年报点评报告：营收、利润增速双正，拨备环比提升

渝农商行2024年实现营收283亿元，同比增长1.09%；归母净利润115亿元，同比增长5.60%。报告亮点包括：

1. 业绩表现：

   • 营收、利润增速双正，主要由规模增长、息差降幅收窄、其他非息收入增长贡献。
   • 利息净收入同比下降4.25%，但息差降幅收窄12bps，主要得益于负债成本改善。
   • 手续费及佣金净收入同比下降10.00%，主要受银行卡手续费下降影响。
   • 其他非息收入同比增长55.54%，主要来自投资收益增长。

2. 资产质量：

   • 24Q4不良率1.18%，较上季度提升1bp；关注率1.46%，较24Q2提升5bps。
   • 拨备覆盖率363.44%，较上季度提升5pc；拨贷比4.28%，提升8bps。
   • 企业贷款不良率下降，但制造业不良率提升；个人贷款不良率上升，主要源于消费类贷款。
   • 零售不良贷款抵押物充足，风险抵补能力较强。

3. 资产负债：

   • 24Q4末资产、贷款总额分别同比增长5.13%、5.55%。
   • 贷款净减少买入（维持）股票信息，企业贷款净增加，票据资产减少。
   • 存款总额同比增长5.10%，主要来自活期存款。

4. 投资建议：

   • 预计2025-2027年归母净利润增速分别为5.72%/5.99%/6.53%。
   • 25年对应P/B 0.50x，股息率5.33%，维持“买入”评级。

5. 风险提示：

   • 宏观经济下行、消费复苏不及预期、资产质量进一步恶化。