固定收益每日市场更新 （ 2023 年 8 月 31 日 ）

固定收益信贷评 论 CMBI信用评论 固定收益每日市场更新固定收益部市场日报 在疲软的情绪下，市场流动表现更好。IG基准名称保持不变，为+/-2bps。昨天反弹后，HRINTH/GRWALL保持不变。LGFV是双向平衡的，我们在NWDEVL上看到了买家。 COGARD:1H23的结果并不令人惊讶；整体重组似乎迫在眉睫。见下文。 NWDEVL:媒体报道说，新世界发展可能会提前赎回一些罪犯，以增强市场信心。 NWDEVL不变为今天早上+0.5pt。 交易台评论交易台市场观点 GlennKo,CFA高志和 (852)36576235 CyrenaNg,CPA吳蒨瑩 (852)39000801 2023年8月31 日 随着AMC情绪的改善，亚洲IG空间有所稳定。GRWALLs交易高1-2分。HRINTHs在其1H23业绩后上涨了0.5-1.5点。CCAMCL/ORIEAS曲线不变，收紧至4bps，最近新的CCAMCL27s收紧4bps至T+200。中国国有企业/TMT基准小幅收紧1-3个基点。韩国空间卖得更好，最近新发行的5年期论文SHINFN/HATELE28s小幅扩大1-2个基点。CKHH/HKLSP33等香港IG表现良好，从周二开始收紧3-8个基点。NWDEVL罪犯又恢复了2.5-4.5pt。NWDEVL'27被标记为7.5分，收于74。NWSZF29/Perp上涨了1.25pt。另一方面，FWDGHDPerp降低了2.5pt。LIFUNG/NANFUN罪犯降低了0.3-0.5个百分点。中国属性更高。FUTLANs/FTLNHD跃升4.25 -6.75pt。LNGFOR27-32人获得2-3分。DALWANs/ROAKDGs交易高1-5.5点。 COGARD上升0.5-1pt。远离属性，AACTEC下降了0.5-1pt。CARINC'24标记为低 1.5点，为98.875。MPELS/WYNMAC等澳门博彩报纸上涨0.5-0.75pt。在印度空间 ，VEDLN下降了0.5-1pt。印度尼西亚的空间很安静。在其他地方，GLPCHI24s/26s 上涨2-3点。 LGFV很安静。在主要方面，HEFIND按面值定价3年期3亿美元债券，收益率为5.8％ （IPG为6％），大概只能勉强支付许多投资者的融资成本。由于在一些短暂的挤压流动中产量被压缩，高收益的名字继续受到追捧。WFURCD/GSHIAV/CQLGST/CQNANA文件中有一些竞标兴趣。CPDEV25/26/Perp标记为高1-1.5分。而KMRLGP的报价较低0.6pt。在其他地方，诸如RLCONS/CHALUM/MINMETPerps之类的SOE罪犯是AM/道具台的更好出价。尽管来自AM的一些购买资金，但选定的高beta名称，例如FRESHK4.25'26/SUNSHG4.5'26，被标记为低0.75-1.75点。 请阅读最后一页的作者认证和重要披露 杰瑞Wang王世超 (852)37618919 CMBI固定收益 1 最后一个交易日的热门人物 顶级表演者 Price Change 表现不佳 Price Change NWDEVL43/401/23/27 74.0 7.6 FWDGHD63/8PERP 86.4 -2.4 FTLNHD4.812/15/24 33.5 6.7 FRESHK41/410/26/26 81.0 -1.8 ROADKG6.709/30/24 66.9 5.6 CARINC93/403/31/24 98.9 -1.4 FUTLAN608/12/24 46.3 5.6 VEDLN61/808/09/24 63.8 -1.0 FTLNHD45/810/15/25 25.9 4.9 LIFUNG51/4PERP 38.5 -0.9 马可新闻回顾宏观新闻回顾 宏-标准普尔（+0.38％），道琼斯指数（+0.11％）和纳斯达克指数（+0.54％）周三上涨，因为美国经济似乎降温。美国第二季度GDP增长从同比+2.4%下调至同比+2.1%。美国8月ADP就业人数增加了177，从7月的377减少了一半，低于预期的195。中国官方8月制造业PMI为49.7，高于预期的49.5。美国国债收益率昨日持平至2个基点，2/5/10/30收益率分别 达到4.90%/4.27%/4.12%/4.23%。 服务台分析师评论分析员市场观点 COGARD：1H23结果不足为奇；整体重组迫在眉睫 碧桂园上半年实现收入2263亿元人民币，比上半年增长39.4%。营业亏损为452亿元人民币，而上半年的营业利润为70亿元人 民币。房地产开发的净减值损失从上半年的3亿元大幅增加至上半年的64亿元人民币。截至6月23日，无限制现金仅为1011 亿元人民币，而短期债务为1088亿元人民币。净资产负债率从22年12月的40.0%上升至50.1%。此外，截至23年6月30日，COGARD已在中国大陆投资或签订合同，共投资3,103个房地产项目。1H23的结果与我们对2023YTD合同销售数据中COGARD最新财务状况的解释基本一致。对于7M23，其合同销售额同比下降35%，至140.8亿元人民币。 百万元人民币（除非另有说明） 1H22 1H23 %更改 合同销售额（百万元） 185,100 128,760 -30.4% 收入 162,363 226,309 39.4% 物业销售 156,373 220,803 41.2% 建筑服务 3,507 3,272 -6.7% 租金收入 425 497 16.9% Others 2,058 1,737 -15.6% 毛利/（亏损） 17,210 -24,363 -241.6% 税前利润/（亏损） 5,358 -46,148 -961.3% 归属净利润/（亏损） 612 -48,932 -8095.4% 认可总建筑面积（百平方米） 23.48 16.46 -29.9% 认收ASP/平方米（人民币） 7,458 7,163 -4.0% 毛利率 10.6% -10.7% 净利润率 1.2% -22.7% 资料来源：公司填料。 