点评报告：海外业务大幅增长，持续探索信创及数智化应用落地

海外业务大幅增长，持续探索信创及数智化应用落地 证券研究报告|计算机 买入(上调) ——广电运通（002152）点评报告 2023年08月31日 报告关键要素: 公司发布2023年半年度报告。2023年上半年公司实现营业收入36.36 亿元，同比+17.53%；实现归母净利润4.74亿元，同比+14.80%。 投资要点: 金融科技业务稳健增长，海外市场表现靓眼。公司23H1金融科技业务 实现营收23.42亿元，同比+36.48%。其中，智能金融设备方面，公司签订了工商银行总行存取款一体机和清分机等国有大行项目；场景金融方面，公司中标广发银行总行智慧工会系统建设项目和乌鲁木齐工行智慧访客项目；数字人民币方面，公司建立广州市首个城市级数字人民币综合业务平台。公司23H1海外业务营收7.94亿元，同比大幅增长96.33%，表现靓眼。公司持续深挖海外市场需求，助力业绩快速增长，近日子公司运通国际破冰马来西亚市场，获得该国智能金融自助设备批 量订单，同时再次斩获泰国农业合作银行大批量智能金融设备合同。深化布局AI+场景，探索信创及数智化应用落地。公司23H1城市智能业务实现营收12.94亿元，同比-6.07%。其中，AI技术研发方面，2023 年7月公司发布aiCoreSystemV3.0，并基于此系统构建了“望道”大模型，该模型具备60余种特色行业技能；政企数字化方面，公司获 得广州市政数局信创云服务二期项目，合同金额超6800万元，由广电 运通承建、运营的广州市国资国企云于2023年7月正式上线；数据市场方面，公司中标南沙“离岸易”综合服务平台项目；智能交通方面，公司签订天津地铁11号线、成都地铁四期、深圳8号线二期等千万级 合同，子公司运通智能8月完成第二轮融资工作，募集资金2.2亿元， 最新投后估值11.2亿元。 成功收购中金支付，完善金融数字化版图：2023年4月，公司成功通过公开挂牌转让方式收购中金支付90.01%股权，获得第三方支付牌照。中金支付在B2B支付领域有深厚的经验积累，具备互联网支付产品线、多场景综合支付能力，已形成独具特色的产业链综合支付产品体系，公司收购完成后，将获得向客户提供资金支付解决方案的能力，进一步实现在各类场景和平台内的数据闭环。 2022A2023E2024E2025E 盈利预测与投资建议：公司整体业绩稳中向好，在夯实金融科技业务的同时，大力拓展金融信创、数据要素等增量业务，叠加人工智能、数字 营业收入(百万元)7526.468382.669200.4710063.69 基础数据 总股本（百万股）2,483.38 流通A股（百万股）2,482.13 收盘价（元）12.56 总市值（亿元）311.91 流通A股市值（亿元）311.76 个股相对沪深300指数表现 广电运通沪深300 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 数据来源：聚源，万联证券研究所 相关研究 金融科技和城市智能同步发力，数字人民币迎来新催化 数智化+信创驱动业绩稳增长，数据要素业务值得期待 业绩稳健增长，持续中标大单 分析师:夏清莹 执业证书编号：S0270520050001 电话：075583223620 增长比率(%)10.9811.389.769.38 邮箱：xiaqy1@wlzq.com.cn 公司研 究 公司点评报 告 证券研究报 告 增长比率(%)0.3715.4311.9210.34 净利润(百万元)827.33954.951068.761179.24 市盈率(倍)37.7032.6629.1826.45 每股收益(元)0.330.380.430.47 市净率（倍）2.692.432.242.07 数据来源：携宁科技云估值,万联证券研究所 证券研究报告 经济的产业发展背景，公司业绩有望稳步提升。预计公司2023-2025年营业收入分别为83.83/92.00/100.64亿元，归母净利润分别为9.55/10.69/11.79亿元，对应2023年8月30日的收盘价PE分别为 32.66/29.18/26.45倍，上调至“买入”评级。 风险因素：金融信创推进不及预期；数据要素市场进展不及预期；市场竞争加剧；技术研发不及预期；汇率波动风险。 利润表（百万元） 资产负债表（百万元） 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入 7526.46 8382.66 9200.47 10063.69 货币资金7470.70 9074.53 10144.48 11438.35 同比增速(%) 10.98% 11.38% 9.76% 9.38% 交易性金融资产920.28 1770.28 2470.28 3020.28 营业成本 4650.20 5184.42 5694.75 6243.93 应收票据及应收账款2044.40 1967.89 2003.25 2225.20 毛利 2876.26 3198.24 3505.73 3819.76 存货2135.87 1931.66 1883.02 1996.16 营业收入(%) 38.22% 38.15% 38.10% 37.96% 预付款项95.23 155.53 179.56 193.69 税金及附加 52.81 60.36 69.00 75.48 合同资产147.11 167.65 184.01 201.27 营业收入(%) 0.70% 0.72% 0.75% 0.75% 其他流动资产1195.12 1490.44 1734.48 1847.62 销售费用 681.52 754.44 828.04 885.60 流动资产合计14008.71 16557.99 18599.08 20922.56 营业收入(%) 9.05% 9.00% 9.00% 8.80% 长期股权投资977.82 927.82 877.82 827.82 管理费用 455.76 502.96 552.03 