金融工程定期：港股通量化30组合月报：8月组合超额收益0.1%，9月持仓较为均衡

金融工程定期 2022年09月01日 金融工程研究团队 魏建榕（首席分析师） 港股通量化30组合月报：8月组合超额收益0.1%， 9月持仓较为均衡 ——金融工程定期 证书编号：S0790519120001 魏建榕（分析师）傅开波（分析师） 张翔（分析师） 证书编号：S0790520110001 weijianrong@kysec.cn 证书编号：S0790519120001 fukaibo@kysec.cn 证书编号：S0790520090003 傅开波（分析师） 证书编号：S0790520090003 高鹏（分析师） 证书编号：S0790520090002 苏俊豪（分析师） 证书编号：S0790522020001 胡亮勇（分析师） 证书编号：S0790522030001 王志豪（分析师） 证书编号：S0790522070003 盛少成（研究员） 证书编号：S0790121070009 苏良（研究员） 证书编号：S0790121070008 相关研究报告 《开源量化评论（49）-对近期北向持续撤离，南下持续抄底的几点思考》 -2022.3.15 《开源量化评论（50）-港股优选：技术面、资金面、基本面》-2022.3.22 港股市场8月概览：成交活跃度继续下行，整体较为疲软 受制于美国通胀居高不下，美联储继续加息，海外流动性面临紧缩，部分海外经济指标走弱，8月港股市场再度受到回调。恒生指数与恒生科技指数分别的收益率分别为-1.0%和-1.3%。 美元兑港币持续升值。2022年以来，受到美元加息影响，新兴市场货币普遍存在大幅贬值现象。截至8月31日汇率已达到7.85关口。 港股市场成交活跃度显著下降。8月港股日均成交额698.95亿港元，较7月日均 成交额808.79亿港元下降了13.58%，港股通成分股日均成交额590.99亿港元， 较7月日均成交额675.62亿港元下降了12.53%。 港股通成分股资金流分析：南下资金连续9个月净流入 8月南下资金环比净流入提升。8月总计净流入84亿港元，相较7月的20.15亿 港元山有所回流。但从2021年12月以来已连续9个月保持高净流入趋势。 南下资金：净流入占比较高的行业为房地产、国防军工、煤炭、有色金属，净流出占比较高的行业为汽车、轻工制造、计算机、食品饮料。 银行系：净流入占比较高的行业为家用电器、有色金属、商贸零售、轻工制造，净流出占比较高的行业为社会服务、综合、公用事业、纺织服饰。 券商系：净流入占比较高的行业为机械设备、综合、纺织服饰、汽车，净流出占比较高的行业为家用电器、环保、商贸零售、基础化工。 南下资金净流入占比居前的十只个股平均收益率-13.25%，银行系经纪商净流入占比居前的十只个股平均收益率-3.15%，券商系经纪商净流入占比居前的十只个股平均收益率-1.85% 港股通量化30组合的8月绩效：组合超额收益率0.1% 在前期报告《港股优选：技术面、资金面、基本面》中，我们详细介绍了在港股通样本股中适用的各个因子，从结果上看在港股通成分中分组表现优异。为了跟踪多头组合的月度表现，我们在每月底对分数最高的前30只个股按照等权的方 式构建港股通量化30组合。 2022年8月，港股通量化30组合的收益率为-1.1%，恒生指数的收益率为-1.0%，恒生科技指数的收益率为-1.3%，组合超额收益率0.1%。 从全区间来看（2015.1~2022.8），港股通量化30组合的年化收益率10.3%（基准为1.5%），收益波动比0.54（基准为0.07）。 港股通量化30组合的9月持仓 2022年9月的港股通量化30组合见正文明细。整体较为均衡，但组合提升了医药生物和食品饮料上的比重。 风险提示：模型测试基于历史数据，市场未来可能发生变化。 