传媒互联网行业周报：23H1电影备案数量同比大幅增长；关注AI应用持续探索情况

投资组合：腾讯控股、快手、芒果超媒、恺英网络、汤姆猫、三七互娱、姚记科技、分众传媒、思美传媒、百度集团-SW、美团-W、网易-S、完美世界等。 投资主题：AI和VR应用，游戏，影视，广告，动漫IP，恒生科技，中概互联等。 受益标的：港股海外公司阿里巴巴-SW、京东集团-SW、拼多多、爱奇艺、移卡、阅文集团、美图公司、哔哩哔哩-W、猫眼娱乐、泡泡玛特、云音乐、祖龙娱乐、中手游、心动公司等；A股主要有芒果超媒、浙数文化、电广传媒、皖新传媒，南方传媒，中文传媒、电魂网络、汤姆猫、冰川网络、中文在线、昆仑万维、万兴科技、吉比特、游族网络、力盛体育、遥望科技、东方时尚、浙文互联、零点有数、兆讯传媒、风语筑、视觉中国、创业黑马等。 投资建议：扩大内需关注文体娱乐互联网新消费，平台经济强调引领发展创造就业和国际竞争。我们认为行业的整体加配机会已现良机，基于以下三点理由： 1）预计今年基本面逐步修复；2）ARVR和AIGC赛道成长预期非常明显，当下正是布局时机；3）政策支持数字经济、文化产业和平台经济发展。《扩大内需战略规划纲要》强调文化、体育、互联网+社会服务、共享经济、新个体经济领域对于促进消费发展的重要性，结合二十大关于繁荣文化产业、网络强国、数字强国的表述，以及中央经济会议支持平台经济在引领发展、创造就业和国际竞争中发挥作用，看好未来发展。 23H1电影备案立项数量同比大幅增长，供给端有望持续恢复。灯塔专业版2023上半年全国电影备案立项分析报告发布。今年上半年，全国共立项了1194部剧情片、47部动画片、49部合拍片，42部纪录片41部科教片，14部特种片，共计1387部，对比去年同期增长25.63%。对比近12个月备案数据，2023年上半年备案数量平均值明显高于去年下半年，保持此稳定增长的态势，预计2023年全年备案数量有望明显增长。备案类型方面，故事、动画、合拍这三种院线主要公映类型的备案数量都表现出明显的增长态势。头部影视公司积极领跑，其中，猫眼备案7部、中影6部、华强方特5部，立项数量丰富。影片备案数量提升，后续影片供给有望持续恢复。具体到投资逻辑，我们认为有两条主线值得关注：1）暑期档储备丰富的公司，票房超预期影片为片方带来更高回报率。A股：中国电影、横店影视、北京文化、上海电影、光线传媒、博纳影业、奥飞娱乐、百纳千成等，港股：中国儒意，阿里影业；2）院线及票务受益公司，A股：万达影业、上海电影、中国电影、横店影视、金逸影视、幸福蓝海等，港股：猫眼娱乐。 OpenAI发布了ChatGPT全新的6个功能，提升用户体验。OpenAI发布了ChatGPT全新的6个功能，以提升用户体验，分别为：提示示例（往后用户在开始新的聊天时，将会有入门示例提供帮助）、回答建议（用户只需单击一下即可更深入主题）、GPT-4默认选择、可分析上传多个文件（现在可以要求ChatGPT分析数据并跨多个文件生成见解）、保持登录状态和键盘快捷键。预计将在下周推出。AI应用正在不断改进，增强用户体验，有望进一步提高渗透率。建议关注AI应用：芒果超媒、皖新传媒、恺英网络等游戏、奥飞娱乐、汤姆猫、万兴科技、焦点科技、阅文集团、美图公司、思美传媒等。 风险提示：疫情反复、技术发展不及预期、商誉风险、监管政策变化等。 1.核心观点、投资策略及股票组合 1.1.本周重点推荐及组合建议 投资组合：腾讯控股、快手、芒果超媒、恺英网络、汤姆猫、三七互娱、姚记科技、分众传媒、思美传媒、百度集团-SW、美团-W、网易-S、完美世界等。 投资主题：AI和VR应用，游戏，影视，广告，动漫IP，恒生科技，中概互联等。 受益标的：港股海外公司阿里巴巴-SW、京东集团-SW、拼多多、爱奇艺、移卡、阅文集团、美图公司、哔哩哔哩-W、猫眼娱乐、泡泡玛特、云音乐、祖龙娱乐、中手游、心动公司等；A股主要有芒果超媒、浙数文化、电广传媒、皖新传媒，南方传媒，中文传媒、电魂网络、汤姆猫、冰川网络、中文在线、昆仑万维、万兴科技、吉比特、游族网络、力盛体育、遥望科技、东方时尚、浙文互联、零点有数、兆讯传媒、风语筑、视觉中国、创业黑马等。 