1H25上市银行首份业绩快报点评：营收增速环比提升，不良平稳+拨备反哺利润高增长

杭州银行成立于1996年，总部位于杭州，拥有200余家分支机构，覆盖长三角、珠三角、环渤海湾等经济圈，并设有杭银理财、杭银消费金融等子公司。2016年10月27日于上交所上市（股票代码600926）。

核心观点与关键数据

• 股价表现：52周股价区间-20.3%至45.9%，对应市值1,221.46亿元，流通市值1,221.46亿元，总股本/流通A股724,900万股，日均换手率1.48%。
• 中报亮点：营收增速环比改善，主要得益于二季度债市回暖带动其他非息收入提升；资产质量平稳，拨备反哺利润，保持高增长。
• 财务预测：预计2025-2027年净利润增速分别为16.0%、15.4%、14.2%，对应2025年PB0.95倍，维持“强烈推荐”评级。
• 财务指标：2023年归母净利润143.8亿元（增长23.2%），2024-2027年预计分别为169.8/196.9/227.2/259.5亿元，EPS2.43-3.58元，PE6.0-4.7倍，PB1.08-0.70倍。

风险提示
经济复苏不及预期、净息差大幅收窄、资产质量波动为主要风险。

分析师信息
林瑾璐（东兴证券）：剑桥大学硕士，负责银行与固收研究；田馨宇（东兴证券）：南开大学硕士，从事银行与固收研究。

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