2023年半年报点评：创新业务翻倍式增长，二季度收入、现金流均创历史新高

捷顺科技（002609.SZ）2023年半年报点评 创新业务翻倍式增长，二季度收入、现金流均创历史新高 2023年08月26日 分析师：吕伟 执业证号：S0100521110003电话：021-80508288 邮箱：lvwei_yj@mszq.com 分析师：郭新宇 执业证号：S0100518120001电话：010-85127654 邮箱：guoxinyu@mszq.com 事件概述：2023年8月25日公司发布2023半年度报告，2023年上半年公司营业收入6.53亿元，同比增长44.9%；归母净利润0.30亿元，同比增长177.74%。 二季度收入、现金流均创历史新高。受益于新业务的持续快速增长和传统业务的企稳回升，2023年第二季度公司营业收入为4.2亿元，同比达历史最高水平；归母净利润为0.45亿元，同比增长372.21%。同时，公司现金流状况良好，2023年上半年经营活动产生的现金流量净额为1.03亿元，同比增长168.43%。 重点加快创新业务发展，强势构造第二增长曲线。在停车场云托管、智慧停车运营等新业务的带动下，创新业务整体继续保持较快的增速，上半年创新业务整体实现收入2.21亿元，同比增长94.59%，占营收比例33.82%。（1）停车场云托管业务。上半年公司停车场云托管业务在托管运营收费车道总数突破1万条，达到1.07万条；停车场云托管业务实现收入0.55亿元，较上年同期增长71.15%。（2）捷停车智慧停车业务。截至2023H1，捷停车累计覆盖车场3.5万个，2022年年底为3.1万个；线上触达车主用户规模超1.1亿，相比之下2022年底用户不到1亿。上半年捷停车实现线上交易流水金额54.88亿元，较上年同期增长45%，占上年年度线上交易流水金额67.1%。在用户规模和交易规模的带动下，捷停车智慧停车业务上半年实现收入4792.30万元，较上年同期增长约30%。（3）停车时长和停车收费业务。截至2023H1，公司停车时长业务累计签约购买停车场时长规模超3.2亿元。停车收费业务累计签约车场49个，对应车位超6万个，业务规模进一步扩大。在上述业务的共同促进下，停车时长和停车收费业务上半年共实现收入0.97亿元，较上年同期增371.56%。 作为国内城市级智慧停车龙头，有望深度受益于城中村改造契机。2023年7月21日，国务院常务会议审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》。停车、充电等智慧设备作为新一轮建设的重点，有望迎来新的机遇。公司作为国内智慧停车龙头，针对大城市智慧停车市场，拥有完整的解决方案，切实解决城中村改造相关问题：公司主推的无人值守云托管停车场、充电桩投建、智慧社区解决等方案以降低老旧小区停车管理成本、提升停车服务质量为特点，已在北上广深等超大特大城市的诸多城中村中成功落地应用。 推荐维持评级 当前价格：9.79元 相关研究 1.捷顺科技（002609.SZ）公司事件点评：新一轮城中村改造开启，智慧停车龙头再迎黄金发展期-2023/07/26 2.捷顺科技（002609.SZ）2023年半年报业绩预告点评：商业模式蜕变，业绩重回高峰-2023/07/05 3.捷顺科技（002609.SZ）2022年业绩快报点评：新业务打开第二成长曲线，数据要素、AI前景广阔-2023/04/16 4.捷顺科技（002609.SZ）公司深度报告：捷停车，顺云起-2023/02/26 积极拥抱华为鸿蒙生态，捷停车元服务成为生态重要亮点。第五届华为开发者大会上，捷顺科技旗下捷停车发布了其基于HarmonyOSAPI打造的捷停车元服务，拥有多端运行、卡片化体验、主动服务等特性。AITO车主可以通过智能化语音唤醒，让小艺帮忙“找车位”，提前收费标准、剩余车位数、预约车位等信息；提供余位建议、跨楼层导航到位等服务，离场时可以在车厢里轻松完成临停缴费、开通无感支付等操作。 创新带来使用频次提升，业务重要流量入口，有望激发前中后端全链条服务活力：捷停车元服务在车机服务的使用频次是App的3倍，越来越多的车主朋友在鸿蒙生态中享受服务；同时，依托鸿蒙生态的捷停车元服务，有望成为捷顺全业务链条的重要流量入口，有望进一步激活前中后端全链条智能化服务。 投资建议：公司是智慧停车领域龙头企业，创新业务高速增长且未来空间广阔，潜力可期，有望成为公司长期重要看点，同时在新一轮城中村改造开启后也有望再次迎来黄金发展期，预计2023-2025年公司归母净利润为2.43/3.36/4.45亿元，对应PE为26X、19X、14X，维持“推荐”评级。 风险提示：行业竞争加剧、新业务存在不确定性、政策节奏存在不确定性。盈利预测与财务指标 项目/年度 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 1376 1631 1928 2239 增长率（%） -8.6 18.5 18.3 16.1 归属母公司股东净利润（百万元） 18 243 336 445 增长率（%） -88.8 1239.7 38.2 32.5 每股收益（元） 0.03 0.37 0.52 0.69 PE 350 26 19 14 PB 2.7 2.5 2.2 2.0 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为2023年8月25日收盘价） 公司财务报表数据预测汇总 利润表（百万元） 2022A 2023E 2024E 2025E 主要财务指标2022A 2023E 2024E 2025E 