金融工程研究 金融工程定期 开源证券 证券研究报 告 目录 1、港股市场8月概览：成交活跃度继续下行，整体较为疲软3 2、港股通成分股资金流分析：南下资金连续9个月净流入3 3、港股通量化30组合的8月绩效：组合超额收益率0.1%5 4、港股通量化30组合的9月持仓：整体较为均衡6 5、风险提示7 图表目录 图1：8月港股整体继续下行，恒生指数与恒生科技指数的收益率分别为-1.0%和-1.3%3 图2：8月港股市场成交活跃度环比继续下降，港股通成分股月成交额环比下降12.53%3 图3：8月两市港股通持续维持净流入，8月总计净流入84亿港元3 图4：南下资金8月净流入占比（分行业）：房地产、国防军工、煤炭、有色金属居前4 图5：银行系8月净流入占比（分行业）：家用电器、有色金属、商贸零售、轻工制造居前4 图6：券商系8月净流入占比（分行业）：机械设备、综合、纺织服饰、汽车居前4 图7：港股通量化30组合的历史表现：2015年以来相对基准表现优异6 表1：2022年8月三类经纪商净流入占比前十个股明细：南下资金8月平均收益-13.25%，低于银行系和券商系5 表2：全区间内港股通量化30组合的年化收益率为10.3%，大幅跑赢恒生指数与恒生科技指数5 表3：2022年9月港股通量化30组合明细6 1、港股市场8月概览：成交活跃度继续下行，整体较为疲软 受制于美国通胀居高不下，美联储继续加息，海外流动性面临紧缩，部分海外经济指标走弱，8月港股市场再度受到回调。恒生指数与恒生科技指数的收益率分别为-1.0%和-1.3%。 美元兑港币持续升值。2022年以来，受到美元加息影响，新兴市场货币普遍存在大幅贬值现象。截至8月31日汇率已达到7.85关口。 港股市场成交活跃度显著下降。8月港股日均成交额698.95亿港元，较7月日 均成交额808.79亿港元下降了13.58%，港股通成分股日均成交额590.99亿港元，较 7月日均成交额675.62亿港元下降了12.53%。 图1：8月港股整体继续下行，恒生指数与恒生科技指数的收益率分别为-1.0%和-1.3% 图2：8月港股市场成交活跃度环比继续下降，港股通成分股月成交额环比下降12.53% 数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所 2、港股通成分股资金流分析：南下资金连续9个月净流入 8月南下资金环比净流入提升。8月总计净流入84亿港元，相较7月的20.15 亿港元山有所回流。但从2021年12月以来已连续9个月保持高净流入趋势。图3：8月两市港股通持续维持净流入，8月总计净流入84亿港元 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 成交净买入亿港元）累计净买入右轴：亿港元） (( 27000 24000 21000 18000 15000 12000 9000 6000 3000 2015/01 2015/05 2015/09 2016/01 2016/05 2016/09 2017/01 2017/05 2017/09 2018/01 2018/05 2018/09 2019/01 2019/05 2019/09 2020/01 2020/05 2020/09 2021/01 2021/05 2021/09 2022/01 2022/05 0 数据来源：Wind、开源证券研究所 我们将港股通成分股（共547只）通过香港联交所的持股明细进行资金流估算，并按照资金流的机构来源，分成三类托管机构：南下资金、银行系、券商系。计算每只标的分别通过这三类经纪商资金的净流入占比因子，进而分类汇总。 图4至图6为南下资金、银行系、券商系的净流入占比，根据一级行业进行均值统计，从中得到这三类经纪商净流入占比与净流出占比较高的行业： 南下资金：净流入占比较高的行业为房地产、国防军工、煤炭、有色金属，净流出占比较高的行业为汽车、轻工制造、计算机、食品饮料。 