金融工程定期：港股通量化30组合月报：8月港股市场震荡走低，组合超额收益0.3%

金融工程定期 2023年09月02日 金融工程研究团队 魏建榕（首席分析师） 港股通量化30组合月报：8月港股市场震荡走低， 组合超额收益0.3% ——金融工程定期 证书编号：S0790519120001 张翔（分析师） 魏建榕（分析师）傅开波（分析师） 证书编号：S0790520110001 weijianrong@kysec.cn 证书编号：S0790519120001 fukaibo@kysec.cn 证书编号：S0790520090003 傅开波（分析师） 证书编号：S0790520090003 高鹏（分析师） 证书编号：S0790520090002 苏俊豪（分析师） 证书编号：S0790522020001 胡亮勇（分析师） 证书编号：S0790522030001 王志豪（分析师） 证书编号：S0790522070003 盛少成（分析师） 证书编号：S0790523060003 苏良（分析师） 证书编号：S0790523060004 何申昊（研究员） 证书编号：S0790122080094 陈威（研究员） 证书编号：S0790123070027 蒋韬（研究员） 证书编号：S0790123070037 港股市场8月概览：港股市场震荡走低，交易活跃度提升 8月港股市场震荡走低。恒生指数与恒生科技指数的收益率分别为-8.45%和 -8.14%。 港股市场成交活跃度持续回升。8月港股通日均成交额647.27亿港元，较7月日 均成交额617.32亿港元上升了4.85%，港股日均成交额748.05亿港元，较7月日均成交额717.76亿港元上升了4.22%。 港股通成分股资金流分析：8月南下资金净流入创2021年2月以来新高 8月南下资金净流入创2021年2月以来新高，月净流入额约755.3亿港元。 南下资金：净流入占比较高的行业为电力设备、有色金属、石油石化、轻工制造、医药生物，净流出占比较高的行业为农林牧渔、国防军工、计算机、通信、综合。银行系：净流入占比较高的行业为汽车、传媒、基础化工、社会服务、国防军工，净流出占比较高的行业为电力设备、轻工制造、有色金属、钢铁、建筑材料。券商系：净流入占比较高的行业为电力设备、农林牧渔、国防军工、公用事业、 钢铁，净流出占比较高的行业为煤炭、医药生物、机械设备、环保、家用电器。银行系经纪商净流入占比居前的十只个股平均收益率-15.34%，券商系经纪商净流入占比居前的十只个股平均收益率为-6.40%，南下资金净流入占比居前的十只个股平均收益率-17.65%。 港股通量化30组合的8月绩效：组合超额收益0.3% 在前期报告《港股优选：技术面、资金面、基本面》中，我们详细介绍了在港股通样本股中适用的各个因子，从结果上看在港股通成分中分组表现优异。为了跟踪多头组合的月度表现，我们在每月底对分数最高的前30只个股按照等权的方 式构建港股通量化30组合。 2023年8月，港股通量化30组合的收益率为-8.0%，恒生指数的收益率为-8.5%， 相关研究报告 恒生科技指数的收益率为-8.1%，组合超额收益率0.3%。 从全区间来看（2015.1~2023.8），港股通量化30组合的年化收益率7.5%（基准 《开源量化评论（49）-对近期北向持续撤离，南下持续抄底的几点思考》 -2022.3.15 《开源量化评论（50）-港股优选：技术面、资金面、基本面》-2022.3.22 为0.2%），收益波动比0.34（基准为0.01）。 港股通量化30组合的9月持仓：整体持仓较为均衡 2023年9月的港股通量化30组合见表3所示。 风险提示：模型测试基于历史数据，市场未来可能发生变化。 金融工程研究 金融工程定期 开源证券 证券研究报 告 目录 1、港股市场8月概览：港股市场震荡走低，交易活跃度提升3 2、港股通成分股资金流分析：8月南下资金净流入创2021年2月以来新高3 3、港股通量化30组合的8月绩效：组合超额收益率0.3%5 4、港股通量化30组合的9月持仓：整体持仓较为均衡6 5、风险提示7 图表目录 图1：8月港股市场震荡走低。恒生指数与恒生科技指数的收益率分别为-8.45%和-8.14%3 图2：8月港股市场成交活跃度有所回升，港股通成分股日均成交额环比上升了4.85%3 图3：8月两市港股通净流入金额755.3亿元3 图4：南下资金8月净流入占比（分行业）：电力设备、有色金属、石油石化、轻工制造、医药生物居前4 图5：银行系8月净流入占比（分行业）：净流入占比较高的行业为汽车、传媒、基础化工、社会服务、国防军工居前 ............................................................................................................................................................................................................4 图6：券商系8月净流入占比（分行业）：电力设备、农林牧渔、国防军工、公用事业、钢铁居前4 图7：港股通量化30组合的历史表现：2015年以来相对基准表现优异6 表1：2023年8月三类经纪商净流入占比前十个股明细：南下资金平均收益-17.65%5 表2：全区间内港股通量化30组合的年化收益率为7.5%，大幅跑赢恒生指数与恒生科技指数5 表3：2023年9月港股通量化30组合明细7 1、港股市场8月概览：港股市场震荡走低，交易活跃度提升 8月港股市场震荡走低。恒生指数与恒生科技指数的收益率分别为-8.45%和 -8.14%。 港股市场成交活跃度持续回升。8月港股通日均成交额647.27亿港元，较7月 日均成交额617.32亿港元上升了4.85%，港股日均成交额748.05亿港元，较7月日均成交额717.76亿港元上升了4.22%。 