金融工程定期：港股通量化30组合月报：7月组合超额收益3.2%，8月持仓偏价值

金融工程定期 2022年08月01日 金融工程研究团队 魏建榕（首席分析师） 港股通量化30组合月报：7月组合超额收益3.2%， 8月持仓偏价值 ——金融工程定期 证书编号：S0790519120001 魏建榕（分析师）傅开波（分析师） 张翔（分析师） 证书编号：S0790520110001 weijianrong@kysec.cn 证书编号：S0790519120001 fukaibo@kysec.cn 证书编号：S0790520090003 傅开波（分析师） 证书编号：S0790520090003 高鹏（分析师） 证书编号：S0790520090002 苏俊豪（分析师） 证书编号：S0790522020001 胡亮勇（分析师） 证书编号：S0790522030001 王志豪（分析师） 证书编号：S0790522070003 盛少成（研究员） 证书编号：S0790121070009 苏良（研究员） 证书编号：S0790121070008 相关研究报告 《开源量化评论（49）-对近期北向持续撤离，南下持续抄底的几点思考》 -2022.3.15 《开源量化评论（50）-港股优选：技术面、资金面、基本面》-2022.3.22 港股市场7月概览：港股市场下行，成交活跃度显著下降 受制于美国通胀居高不下，美联储继续加息，海外流动性面临紧缩，部分海外经济指标走弱，7月港股市场再度受到回调。恒生指数与恒生科技指数分别下跌7.79%和11.07%。 美元兑港币持续升值。2022年以来，受到美元加息影响，新兴市场货币普遍存在大幅贬值现象。截至7月29日汇率已达到7.85关口。 港股市场成交活跃度显著下降。7月港股日均成交额808.79亿港元，较6月日均 成交额1184.66亿港元下降了31.73%，港股通成分股日均成交额675.62亿港元， 较6月日均成交额973.42亿港元下降了30.59%。 港股通成分股资金流分析：南下资金连续8个月净流入 7月南下资金小幅净流入。7月总计净流入20.15亿港元，相较6月的533.88亿 港元有所回落。但从2021年12月以来已连续8个月保持高净流入趋势。 南下资金：净流入占比较高的行业为电力设备、有色金属、房地产、社会服务，净流出占比较高的行业为食品饮料、轻工制造、汽车、煤炭。 银行系：净流入占比较高的行业为汽车、医药生物、机械设备、通信，净流出占比较高的行业为综合、社会服务、钢铁、电力设备。 券商系：净流入占比较高的行业为商贸零售、综合、传媒、汽车，净流出占比较高的行业为食品饮料、机械设备、纺织服饰、环保。 南下资金净流入占比居前的十只个股平均收益率2.37%，银行系经纪商净流入占 比居前的十只个股平均收益率-15.74%，券商系经纪商净流入占比居前的十只个股平均收益率-16.60%。 港股通量化30组合的7月绩效：组合超额收益率3.2% 在前期报告《港股优选：技术面、资金面、基本面》中，我们详细介绍了在港股通样本股中适用的各个因子，从结果上看在港股通成分中分组表现优异。为了跟踪多头组合的月度表现，我们在每月底对分数最高的前30只个股按照等权的方 式构建港股通量化30组合。 2022年7月，港股通量化30组合的收益率为-6.24%，恒生指数的收益率为-7.79%，恒生科技指数的收益率为-11.07%，组合超额收益率3.19%。 从全区间来看（2015.1~2022.7），港股通量化30组合的年化收益率10.6%（基准为1.6%），收益波动比0.55（基准为0.08）。 港股通量化30组合的8月持仓 2022年8月的港股通量化30组合见正文明细。整体有色、交运、食品饮料等占比相对较高。 风险提示：模型测试基于历史数据，市场未来可能发生变化。 