社会服务行业免税与旅游中期策略：下半年基数有望走低，关注潜在政策拉动消费回流

社会服务行业投资策略报告

核心要点摘要：

免税与旅游中期策略：

• 免税业务：

  • 上半年回顾：海南一季度免税销售额因受疫情后旅游需求反弹与海外游客回流影响，保持稳健增长态势。然而，随着第二季度进入旅游淡季，加上海外购物环境改善，特别是日元贬值对海南免税销售产生了一定的短期冲击。
  • 下半年展望：预计2024年下半年海南免税销售额的同比基数将有所降低，这将有助于销售额增速的转正。特别关注政策层面的动态，如香港免税额度上调，预期将对市内免税额度产生积极影响，同时考虑市内免税渠道价格优势的扩大。

• 旅游业务：

  • 上半年分析：尽管一季度受到春节假期延后、所得税增长等因素影响，导致部分景区业绩承压，但整体来看，节假日旅游活动维持了较高景气度，体验型消费推动了旅游热点的孵化。
  • 下半年展望：预计随着夏季旅游旺季的到来，尤其是东北与西北地区（包括暑期避暑与冬季冰雪活动），以及低空经济发展对景区的赋能，将形成新的旅游热点。同时，关注三季末基数的逐渐走低，为业绩增长提供了有利条件。

投资建议：

• 免税板块：推荐关注中国中免，预计公司下半年的业绩压力将显著减轻，重点关注新项目的落地和销售增量。
• 景区板块：建议关注长白山、九华旅游、黄山旅游、峨眉山A等，这些公司有望受益于新项目落地和交通改善，以及低空经济带来的发展机遇。

风险提示：

• 经济波动、极端天气影响、行业竞争加剧等风险需密切关注。

表格概览：

• 重点公司投资评级：提供了具体公司的市值、收盘价、每股收益、市盈率和投资评级等关键数据，用于评估投资机会和风险。

图表概览：

• 海南省机场出港客流趋势图：显示了海南省主要机场的出港客流随季节波动的变化。
• 海口机场与三亚机场出港客流对比图：直观展示了不同机场在不同时段的客流变化。
• 免税人均消费变化图：反映了不同节假日海南免税的人均消费趋势。
• 公司与机场租金协议变化对比图：展示了租金调整前后对免税业务的影响。
• 国内节假日出行数据图：汇总了主要节假日的出行人次和旅游收入数据。
• 长白山与九华旅游等景区月度客流图：展示了特定景区在不同月份的游客流量变化。
• 免税销售额与节假日关系图：探讨了节假日对免税销售的影响。
• 免税额度调整影响预测图：预估香港免税额度上调对市内免税额度可能产生的影响。

总结：

这份报告深入分析了2024年上半年免税与旅游行业的表现，特别是关注了海南免税销售的季度性波动、国际游客回流的影响、租金调整对盈利能力的提升，以及香港免税额度上调对市内免税的影响。报告还提出了下半年的投资策略和风险提示，强调了关注新项目落地、交通改善和低空经济等对景区发展的积极影响。