点评报告：数智化+信创驱动业绩稳增长，数据要素业务值得期待

数智化+信创驱动业绩稳增长，数据要素业务值得期待 证券研究报告|计算机 增持(维持) ——广电运通（002152）点评报告 2023年04月07日 公司研 究 公司点评报 告 证券研究报 告 报告关键要素: 公司发布2022年年度报告。公司实现营业总收入75.26亿元，同比增长 10.98%；实现归属于上市公司股东的净利润8.27亿元，同比增长0.37%；实现扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润6.82亿元，同比减少4.79%。 投资要点: 金融设备龙头地位持续巩固，海外业务逆势增长：公司金融科技业务实现 收入46.97亿元，同比增长11.5%。公司具备金融信创全栈解决方案，多款产品已通过金融信创生态实验室的信创适配测试。受益于金融行业数字化转型和金融信创持续推进，公司智能金融设备全年入围总行级项目64 个，连续15年位居国内网点智能金融设备市场销量第一。近期再次中标农 业银行超级柜台项目非现金类设备，项目金额4.25亿元。海外业务收入同比增长41.65%，全年合同额同比增长近70%。2022年Q4公司公告分别与土耳其、墨西哥的第一大金融机构签订金融设备重大合同，合同金额分别约为1.96亿、1.83亿人民币。公司在中东、拉美地区品牌认知度和市占率持续提升，带动公司海外业务的快速增长，海外业务的拓展将会是公司未来业绩增长的重要驱动力。 把握数字经济发展机遇，城市智能板块稳健增长：公司城市智能板块实现 28.29亿元，同比增长10.12%。政企数字化方面，2022年公司落地多个标杆案例，如广州城市大脑、广州人工智能公共算力中心、智慧国资国企平台、广州市政务云平台等。智能交通方面，公司中标广州地铁4亿元智慧安检系统、北京地铁刷掌支付过闸、长沙地铁线网人脸识别平台、广州地铁数字人民币支付等项目。公司已在汕尾、茂名、清远、揭阳等地设立数字经济投资运营公司，有望将标杆案例在多个城市复制落地。 增资广州数据交易所，积极参与数字要素市场化：2022年12月，公司公 告参与广州数据交易所有限公司增资，增资后持股比例达到10.5%，位列第三大股东。此外，公司目前在城市大脑等项目中积累了公共数据运营经验，未来规划以大数据技术服务商的身份，参与公共数据运营服务等相关工作。 盈利预测与投资建议：公司四季度以来接连中标大单，为23年业绩提供有 力保障。根据公司年报，结合在手订单情况，调整盈利预测，预计公司2023- 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元) 7526.46 8382.66 9200.47 10063.69 增长比率(%) 11 11 10 9 净利润(百万元) 827.33 954.95 1068.76 1179.24 增长比率(%) 0 15 12 10 每股收益(元) 0.33 0.38 0.43 0.47 市盈率(倍) 37.61 32.58 29.11 26.39 市净率（倍） 2.68 2.42 2.24 2.06 数据来源：携宁科技云估值,万联证券研究所 基础数据 总股本（百万股）2,483.38 3861 流通A股（百万股）2,482.13 收盘价（元）12.53 总市值（亿元）311.17 流通A股市值（亿元）311.01 个股相对沪深300指数表现 广电运通沪深300 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 数据来源：聚源，万联证券研究所 相关研究 业绩稳健增长，持续中标大单 盈利能力稳步提升，海外业务表现亮眼盈利能力稳步提升，数字经济前景广阔 分析师:夏清莹 执业证书编号：S0270520050001 电话：075583228231 邮箱：xiaqy1@wlzq.com.cn 研究助理:�景宜 电话：13277970182 邮箱：wangjy@wlzq.com.cn 证券研究报告|计算机 2025年营业收入分别为83.83/92.00/100.64亿元，归母净利润分别为 9.55/10.69/11.79亿元，对应2023年4月6日的收盘价PE分别为 32.58x/29.11x/26.39x，维持“增持”评级。 风险因素：金融信创推进不及预期；数字数据要素市场化进展不及预期；市场竞争加剧；技术研发不及预期；汇率波动风险。 利润表（百万元） 资产负债表（百万元） 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入 7526 8383 9200 10064 货币资金7471 9075 10144 11438 %同比增速 11% 11% 10% 9% 交易性金融资产920 1770 2470 3020 营业成本 4650 5184 5695 6244 应收票据及应收账款2044 1968 2003 2225 毛利 2876 3198 3506 3820 存货2136 1932 1883 1996 ％营业收入 38% 38% 38% 38% 预付款项95 156 180 194 税金及附加 53 60 69 75 合同资产147 168 184 201 ％营业收入 1% 1% 1% 1% 其他流动资产1195 1490 1734 1848 销售费用 682 754 828 886 流动资产合计14009 16558 18599 20923 ％营业收入 9% 9% 9% 9% 长期股权投资978 928 878 828 管理费用 456 503 552 604 固定资产1469 1714 1835 1954 ％营业收入 6% 6% 6% 6% 在建工程327 332 330 328 研发费用 719 805 874 956 无形资产176 186 196 206 ％营业收入 10% 10% 10% 10% 商誉827 797 767 737 财务费用 -136 -84 -99 -115 递延所得税资产223 223 223 223 ％营业收入 -2% -1% -1% -1% 其他非流动资产2176 2176 2176 2176 资产减值损失 -114 -84 -64 -54 