2023半年报点评：2023Q2营收增速环比提升，贝芙汀新品发布定位精准分级祛痘

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公司2023H1实现营收23.7亿元，同比增长15.5%，归母净利润4.5亿元，同比增长13.9%。2023H1毛利率/净利率分别为75.4%/18.6%，分别同比减少1.5pct/0.6pct。2023H1公司期间费用率同比增加1.5pct，其中销售/研发/财务费用率分别同比变化+0.9pct/+0.6pct/-0.1pct，管理费用率基本持平。公司重视研发投入，2023年7月自研原料水龙提取物备案获批，特色植物研发实现重要突破。多品牌战略驱动，近期分级祛痘品牌贝芙汀新品发布值得期待。公司线上收入占比较高，抖音平台增速突出。我们维持2023-2025年归母净利润分别为13.46/16.96/21.03亿元，2023-2025年归母净利润分别同增28%/26%/24%，当前市值对应2023~25年PE为31x/24x/20x，维持“买入”评级。