金融工程研究 金融工程定期 开源证券 证券研究报 告 目录 1、港股市场7月概览：港股市场下行，成交活跃度显著下降3 2、港股通成分股资金流分析：南下资金连续8个月净流入3 3、港股通量化30组合的7月绩效：组合超额收益率3.19%5 4、港股通量化30组合的8月持仓：整体有色、交运占比较高6 5、风险提示7 图表目录 图1：7月港股整体下行，恒生指数与恒生科技指数分别下跌7.79%和11.07%3 图2：7月港股市场成交活跃度环比显著下降，港股通成分股月成交额环比下降30.59%3 图3：7月两市港股通维持净流入，但净流入额下降，7月总计净流入20.15亿港元3 图4：南下资金7月净流入占比（分行业）：电力设备、有色金属、房地产、社会服务居前4 图5：银行系7月净流入占比（分行业）：汽车、医药生物、机械设备、通信居前4 图6：券商系7月净流入占比（分行业）：商贸零售、综合、传媒、汽车居前4 图7：港股通量化30组合的历史表现：2015年以来相对基准表现优异6 表1：2022年7月三类经纪商净流入占比前十个股明细：南下资金7月平均收益2.37%，超过银行系和券商系5 表2：全区间内港股通量化30组合的年化收益率为10.6%，大幅跑赢恒生指数与恒生科技指数5 表3：2022年8月港股通量化30组合明细6 1、港股市场7月概览：港股市场下行，成交活跃度显著下降 受制于美国通胀居高不下，美联储继续加息，海外流动性面临紧缩，部分海外经济指标走弱，7月港股市场再度受到回调。恒生指数与恒生科技指数分别下跌7.79%和11.07%。 美元兑港币持续升值。2022年以来，受到美元加息影响，新兴市场货币普遍存在大幅贬值现象。截至7月29日汇率已达到7.85关口。 港股市场成交活跃度显著下降。7月港股日均成交额808.79亿港元，较6月日 均成交额1184.66亿港元下降了31.73%，港股通成分股日均成交额675.62亿港元， 较6月日均成交额973.42亿港元下降了30.59%。 图1：7月港股整体下行，恒生指数与恒生科技指数分别下跌7.79%和11.07% 图2：7月港股市场成交活跃度环比显著下降，港股通成分股月成交额环比下降30.59% 数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所 2、港股通成分股资金流分析：南下资金连续8个月净流入 7月南下资金小幅净流入。7月总计净流入20.15亿港元，相较6月的533.88亿 港元有所回落。但从2021年12月以来已连续8个月保持高净流入趋势。 图3：7月两市港股通维持净流入，但净流入额下降，7月总计净流入20.15亿港元 成交净买入(亿港元） 累计净买入(右轴：亿港元） 3,50027000 3,00024000 2,50021000 2,00018000 1,50015000 1,00012000 5009000 06000 -5003000 2015/01 2015/04 2015/07 2015/10 2016/01 2016/04 2016/07 2016/10 2017/01 2017/04 2017/07 2017/10 2018/01 2018/04 2018/07 2018/10 2019/01 2019/04 2019/07 2019/10 2020/01 2020/04 2020/07 2020/10 2021/01 2021/04 2021/07 2021/10 2022/01 2022/04 -1,0000 数据来源：Wind、开源证券研究所 我们将港股通成分股（共547只）通过香港联交所的持股明细进行资金流估算， 并按照资金流的机构来源，分成三类托管机构：南下资金、银行系、券商系。计算每只标的分别通过这三类经纪商资金的净流入占比因子，进而分类汇总。 图4至图6为南下资金、银行系、券商系的净流入占比，根据一级行业进行均值统计，从中得到这三类经纪商净流入占比与净流出占比较高的行业： 南下资金：净流入占比较高的行业为电力设备、有色金属、房地产、社会服务，净流出占比较高的行业为食品饮料、轻工制造、汽车、煤炭。 