银行系：净流入占比较高的行业为家用电器、有色金属、商贸零售、轻工制造，净流出占比较高的行业为社会服务、综合、公用事业、纺织服饰。 券商系：净流入占比较高的行业为机械设备、综合、纺织服饰、汽车，净流出占比较高的行业为家用电器、环保、商贸零售、基础化工。 图4：南下资金8月净流入占比（分行业）：房地产、国防军工、煤炭、有色金属居前 数据来源：Wind、香港联交所、开源证券研究所 图5：银行系8月净流入占比（分行业）：家用电器、有色金属、商贸零售、轻工制造居前 图6：券商系8月净流入占比（分行业）：机械设备、综合、纺织服饰、汽车居前 数据来源：Wind、香港联交所、开源证券研究所数据来源：Wind、香港联交所、开源证券研究所 我们对三类经纪商净流入占比居前的十只个股进行收益统计：南下资金净流入占比居前的十只个股平均收益率-13.25%，银行系经纪商净流入占比居前的十只个股 银行系 券商系南下资金 股票名称 净流入占比 7月涨跌幅 股票名称 7月涨跌 净流入占比股票名称净流入占比7月涨跌幅 幅 汇景控股 20.4% -38.55% 中集集团 27.8% -14.1% 佳源国际控股 20.0% -20.00% 赣锋锂业 19.0% -2.26% 旭辉控股集团 15.2% -6.1% 汇景控股 7.8% -38.55% JS环球生活 14.3% -1.06% 凯莱英 11.8% 0.8% 凯莱英 6.2% 0.84% 凯莱英 11.8% 0.84% 三叶草生物-B 9.2% -12.3% 天齐锂业 5.7% 2.75% 四环医药 11.5% -10.71% 冠城钟表珠宝 6.6% 1.7% 世茂服务 5.4% -23.77% 荣昌生物-B 6.9% 0.00% 赣锋锂业 6.5% -2.3% 华能国际电力股份 4.5% 7.20% 利福国际 5.8% 70.37% 合生创展集团 5.8% 4.0% 固生堂 4.3% -12.42% 海伦司 4.7% -18.12% 鼎丰集团汽车 4.0% 4.2% 中集集团 4.1% -14.08% 长城汽车 2.8% -4.04% 小鹏汽车-W 3.8% -19.9% 金科服务 3.7% -43.69% 洛阳玻璃股份 2.7% -18.81% 诺诚健华-B 2.7% -1.4% 旭辉控股集团 2.7% -6.10% 中位数 -3.15% 中位数 -1.85% 中位数 -13.25% 平均收益率-3.15%，券商系经纪商净流入占比居前的十只个股平均收益率-1.85%。表1：2022年8月三类经纪商净流入占比前十个股明细：南下资金8月平均收益-13.25%，低于银行系和券商系 数据来源：Wind、香港联交所、开源证券研究所 3、港股通量化30组合的8月绩效：组合超额收益率0.1% 在前期报告《港股优选：技术面、资金面、基本面》中，我们详细介绍了在港股通样本股中适用的各个因子，从结果上看在港股通成分股中分组表现优异。为了跟踪多头组合的月度表现，我们在每月底对分数最高的前30只个股按照等权的方式构建港股通量化30组合，基准选取50%恒生指数+50%恒生科技指数1。 2022年8月，港股通量化30组合的收益率为-1.1%，恒生指数的收益率为-1.0%，恒生科技指数的收益率为-1.3%，组合超额收益率0.1%。 从全区间来看（2015.1~2022.8），港股通量化30组合的年化收益率10.3%（基准为1.5%），收益波动比0.54（基准为0.07）。 表2：全区间内港股通量化30组合的年化收益率为10.3%，大幅跑赢恒生指数与恒生科技指数 指标 组合收益 恒生指数 恒生科技 50%恒生指数+50%恒生科技指数 年化收益率 10.3% -2.3% 4.7% 1.5% 年化波动率 19.2% 17.3% 28.2% 21.3% 收益波动比 0.54 -0.14 0.17 0.07 月度最大回撤 34% 39% 54% 43% 数据来源：Wind、香港联交所、朝阳永续、开源证券研究所（回测区间2015.1~20