投资建议：我们认为行业的整体加配机会已现良机，基于以下三点理由：1）预计今年基本面逐步修复；2）ARVR和AIGC赛道成长预期非常明显，当下正是布局时机；3）政策支持数字经济、文化产业和平台经济发展。《扩大内需战略规划纲要》强调文化、体育、互联网+社会服务、共享经济、新个体经济领域对于促进消费发展的重要性，结合二十大关于繁荣文化产业、网络强国、数字强国的表述，以及中央经济会议支持平台经济在引领发展、创造就业和国际竞争中发挥作用，看好未来发展。 1.2.重点事件点评 1.2.1.23H1电影备案立项数量同比大幅增长，有望在供给端持续带动票房增长 灯塔专业版2023上半年全国电影备案立项分析报告发布。今年上半年，全国共立项了1194部剧情片、47部动画片、49部合拍片，42部纪录片41部科教片，14部特种片，共计1387部，对比去年同期增长25.63%。对比近12个月备案数据，2023年上半年备案数量平均值明显高于去年下半年，保持此稳定增长的态势，预计2023年全年备案数量有望明显增长。 图1：23H1，共备案立项1387部，同比增长25.63%。 图2：2023年上半年备案数量平均值明显高于去年下半年 备案类型方面，故事、动画、合拍这三种院线主要公映类型的备案数量都表现出明显的增长态势。故事影片相比去年同期增长约21.34%；动画影片相比去年同期增长约20.51%；合拍片相比去年同期增长约716%、甚至相比疫前2019年同期仍增长约53.13%，疫后各地区的影视合作迎来相当积极的局面。2023上半年，共有与8个合作地区的49部合拍影片立项，其中41部为中国大陆&中国香港合拍影片。 备案单位方面，传统影视公司、互联网影业以及电影独立厂牌等均有其备案作品在列，头部影视公司积极领跑。其中，猫眼备案7部、中影6部、华强方特5部，立项数量丰富。 图3：部分重点公司备案立项数量 表1：部分重点公司备案目录 影片备案数量提升，后续影片供给有望持续恢复。具体到投资逻辑，我们认为有两条主线值得关注：1）暑期档储备丰富的公司，票房超预期影片为片方带来更高回报率。A股：中国电影、横店影视、北京文化、上海电影、光线传媒、博纳影业、奥飞娱乐、百纳千成等，港股：中国儒意，阿里影业；2）院线及票务受益公司，A股：万达影业、上海电影、中国电影、横店影视、金逸影视、幸福蓝海等，港股：猫眼娱乐。 1.2.2.OpenAI发布了ChatGPT全新的6个功能，提升用户体验 OpenAI发布了ChatGPT全新的6个功能，以提升用户体验，分别为：提示示例、回答建议、GPT-4默认选择、可分析上传多个文件、保持登录状态和键盘快捷键。预计将在下周推出。 1.提示示例：此前空白页可能难以开始对话，往后用户在开始新的聊天时，将会有入门示例提供帮助。 2.回答建议：用户只需单击一下即可更深入主题，从而使用户与AI模型的交互更加动态和灵活。 3.GPT-4默认选择：以Plus用户身份开始新聊天时，ChatGPT会记住您之前选择的模型，不再默认回到GPT-3.5。 4.上传多个文件：现在可以要求ChatGPT分析数据并跨多个文件生成见解，在Code Interpreter测试版中适用于所有Plus用户。 图4：ChatGPT支持上传多个文件 5.保持登录状态：用户不会在每两周被迫下线一次。 6.键盘快捷键：使用快捷键更快地工作。 图5：ChatGPT支持键盘快捷键 AI应用正在不断改进，增强用户体验，有望进一步提高渗透率。建议关注AI应用：芒果超媒、皖新传媒、恺英网络等游戏、奥飞娱乐、汤姆猫、万兴科技、焦点科技、阅文集团、美图公司、思美传媒等。 1.3.核心公司观点及投资逻辑 腾讯控股：强势复苏，展现利润弹性。1）本土市场游戏：存量产品屡创新高，新品储备丰富，全年展望乐观。