图1：8月港股市场震荡走低。恒生指数与恒生科技指数的收益率分别为-8.45%和-8.14% 图2：8月港股市场成交活跃度有所回升，港股通成分股日均成交额环比上升了4.85% 数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所 2、港股通成分股资金流分析：8月南下资金净流入创2021年 2月以来新高 8月南下资金净流入创2021年2月以来新高，月净流入额约755.3亿港元。图3：8月两市港股通净流入金额755.3亿元 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 成交净买入(亿港元）累计净买入(右轴：亿港元）30000 27000 24000 21000 18000 15000 12000 9000 6000 3000 2015/01 2015/06 2015/11 2016/04 2016/09 2017/02 2017/07 2017/12 2018/05 2018/10 2019/03 2019/08 2020/01 2020/06 2020/11 2021/04 2021/09 2022/02 2022/07 2022/12 2023/05 0 数据来源：Wind、开源证券研究所 我们将港股通成分股（共546只）通过香港联交所的持股明细进行资金流估算， 并按照资金流的机构来源，分成三类托管机构：南下资金、银行系、券商系。计算每只标的分别通过这三类经纪商资金的净流入占比因子，进而分类汇总。 图4至图6为南下资金、银行系、券商系的净流入占比，根据一级行业进行均值统计，从中得到这三类经纪商净流入占比与净流出占比较高的行业： 南下资金：净流入占比较高的行业为电力设备、有色金属、石油石化、轻工制造、医药生物，净流出占比较高的行业为农林牧渔、国防军工、计算机、通信、综合。 银行系：净流入占比较高的行业为汽车、传媒、基础化工、社会服务、国防军工，净流出占比较高的行业为电力设备、轻工制造、有色金属、钢铁、建筑材料。 券商系：净流入占比较高的行业为电力设备、农林牧渔、国防军工、公用事业、钢铁，净流出占比较高的行业为煤炭、医药生物、机械设备、环保、家用电器。 图4：南下资金8月净流入占比（分行业）：电力设备、有色金属、石油石化、轻工制造、医药生物居前 净流入占比 1.0% 0.8% 0.6% 0.4% 0.2% 0.0% 电力设备有色金属石油石化轻工制造医药生物 环保建筑材料 煤炭钢铁 公用事业社会服务非银金融房地产机械设备 银行美容护理纺织服饰交通运输 传媒家用电器建筑装饰 电子基础化工食品饮料商贸零售 汽车综合通信计算机 国防军工农林牧渔 -0.2% 数据来源：Wind、香港联交所、开源证券研究所 图5：银行系8月净流入占比（分行业）：净流入占比较高的行业为汽车、传媒、基础化工、社会服务、国防军工居前 图6：券商系8月净流入占比（分行业）：电力设备、农林牧渔、国防军工、公用事业、钢铁居前 数据来源：Wind、香港联交所、开源证券研究所数据来源：Wind、香港联交所、开源证券研究所 我们对三类经纪商净流入占比居前的十只个股进行收益统计：银行系经纪商净流入占比居前的十只个股平均收益率-15.34%，券商系经纪商净流入占比居前的十只个股平均收益率为-6.40%，南下资金净流入占比居前的十只个股平均收益率-17.65%。 表1：2023年8月三类经纪商净流入占比前十个股明细：南下资金平均收益-17.65% 银行系 券商系 南下资金 股票名称 净流入占比 08月涨跌幅 股票名称 净流入占比 08月涨跌幅 股票名称 净流入占比 8月涨跌幅 丘钛科技 18.66% -14.37% 中国高速传动 28.24% -3.77% 康希诺生物 12.15% -21.64% 波司登 16.04% -9.52% 思派健康 24.06% -24.65% 兖矿能源 12.08% 5.30% 小鹏汽车-W 13.10% -15.22% 金力永磁 15.81% -16.29% 金力永磁 7.95% -16.29% 金力永磁 13.07% -16.29% 兖矿能源 13.10% 5.30% 碧桂园服务 7.66% 2.73% 兖矿能源 8.09% 5.30% 复星旅游文化 9.85% -4.05% 浙商银行 6.73% -6.55% 美的置业 5.07% -9.14% 东方甄选 5.24% 5.16% 泰格医药 5.51% -15.18% 周黑鸭 4.96% -11.67% 微创脑科学 4.01% -9.16% 碧桂园 5.38% -43.67% 香港航天科技 4.60% -27.54% 李宁 2.19% -20.33% 雅居乐集团 5.22% -35.51% 龙湖集团 4.29% -20.39% 东方电气 2.02% -12.98% 启明医疗-B 4.54% -22.90% 诺辉健康 4.02% -34.57% 药明康德 1.93% 16.79% 金风科技 4.06% -22.85% 平均数 -15.34% 平均数 -6.40% 平均数 -17.65% 数据来源：Wind、香港联交所、开源证券研究所 3、港股通量化30组合的8月绩效：组合超额收益率0.3% 在前期报告《港股优选：技术面、资金面、基本面》中，我们详细介绍了在港股通样本股中适用的各个因子，从结果上看在港股通成分股中分组表现优异。为了跟踪多头组合的月度表现，我们在每月底对分数最高的前30只个股按照等权的方式构建港股通量化30组合，基准选取50%恒生指数+50%恒生科技指数1。 2023年8月，港股通量化30组合的收益率为-8.0%，恒生指数的收益率为-8.5%，恒生科技指数的收益率为-8.1%，组合超额收益率0.3%。 从全区间来看（2015.1~2023.8），港股通量化30组合的年化收益率7.5%（基准为0.2%）