当周，国内重点大炼化项目价差为2388.35元/吨，环比变化-25.92元/吨（-1.07%）；国外重点大炼化 项目价差为885.05元/吨，环比变化-121.26元/吨（-12.05%）。截至8月30日当周，布伦特原油周均价为80.18美元/桶，环比变化+3.46%。 图1：国内大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 图2：国外大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 炼油板块 原油：截至2024年8月30日当周，国际原油价格先涨后跌。周前期，美联储主席鲍威尔在杰克森霍尔研讨会称降息时机已到，降息预期提振市场情绪，叠加利比亚东部政府宣布停止所有石油生产和出口，同时黎巴嫩对以色列进行打击，国际油价大幅上涨。周后期，市场评估利比亚石油生产中断情况，供应风险溢价回吐；全球经济有放缓迹象，且夏季驾 车季节即将结束或将削弱需求，市场担忧经济及需求放缓，国际油价震荡下跌。截至本周🖂（2024年8月30日），布伦特、WTI油价分别为77.05、73.65美元/桶。 成品油：成品油价格均小幅下跌。国内市场：目前国内柴油、汽油、航煤周均价分别为7472.57（-24.86）、8871.86（-49.29）、6706.14（-31.00）元/吨，折合143.21（-0.14）、170.03（-0.55）、128.52（-0.29）美元/桶，与原油价差 分别为3306.17（-154.73）、4705.46（-179.16）、2539.75（-160.87）元/吨，折合63.03（-2.82）、89.85（-3.23）、 48.34（-2.97）美元/桶。 图3：原油、国内柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）图4：原油、国内柴油价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图5：原油、国内汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）图6：原油、国内汽油价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图7：原油、国内汽油价格、批零及批发价差（元/吨）图8：国内汽油价格、批零价差（元/吨） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图9：原油、国内柴油价格、批零及批发价差（元/吨）图10：国内柴油价格、批零价差（元/吨） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图11：原油、国内航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）图12：原油、国内航煤价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 国外成品油价格、价差情况： 东南亚市场：本周新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为4715.95（-12.03）、4380.58（+25.70）、4741.36（+58.70）元/吨，折合90.72（-0.05）、84.27（+0.66）、91.21（+1.31）美元/桶，与原油价差分别为549.55（-141.91）、214.18 （-104.17）、574.96（-71.17）元/吨，折合10.38（-2.89）、3.93（-2.18）、10.87（-1.53）美元/桶。 北美市场：本周美国柴油、汽油、航煤周均价分别为5020.39（+50.81）、4916.83（-14.29）、4735.22（+75.84）元 /吨，折合96.61（+1.20）、94.62（-0.05）、91.18（+1.73）美元/桶，与原油价差分别为854.00（-79.07）、750.43 （-144.16）、568.82（-54.03）元/吨，折合16.43（-1.48）、14.44（-2.73）、11.01（-0.95）美元/桶。 欧洲市场：本周欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为4996.30（-9.90）、5243.25（-191.15）、5314.56（+17.39）元 /吨，折合95.72（+0.00）、100.45（-3.45）、101.82（+0.53）美元/桶，与原油价差分别为829.90（-139.77）、1076.85 （-321.02）、1148.16（-112.48）元/吨，折合15.54（-2.68）、20.27（-6.13）、21.64（-2.15）美元/桶。 图13：原油、新加坡FOB柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）图14：原油、新加坡FOB柴油价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图15：原油、新加坡FOB汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）图16：原油、新加坡FOB汽油价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图17：原油、新加坡FOB航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）图18：原油、新加坡FOB航煤价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图19：原油、美国柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）图20：原油、美国柴油价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图21：原油、美国汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）图22：原油、美国汽油价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图23：原油、美国航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）图24：原油、美国航煤价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图25：原油、欧洲柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）图26：原油、欧洲柴油价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图27：原油、欧洲汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）图28：原油、欧洲汽油价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图29：原油、欧洲航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）图30：原油、欧洲航煤价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 化工品板块 聚乙烯：成交氛围有所好转，市场价格震荡上行。本周LDPE、LLDPE、HDPE均价分别为10278.57（+85.71）、8111.71 （+70.86）、8350.00（+0.00）元/吨，与原油价差分别为6112.17（-44.16）、3945.32（-59.02）、4183.60（-129.87）元/吨。 EVA：产品价格震荡运行。本周EVA均价10350.00（+35.71）元/吨，EVA-原油价差6183.60（-94.16）元/吨。 纯苯：产品价格小幅上涨。本周山东一地炼大厂9月存计划外检修，供应有望再度收紧，叠加市场需求向好，纯苯价格小幅上行。本周纯苯均价8514.29（+14.29）元/吨，纯苯-原油价差4347.89（-115.59）元/吨。 苯乙烯：产品价格小幅下跌。苯乙烯在装置存重启与投产预期下，市场供需弱于原料纯苯，虽“金九”下游需求存一定提升预期，但冬季亦即将来临，我们预计远月需求偏弱。本周苯乙烯均价9457.14（-50.00）元/吨，苯乙烯-原油价差5290.75（-179.87）元/吨。 图31：原油、聚乙烯LDPE价格及价差（元/吨，元/吨）图32：原油、聚乙烯LDPE价差（元/吨，元/吨） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图33：原油、聚乙烯LLDPE价格及价差（元/吨，元/吨）图34：原油、聚乙烯LLDPE价差（元/吨，元/吨） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图35：原油、聚乙烯HDPE价格及价差（元/吨，元/吨）图36：原油、聚乙烯HDPE价差（元/吨，元/吨） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图37：原油、EVA发泡料价格及价差（元/吨，