营业总收入 1376 1631 1928 2239 成长能力（%） 营业成本 793 863 1005 1157 营业收入增长率-8.59 18.53 18.27 16.13 营业税金及附加 12 7 9 10 EBIT增长率-95.28 3740.69 35.41 31.67 销售费用 297 277 309 325 净利润增长率-88.76 1239.75 38.24 32.52 管理费用 136 114 125 134 盈利能力（%） 研发费用 113 114 135 157 毛利率42.38 47.10 47.87 48.34 EBIT 7 278 377 496 净利润率1.32 14.91 17.42 19.88 财务费用 8 -4 -2 -4 总资产收益率ROA0.47 5.95 7.76 9.33 资产减值损失 -6 -24 -17 -12 净资产收益率ROE0.77 9.41 11.76 13.79 投资收益 9 16 19 22 偿债能力 营业利润 8 275 381 510 流动比率2.27 2.41 2.66 2.87 营业外收支 7 4 4 0 速动比率1.74 1.88 2.18 2.43 利润总额 15 279 385 510 现金比率0.84 0.66 0.88 1.16 所得税 -10 31 42 56 资产负债率（%）35.58 33.94 31.18 29.64 净利润 25 248 343 454 经营效率 归属于母公司净利润 18 243 336 445 应收账款周转天数191.15 230.00 200.00 180.00 EBITDA 168 500 611 773 存货周转天数201.22 200.00 150.00 130.00 总资产周转率0.37 0.41 0.46 0.49 资产负债表（百万元） 2022A 2023E 2024E 2025E 每股指标（元） 货币资金 744 604 778 1118 每股收益0.03 0.37 0.52 0.69 应收账款及票据 732 1069 1110 1169 每股净资产3.63 3.98 4.40 4.97 预付款项 26 26 20 23 每股经营现金流0.32 0.23 1.02 1.12 存货 437 449 397 400 每股股利0.03 0.09 0.11 0.15 其他流动资产 65 48 50 51 估值分析 流动资产合计 2004 2196 2355 2761 PE350 26 19 14 长期股权投资 43 60 79 101 PB2.7 2.5 2.2 2.0 固定资产 191 209 223 226 EV/EBITDA36.69 12.34 10.10 7.98 无形资产 311 380 426 463 股息收益率（%）0.31 0.96 1.16 1.54 非流动资产合计 1829 1887 1974 2013 资产合计 3832 4082 4328 4774 短期借款 0 0 0 0 现金流量表（百万元）2022A 2023E 2024E 2025E 应付账款及票据 252 331 386 444 净利润25 248 343 454 其他流动负债 629 580 499 518 折旧和摊销161 222 234 277 流动负债合计 881 911 884 961 营运资金变动-29 -353 61 -29 长期借款 300 300 300 300 经营活动现金流205 152 665 727 其他长期负债 182 175 165 153 资本开支-182 -214 -244 -231 非流动负债合计 482 475 465 453 投资0 1 0 0 负债合计 1364 1386 1349 1415 投资活动现金流-156 -212 -244 -231 股本 649 649 649 649 股权募资33 -1 0 0 少数股东权益 109 114 121 130 债务募资20 1 -115 0 股东权益合计 2469 2697 2979 3359 筹资活动现金流-47 -81 -247 -156 负债和股东权益合计 3832 4082 4328 4774 现金净流量1 -140 174 340 资料来源：公司公告、民生证券研究院预测 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 评级说明 投资建议评级标准评级说明 以报告发布日后的12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A股以沪深300指数为基准；新三板以三板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指数为基准；美股以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。 免责声明 公司评级行业评级 推荐相对基准指数涨幅15%以上 谨慎推荐相对基准指数涨幅5%～15%之间中性相对基准指数涨幅-5%～5%之间 回避相对基准指数跌幅5%以上 推荐相对基准指数涨幅5%以上 中性相对基准指数涨幅-5%～5%之间 回避相对基准指数跌幅5%以上 民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。 。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对客户的投资 建议，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发