2023年半年报点评：业绩同比+19%，主要经营指标创历史新高

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招商公路发布2023年半年报，实现营业收入42.83亿元，同比增长20.23%，归母净利润28.11亿元，同比增长19.43%。其中，投资收益24.36亿元，同比增长37.91%。毛利率为38.71%，同比增长0.9pct。目标价为12元，当前价为9.39元。公司具备成长逻辑的综合性公路运营商，具备防御性和成长性。我们维持此前对公司的盈利预测，预计23-25年归母净利为54.3、58.5、61.6亿元，对应2023-2025年EPS分别为0.88、0.95及0.99元，PE分别为11、10、9倍，维持目标价12元，预期较现价28%空间，维持“推荐”评级。主要风险提示包括车流量恢复不及预期、经营性公路政策变更、改扩建和并购整合速度不及预期。