资产总计20184 22913 25003 27374 信用减值损失 -44 -20 -30 -30 短期借款104 104 104 104 其他收益 134 168 192 206 应付票据及应付账款2536 3023 3399 3885 投资收益 128 99 101 101 预收账款0 0 0 0 净敞口套期收益 0 0 0 0 合同负债2269 2385 2563 2810 公允价值变动收益 0 0 0 0 应付职工薪酬796 881 968 1062 资产处置收益 1 3 2 2 应交税费163 197 206 227 营业利润 1209 1326 1483 1638 其他流动负债536 652 756 806 ％营业收入 16% 16% 16% 16% 流动负债合计6300 7139 7893 8789 营业外收支 10 10 9 7 长期借款300 724 724 724 利润总额 1219 1336 1492 1645 应付债券0 0 0 0 ％营业收入 16% 16% 16% 16% 递延所得税负债31 31 31 31 所得税费用 120 142 156 171 其他非流动负债124 122 122 122 净利润 1099 1194 1336 1474 负债合计6755 8015 8769 9666 ％营业收入 15% 14% 15% 15% 归属于母公司的所有者权益11612 12842 13911 15090 归属于母公司的净利润 827 955 1069 1179 少数股东权益1817 2056 2323 2618 %同比增速 0% 15% 12% 10% 股东权益13429 14898 16234 17708 少数股东损益 271 239 267 295 负债及股东权益20184 22913 25003 27374 EPS（元/股） 0.33 0.38 0.43 0.47 现金流量表（百万元） 2022A 2023E 2024E 2025E 经营活动现金流净额1738 2163 2100 2226 投资-1236 -800 -650 -500 基本指标 资本性支出-303 -527 -444 -496 2022A 2023E 2024E 2025E 其他120 99 101 101 EPS 0.33 0.38 0.43 0.47 投资活动现金流净额-1419 -1228 -993 -895 BVPS 4.68 5.17 5.60 6.08 债权融资-298 0 0 0 PE 37.61 32.58 29.11 26.39 股权融资1036 276 0 0 PEG 100.95 2.11 2.44 2.55 银行贷款增加（减少）545 424 0 0 PB 2.68 2.42 2.24 2.06 筹资成本-507 -28 -37 -37 EV/EBITDA 14.55 14.62 12.45 10.62 其他-33 -4 0 0 ROE 7% 7% 8% 8% 筹资活动现金流净额743 669 -37 -37 ROIC 6% 7% 7% 7% 现金净流量1053 1604 1070 1294 数据来源：携宁科技云估值，万联证券研究所 行业投资评级 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上； 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间；弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。 公司投资评级 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上； 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％；观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5％至5％；卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。基准指数：沪深300指数 风险提示 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资 的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 证券分析师承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观 地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 免责条款 本报告仅供万联证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视 其为客户。 本公司是一家覆盖证券经纪、投资银行、投资管理和证券咨询等多项业务的全国性综合类证券公司。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。在法律许可情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或类似的金融服务。 本报告为研究员个人依据公开资料和调研信息撰写，本公司不对本报告所涉及的任何法律问题做任何保证。本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。研究员任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告的版权仅为本公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表和引用。 未经我方许可而引用、刊发或转载的,引起法律后果和造成我公司经济损失的,概由对方承担,我公司保留追究的权利。 万联证券股份有限公司研究所 上海浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦 北京西城区平安里西大街28号中海国际中心 深圳福田区深南大道2007号金地中心 广州天河区珠江东路11号高德置地广场