本季度存量产品表现强劲，核心产品《王者荣耀》等均于本季度创下流水历史新高，23年已经在国内发行的新产品也表现优异。展望未来，当前公司年内产品、版号均储备丰富，存量产品受益于积极的内容更新和消费大盘的复苏，我们对该业务年内展望乐观。2）国际市场游戏：结构性增量与核心产品矩阵的稳健表现下，收入超预期。国际市场游戏收入增长25%至132亿元预计上述增长主要由《胜利女神：NIKKE》、《Triple Match 3D》的结构性增量，以及《VALORANT》端游流水增长30%所驱动。此外，核心产品《PUBG Mobile》在玩法、内容更新下DAU恢复。展望未来，我们认为在上述驱动因素的影响之外，公司仍储备有《AVATAR: Reckoning》等产品，并有望获得投资并表的游戏厂商产品上线的贡献。3）网络广告业务：Alpha+Beta驱动下稳健增长。23Q1实现收入210亿元，同比增长17%，基本符合预期。视频号的用户时长及播放量均迅速上升，我们预计视频号广告库存的扩张是一个逐步上量的过程，因此上述的增长有望在较长时间中驱动广告业务，即使在后续季度不存在结构性的增量。4）金融科技与企业服务业务：顺周期修复，展望视频号直播与AI布局所带来的增长点。本季度实现收入487亿元，同比增长14%。我们预计收入增长主要由支付业务，尤其是线下支付业务的复苏所驱动。我们预计年内金融科技与企业服务业务顺周期修复，维持几项业务中相对较高的增速；而后续视频号直播技术服务费、AI布局的逐步落地有望贡献新的增长点。根据23Q1经营所带来的增量信息，我们略微调整公司2023-2025年预测：1）预计实现收入6397/7191/8005亿元，同比增长15%/12%/11%；2）实现NON-IFRS口径下归母净利润1506/1738/1971亿元，同比增长30%/15%/15%。总的来说，我们认为本季度财报充分体现了公司在收入复苏下，降本增效成果释放所能带来的利润弹性。展望未来，我们认为丰沛的产品储备、视频号广告的放量、存量业务的顺周期修复是显著的增长点，而视频号直播电商、AI布局的落地有望贡献更大的想象空间。 网易-S：利润大超预期，《蛋仔派对》表现惊艳，《逆水寒手游》即将上线。 《蛋仔派对》表现惊艳，消化暴雪空缺后游戏业务仍超预期。游戏及相关增值服务业务实现收入201亿元，同比增长8%，超彭博一致预期。短期有压力，但新一段产品密集上线期即将开始；《逆水寒手游》有望拓展MMORPG产品的游戏内社交体验。展望未来，由于并无大体量产品上线，但又要面临22Q2上线的《暗黑破坏神：不朽》海外服的基数；以及旗舰新品《逆水寒手游》的上线前期推广、《哈利波特：魔法觉醒》海外服自发行部分预热的销售费用投入需求，预计二季度移动游戏业务收入端、利润端都有一定压力。但于6月起，《超凡先锋》、《巅峰极速》、《逆水寒手游》等多款产品将陆续上线国内市场；《哈利波特：魔法觉醒》海外服在经过了长时间的调优后，将于今年夏季上线；《蛋仔派对》也将于海外市场推出；新的一段产品密集上线期即将开启。云音乐直播业务收缩，但盈利能力改善；有道在宏观环境影响下承压。预计23-25年实现收入1031/1135/1229亿元，同比增长7%/10%/8%；其中在线游戏业务实现收入743/818/884亿元，同比增长8%/10%/8%；实现NON-GAAP口径下归母净利润253/275/297亿元，同比增长11%/9%/8%。我们认为在公司的长线运营能力加持下，存量游戏流水基本盘具有较强的韧性；虽然短期有一定的压力，但新一段产品密集上线期即将开始，《逆水寒手游》、《哈利波特：魔法觉醒》海外服等重点产品即将相继上线，加之尚在研发中的《永劫无间手游》，有望贡献增量流水，驱动利润端的扩张。 哔哩哔哩-W：亏损幅度持续收窄，静待重点游戏产品上线。游戏业务短期仍处于空窗期，年内关注自主发行产品的流水释放，以及渠道业务受益于行业Beta。展望未来，三季度自主发行产品有望集中