COGARD在离岸和在岸都面临着非常紧张的流动性压力。它一直试图通过在岸私人债券16BiYa05的3年期限延长39亿元人民币，并为该债券增加40天的宽限期。投票截止日期延长至今天晚上10点。对于离岸债券，COGARD在8月初错过了两种美元债 券的息票，COGARD4.202/06/26和COGARD4.808/06/2030。30天。 这两笔息票支付的宽限期将于9月5日结束。据路透社报道，一些离岸债权人正在讨论组建一个小组，并考虑采取与美元息票遗漏有关的法律行动。8月30日，COGARD宣布与KingboardHoldings进行事实上的债转股，以部分抵消通过新股获得的 3.188亿港元贷款。COGARD不会收到现金用于发行股票。 RrecalledourcommentsonCOGARDearlier,afollowalrestructuringwithmaturityextensionof3yearsorlongermakesmoresenseforCOGARDconcerningtheloomingonshorematuritiesfromnowto2026.PleaserefertoCOGARD：我们在COGARD之后的反思更详细的讨论。 离岸亚洲新发行(已定价) 发行评级 发行人/担保人规模(美元mn)TenorCouponPriced 合肥产业投资3003年5.8%-/-/BBB 离岸亚洲新问题(管道) (M/S/F) 发行人/担保人货币规模(美元mn)期限定价 台州城市建设美元-3年6%-/-/BBB 新闻与市场色彩 发行评级 (M/S/F) 在岸一级发行方面，昨日有77只信用债发行，发行金额为640亿元人民币。截至月至今，信用债发行2149只，发行总额为18750亿元人民币，同比增长7.9% 中国中国人民银行昨天召开会议，促进对民营企业的金融支持，龙湖和Seazen参加了会议 [CIFIHG]中金投控股（集团）预计在2013年上半年扭亏为盈8.5-95亿元人民币 [COGARD]媒体报道说，COGARD的一些离岸债权人与律师事务所接触，并考虑了包括法律行动在内的选择。 [DALWAN]鉴于中国证监会关于规范出售上市公司股票的规定，万达集团单位北京万达投资终止出售万达电影控股至多 3%股权的计划 [FOSUNI]复星国际1H23收入同比增长10.9%，至971亿元人民币，利润同比下降40.5%，至14亿元人民币 [FUTLAN]媒体报道，Seazen于9月1日汇出资金赎回到期的10亿元人民币-2025年20Xinkong04 [GLPSP]GLP提供70亿美元资产供中国物流挑选，双方尚未就潜在交易的规模达成协议 [NWDEVL]媒体报道，新世界发展可能会提前赎回一些罪犯，以提振市场信心 [SINOCE]远洋1H23收入下降11％，至208亿元人民币，并转为亏损183亿元人民币 [SUNAC]融创1H23营收同比增长20.5%，至585亿元人民币，亏损收窄至31亿元人民币 [VEYONG]新奥天然气进一步回购了4250万美元的VEYONG3.37505/12/26 [VNKRLE]万科1H23收入同比下降2.9%，至2000亿元人民币，净利润同比下降16.3%，至152亿元人民币 固定收益部 Tel:85236576235/85239000801 CMBInternationalGlobalMarketsLimited(“CMBIGM”)是CMBInternationalCapitalCorporationLimited(招商银行的全资子公司)的全资子公司 作者认证 主要负责本研究报告全部或部分内容的作者证明，就作者在本报告中涵盖的证券或发行人而言：（1）所表达的所有观点都准确地反映了他或她对标的证券或发行人的个人观点；（2）他或她的补偿中没有任何部分是，与该作者在本报告中表达的具体观点直接或间接相关。 此外，作者确认，作者及其合伙人（定义见香港证券及期货事务监察委员会发布的行为准则）（1）在本报告发布日期前30个日历日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（2）将在本报告发布日期后3个营业日处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（3） 重要披露 任何证券交易都有风险。本报告所载的信息可能不适用于所有投资者。CMBIGM不提供个性化的投资建议。本报告的编制不考虑个人投资目标、财务状况或特殊要求。过去的表现没有未来表现的迹象，实际事件可能与报告中包含的事件大不相同。任何投资的价值和回报都是不确定的，没有保证，并且可能由于其对基础资产表现或其他可变市场因素的依赖而波动。CMBIGM建议投资者应独立评估特定投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问，以便做出自己的投资决策。 本报告或此处包含的任何信息均由CMBIGM准备，仅用于向CMBIGM的客户和/或其附属公司提供信息。本报告不是也不应被解释为购买或出售任何证券或证券权益或进行任何交易的要约或招揽。CMBIGM及其任何关联公司、股东、代理人、顾问、董事、高级职员或雇员均不对依赖本报告中包含的信息而导致的任何直接或相应的损失、损害或费用承担责任。任何使用本报告中包含的信息的人都要完全自担风险。 本报告中包含的信息和内容是基于对被认为是公开可用和可靠的信息的分析和解释。CMBIGM竭尽全力确保但不保证其准确性，完整性，及时性或正确性。CMBIGM在“原样”的基础上提供信息、建议和预测。信息和内容如有更改，恕不另行通知。CMBIGM可能会发布与本报告不同的信息和/或结论的其他出版物。这些出版物在汇编时反映了不同的假设、观点和分析方法。CMBIGM可能会做出与本报告中的建议或观点不一致的投资决策或采取专有头寸。 CMBIGM可能会不时为自己和/或代表其客户