大炼化周报：长丝秋冬订单有所放量，织机开工小幅上行

信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 胡晓艺石化行业研究助理 联系电话：15632720688 邮箱：huxiaoyi@cindasc.com 左前明能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001联系电话：010-83326712 邮箱：zuoqianming@cindasc.com 行业研究——周报 石油加工行业 证券研究报告 大炼化周报：长丝秋冬订单有所放量，织机开工小幅上行 2023年8月20日 本期内容提要： 国内外重点炼化项目价差跟踪：国内重点大炼化项目本周价差为2335.47元/吨，环比变化-31.55元/吨（-1.33%）；国外重点大炼化项目本周价差为1563.32元/吨，环比上涨70.61元/吨（+4.73%），本周布伦特原油周均价为85.13美元/桶，环比下跌1.17%。 【炼油板块】本周美元指数走强叠加经济下行风险增加，国际原油价格震荡下跌。周前期，美国通胀数据公布后，引发担心通胀上升趋势可能正在酝酿，从而可能导致美联储采取更多抑制需求的行动，同时IEA下调明年石油需求预期，但核心产油国减产和IEA月报预测全球需求创纪录、供应趋紧，国际原油价格先跌后涨。周后期，虽然美国原油库存超预期下降，但是全球经济复苏前景偏弱，美元汇率上涨，尼日利亚福尔卡多斯原油出口已经恢复，叠加中国经济复苏偏缓及惠誉警告或将被迫下调部分美国银行评级，增加了经济下行风险，原油价格持续下跌。成品油方面，本周国内外成品油价格整体上行，但亚洲及欧洲地区汽油价格表现相对偏弱。 【化工板块】本周国际原油价格震荡下跌，成本端支撑不佳，化工品价格走势分化，部分化工品因供需格局改善，供需对价格支撑上行。其中，聚乙烯、纯苯、苯乙烯、聚丙烯、聚碳酸酯产品价格抬升。部分产品因上游成本端支撑不佳叠加供需端支撑有限，产品价格有所下滑，其中，EVA、丙烯腈、MMA市场均价有所下行。 【聚酯板块】本周国际原油价格震荡下跌，成本端对产品价格支撑偏弱，聚酯板块整体价格重心下行。上游原材料方面，受成本端支撑一般及终端需求偏弱影响，PX、MEG产品市场价格走势下行，PTA价格整体维稳。涤纶长丝方面，虽下游织造开机率整体小幅上升，但原料价格支撑偏弱，涤纶长丝均价小幅下跌。涤纶短纤、聚酯瓶片价格小幅震荡。 6大炼化公司涨跌幅：截止2023年8月18日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为东方盛虹（-8.80%）、荣盛石化（-7.74%）、新凤鸣（-6.46%）、桐昆股份（-5.61%）、恒力石化（-5.28%）、恒逸石化（-4.97%）。近一月涨跌幅为新凤鸣（-3.89%）、荣盛石化（-3.13%）、恒力石化（-2.68%）、东方盛虹（-2.35%）、桐昆股份（-1.60%）、恒逸石化（+4.76%）。 风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速严重下滑，导致需求端严重不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象 对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。 国内外重点大炼化项目价差比较 自2020年1月4日至2023年8月18日，布伦特周均原油价格涨幅为26.14%，我们根据设计方案，以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为4.42%，国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为66.07%。 国内重点大炼化项目本周价差为2335.47元/吨，环比变化-31.55元/吨（-1.33%）；国外重点大炼化项目本周价差为 1563.32元/吨，环比上涨70.61元/吨（+4.73%），本周布伦特原油周均价为85.13美元/桶，环比下跌1.17%。 图1：国内大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶） 5,000 4,500 140 国内大炼化产品加权价差 Brent油价(右） 120 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 100 80 60 40 20 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 1,0000 资料来源：万得，信达证券研发中心 图2：国外大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶） 3,000140 国外大炼化项目周度价差 Brent油价(右） 2,500 120 100 2,000 80 1,500 60 1,000 40 50020 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 00 资料来源：万得，信达证券研发中心 炼油板块 原油：油价震荡下跌。本周美元指数走强叠加经济下行风险增加，国际原油价格震荡下跌。周前期，美国通胀数据公布后，引发担心通胀上升趋势可能正在酝酿，从而可能导致美联储采取更多抑制需求的行动，同时IEA下调明年石油需求预期，但核心产油国减产和IEA月报预测全球需求创纪录、供应趋紧，国际原油价格先跌后涨。周后期，虽然美国原油 库存超预期下降，但是全球经济复苏前景偏弱，美元汇率上涨，尼日利亚福尔卡多斯原油出口已经恢复，叠加中国经济复苏偏缓及惠誉警告或将被迫下调部分美国银行评级，增加了经济下行风险，原油价格持续下跌。 国内成品油价格、价差情况： 成品油：成品油价格小幅上涨。本周国际原油价格震荡下跌，成本端支撑减弱，但需求端好转，成品油均价上升。