603.82 固定资产1468.99 1713.89 1834.69 1954.05 营业收入(%) 6.06% 6.00% 6.00% 6.00% 在建工程327.14 332.14 330.14 328.14 研发费用 718.72 804.74 874.05 956.05 无形资产175.62 185.62 195.62 205.62 营业收入(%) 9.55% 9.60% 9.50% 9.50% 商誉827.16 797.16 767.16 737.16 财务费用 -135.98 -84.34 -98.86 -114.91 递延所得税资产223.11 223.11 223.11 223.11 营业收入(%) -1.81% -1.01% -1.07% -1.14% 其他非流动资产2175.64 2175.64 2175.64 2175.64 资产减值损失 -113.69 -84.00 -63.50 -54.00 资产总计20184.19 22913.36 25003.26 27374.10 信用减值损失 -43.95 -20.00 -30.00 -30.00 短期借款104.21 104.21 104.21 104.21 其他收益 134.19 167.65 191.98 206.03 应付票据及应付账款2535.80 3023.05 3399.36 3885.23 投资收益 127.71 98.92 101.21 100.64 预收账款0.00 0.00 0.00 0.00 净敞口套期收益 0.00 0.00 0.00 0.00 合同负债2268.62 2384.83 2562.64 2809.77 公允价值变动收益 0.00 0.00 0.00 0.00 应付职工薪酬795.74 881.35 968.11 1061.56 资产处置收益 1.04 3.35 1.84 2.01 应交税费163.38 197.17 206.25 226.66 营业利润 1208.71 1326.01 1482.99 1638.39 其他流动负债536.12 652.21 756.21 806.13 营业收入(%) 16.06% 15.82% 16.12% 16.28% 流动负债合计6299.67 7138.61 7892.57 8789.35 营业外收支 10.20 9.50 9.00 7.00 长期借款300.00 723.68 723.68 723.68 利润总额 1218.91 1335.51 1491.99 1645.39 应付债券0.00 0.00 0.00 0.00 营业收入(%) 16.19% 15.93% 16.22% 16.35% 递延所得税负债31.32 31.32 31.32 31.32 所得税费用 120.22 141.82 156.05 171.34 其他非流动负债124.22 121.61 121.61 121.61 净利润 1098.69 1193.69 1335.95 1474.05 负债合计6755.21 8015.23 8769.18 9665.96 营业收入(%) 14.60% 14.24% 14.52% 14.65% 归属于母公司的所有者权益11611.87 12842.29 13911.05 15090.29 归属于母公司的净利润 827.33 954.95 1068.76 1179.24 少数股东权益1817.11 2055.84 2323.03 2617.84 同比增速(%) 0.37% 15.43% 11.92% 10.34% 股东权益13428.98 14898.13 16234.08 17708.13 少数股东损益 271.36 238.74 267.19 294.81 负债及股东权益20184.19 22913.36 25003.26 27374.10 EPS（元/股） 0.33 0.38 0.43 0.47 现金流量表（百万元） 2022A 2023E 2024E 2025E 经营活动现金流净额 1738.06 2163.25 2100.16 2226.47 投资 -1235.97 -800.00 -650.00 -500.00 基本指标 资本性支出 -302.81 -527.15 -444.16 -495.99 2022A 2023E 2024E 2025E 其他 119.67 98.92 101.21 100.64 EPS 0.33 0.38 0.43 0.47 投资活动现金流净额 -1419.11 -1228.23 -992.95 -895.35 BVPS 4.68 5.17 5.60 6.08 债权融资 -298.34 0.00 0.00 0.00 PE 37.70 32.66 29.18 26.45 股权融资 1036.05 276.40 0.00 0.00 PEG 101.19 2.12 2.45 2.56 银行贷款增加（减少） 544.94 423.68 0.00 0.00 PB 2.69 2.43 2.24 2.07 筹资成本 -506.74 -27.72 -37.26 -37.26 EV/EBITDA 14.55 14.67 12.49 10.66 其他 -33.26 -3.54 0.00 0.00 ROE 7.12% 7.44% 7.68% 7.81% 筹资活动现金流净额 742.66 668.82 -37.26 -37.26 ROIC 6.48% 7.14% 7.34% 7.39% 现金净流量 1052.91 1603.84 1069.95 1293.87 数据来源：携宁科技云估值，万联证券研究所 行业投资评级 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上； 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间；弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。 公司投