银行系：净流入占比较高的行业为汽车、医药生物、机械设备、通信，净流出占比较高的行业为综合、社会服务、钢铁、电力设备。 券商系：净流入占比较高的行业为商贸零售、综合、传媒、汽车，净流出占比较高的行业为食品饮料、机械设备、纺织服饰、环保。 图4：南下资金7月净流入占比（分行业）：电力设备、有色金属、房地产、社会服务居前 数据来源：Wind、香港联交所、开源证券研究所 图5：银行系7月净流入占比（分行业）：汽车、医药生物、机械设备、通信居前 图6：券商系7月净流入占比（分行业）：商贸零售、综合、传媒、汽车居前 数据来源：Wind、香港联交所、开源证券研究所数据来源：Wind、香港联交所、开源证券研究所 我们对三类经纪商净流入占比居前的十只个股进行收益统计：南下资金净流入占比居前的十只个股平均收益率2.37%，银行系经纪商净流入占比居前的十只个股平均收益率-15.74%，券商系经纪商净流入占比居前的十只个股平均收益率-16.60%。 表1：2022年7月三类经纪商净流入占比前十个股明细：南下资金7月平均收益2.37%，超过银行系和券商系 银行系 券商系 南下资金 股票名称 净流入占比 7月涨跌幅 股票名称 净流入占比 7月涨跌幅 股票名称 净流入占比 7月涨跌幅 康龙化成 26.8% -18.59% 佳源国际控股 20.3% -37.9% 佳源国际控股 10.1% -37.93% 比亚迪股份 21.7% -9.04% 凯莱英 10.5% -18.9% 腾盛博药-B 9.1% 8.75% 中梁控股 21.3% -30.30% 合生创展集团 7.3% -13.4% 康龙化成 8.0% -18.59% 凯莱英 10.2% -18.88% 国美零售 5.4% -23.7% 金力永磁 6.1% 19.82% 三叶草生物-B 8.6% -17.30% 康诺亚-B 4.7% -7.6% 凯莱英 5.4% -18.88% 美的置业 6.7% -26.50% 康龙化成 3.9% -18.6% 固生堂 5.0% 3.21% 泉峰控股 6.3% -14.17% 招商局港口 3.4% -5.1% 世茂服务 4.1% -29.89% 和黄医药 5.0% 2.59% 小鹏汽车-W 2.9% -27.2% 新东方在线 3.3% 12.00% 冠城钟表珠宝 4.8% -10.53% 复星国际 2.8% -14.6% 希望教育 3.2% 1.54% 绿城管理控股 4.5% 7.43% 新高教集团 2.8% -7.1% 福莱特玻璃 2.7% 3.26% 中位数 -15.74% 中位数 -16.60% 中位数 2.37% 数据来源：Wind、香港联交所、开源证券研究所 3、港股通量化30组合的7月绩效：组合超额收益率3.19% 在前期报告《港股优选：技术面、资金面、基本面》中，我们详细介绍了在港股通样本股中适用的各个因子，从结果上看在港股通成分股中分组表现优异。为了跟踪多头组合的月度表现，我们在每月底对分数最高的前30只个股按照等权的方式构建港股通量化30组合，基准选取50%恒生指数+50%恒生科技指数1。 2022年7月，港股通量化30组合的收益率为-6.24%，恒生指数的收益率为-7.79%，恒生科技指数的收益率为-11.07%，组合超额收益率3.19%。 从全区间来看（2015.1~2022.7），港股通量化30组合的年化收益率10.6%（基准为1.6%），收益波动比0.55（基准为0.08）。 表2：全区间内港股通量化30组合的年化收益率为10.6%，大幅跑赢恒生指数与恒生科技指数 指标 组合收益 恒生指数 恒生科技 50%恒生指数+50%恒生科技指数 年化收益率 10.6% -2.2% 4.9% 1.6% 年化波动率 19.3% 17.4% 28.4% 21.5% 收益波动比 0.55 -0.13 0.17 0.08 月度最大回撤 34% 39% 54% 42%