供给端方面，本周大连一套装置检修完毕，成品油开工率上升，成品油供应较上周增加。需求端，汽油方面，暑假出行以及 空调用油对汽油需求仍有支撑，需求端支撑良好；柴油方面，部分海域休渔期以及雨季陆续结束，柴油需求进一步回暖。航煤方面，国内暑期出行旺季，需求端支撑航煤价格上涨。国内市场：目前国内柴油、汽油、航煤周均价分别为8277.86 （+44.86）、9290.86（+58.29）、7199.43（+8.00）元/吨，折合157.20（+0.09）、176.43（+0.25）、136.72（-0.51） 美元/桶，与原油价差分别为3813.50（+76.01）、4826.50（+89.44）、2735.07（+39.15）元/吨，折合72.07（+1.10）、91.30（+1.26）、51.59（+0.50）美元/桶。 图3：原油、国内柴油价格及价差（元/吨，元/吨）图4：原油、国内柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图5：原油、国内汽油价格及价差（元/吨，元/吨）图6：原油、国内汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 国外成品油价格、价差情况： 东南亚市场：本周新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为6206.17（-23.91）、5417.53（+127.51）、6092.12（+41.16）元/吨，折合118.32（-1.05）、103.29（+1.93）、116.15（+0.21）美元/桶，与原油价差分别为1741.81（+7.24）、953.17（+158.66）、1627.76（+72.32）元/吨，折合33.29（+0.06）、18.26（+3.04）、31.12（+1.32）美元/桶。 北美市场：本周美国柴油、汽油、航煤周均价分别为6781.57（+0.39）、6304.72（+7.77）、6450.82（+6.16）元/吨，折合129.31（-0.62）、120.22（-0.43）、123.27（-0.21）美元/桶，与原油价差分别为2317.21（+31.54）、1840.37 （+38.93）、1986.46（+37.32）元/吨，折合44.18（+0.39）、35.09（+0.58）、38.14（+0.80）美元/桶。 欧洲市场：本周欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为6412.33（-20.03）、7088.71（+187.56）、6920.95（-24.65）元 /吨，折合121.75（-0.99）、134.59（+2.90）、131.41（-1.12）美元/桶，与原油价差分别为1947.98（+11.12）、2624.35 （+218.71）、2456.59（+6.50）元/吨，折合36.62（+0.02）、49.46（+3.91）、46.28（-0.12）美元/桶。 图9：原油、新加坡FOB柴油价格及价差（元/吨，元/吨）图10：原油、新加坡FOB柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图13：原油、新加坡FOB航煤价格及价差（元/吨，元/吨）图14：原油、新加坡FOB航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图15：原油、美国柴油价格及价差（元/吨，元/吨）图16：原油、美国柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图19：原油、美国航煤价格及价差（元/吨，元/吨）图20：原油、美国航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图21：原油、欧洲柴油价格及价差（元/吨，元/吨）图22：原油、欧洲柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图23：原油、欧洲汽油价格及价差（元/吨，元/吨）图24：原油、欧洲汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图25：原油、欧洲航煤价格及价差（元/吨，元/吨）图26：原油、欧洲航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 化工品板块 聚乙烯：均价震荡运行。本周国际原油价格震荡下跌，成本端支撑不佳，聚乙烯价格震荡运行。供给端，本周4家生产企业装置检修，涉及新增检修产能110万吨，延安、盘锦、塔里木等地装置短期停车，整体大厂检修结束，本周产量供应有所增加。需求端，本周市场需求无明显改善，产品供给消耗较慢，现货库存量增加，需求端支撑不佳。本周LDPE、 LLDPE、HDPE均价分别为8957.14（+150.00）、8118.71（-43.29）、8350.00（+0.00）元/吨，与原油价差分别为4492.79（+181.15）、3654.36（-12.13）、3885.64（+31.15）元/吨。 EVA：价格弱势下行。本周国际原油价格震荡下跌，成本端支撑不佳，EVA价格重心下滑。供给端，本周除江苏一装置小线停车，浙江一套装置检修，南京一装置运行尚不稳定，其余厂商生产正常运行，总体市场货源供应较上周相对增加。 需求端，EVA下游光伏需求支撑坚挺，但发泡需求无实质性提升，市场以刚需采购为主。本周EVA均价14221.43（-50.00）元/吨，EVA-原油价差9757.07（-18.85）元/吨。 纯苯：价格持续上涨。本周国际原油价格震荡下跌，成本端支撑不佳，但供给端产量减少，支撑纯苯价格提升。供给端，华东部分船货延期交割，国内山东、河北等地纯苯生产装置重启，新疆某纯苯生产装置停车，国产纯苯开工下