数据要素入表，英伟达业绩超预期，持续关注数据要素、算力产业链投资机会

证券研究报告|行业周报 2023年08月26日 通信 数据要素入表，英伟达业绩超预期，持续关注数据要素、算力产业链投资机会 股票股票投资EPS（元）PE 强于大市（维持评级） 代码 名称 评级 2023E 2024E 2023E 2024E 002881.SZ 美格智能 买入 0.79 1.17 33.48 22.61 300308.SZ 中际旭创 买入 1.86 2.25 57.5 47.53 300394.SZ 天孚通信 买入 1.29 1.6 62.44 50.34 600941.SH 中国移动 买入 6.41 7.08 15.22 13.78 601728.SH 中国电信 买入 0.34 0.37 17.03 15.65 688668.SH 鼎通科技 买入 2.02 2.64 26.68 20.42 行业走势 通信沪深300 资料来源：长城证券产业金融研究院 本周策略观点： 核心观点：1.财政部印发企业数据资源相关会计处理暂行规定，关注数据要素产业链投资机会。为规范企业数据资源相关会计处理，强化相关会计信息披露，近日，财政部制定印发了《企业数据资源相关会计处理暂行规定》，自 2024年1月1日起施行。随着我国数据基础制度顶层设计的不断完善，近段时间，北京、上海、贵州、湖北等地陆续出台政策文件，明确未来几年建成千亿级规模数据要素市场的目标，并推进社会数据有序流通、加快数据资源 开发利用。我们认为，此次企业数据资源作为资产入表有望使数据资源、数 据要素的价值得以量化确定，进一步衡量数据资源的价值，有助于企业更好 治理数据资源以及政府进一步推进数据要素市场体系建立，充分激活数据要素市场活力。2.英伟达二季度业绩超预期，数据中心业务表现亮眼。8月23日，英伟达发布FY24Q2财报，2024财年第二季度，公司实现营收135.07 亿美元，同比+101%，环比+88%，实现归母净利润61.88亿美元，同比 +203%，环比+843%。数据中心业务方面，2024年财年第二季度收入创下 103.2亿美元的纪录，较上一季度增长141%，较去年同期增长171%。在针对2024财年第三季度的业务展望方面，英伟达预计实现营收160亿美元， 上下浮动2%。主要驱动因素将是数据中心业务的持续旺盛需求，同时游戏业务亦将有所贡献。3.运营商强化算网建设，持续看好AI算力相关环节投资机会。8月20日，中国电信发布资格预审公告，2023-2024年AI算力服 务器集采项目已具备招标条件，现进行集中资格预审，特邀有意向的潜在投标人提出集中资格预审申请。其中液冷服务器占比为25.25%，以G系列服务器为代表的国产化服务器规模占比47.35%。 市场回顾：本周（2023年8月21日-2023年8月25日，下同）通信（申万）指数下跌2.86%；沪深300指数下跌1.98%，行业跑输大盘0.89pp。 重点推荐（已覆盖）：中国移动、中国电信、中国联通、中兴通讯、紫光股份、工业富联、共进股份、三旺通信、中际旭创、天孚通信、美格智能、鼎通科 技、瑞可达、深南电路、崇达技术、腾景科技、经纬恒润、德赛西威、中科 44% 36% 27% 19% 11% 2% -6% -15% 2022-082022-122023-042023-08 作者 分析师侯宾 执业证书编号：S1070522080001邮箱：houbin@cgws.com 相关研究 1、《中国电信启动AI算力服务器集采，国产化接近 50%，国内算力建设进入快车道》2023-08-22 2、《本周专题：算力大会顺利召开，持续看好AI算力、机器人相关产业链市场发展—通信周报》2023-08-21 3、《上海数据要素行动方案落地，持续看好国资云及数据要素产业链优秀企业机会》2023-08-18 创达、和而泰、朗特智能、淳中科技。 建议关注的标的：运营商：中国移动、中国电信、中国联通；主设备商&服务器：浪潮信息、紫光股份、星网锐捷、中科曙光；光模块：新易盛、华工科技、剑桥科技、博创科技；光器件：太辰光；光芯片：仕佳光子、源杰科技；IDC：润建股份、英维克、佳力图、申菱环境、数据港；PCB：兴森科技、沪电股份、深南电路、兴森科技、世运电路、崇达技术；连接器：鼎通科技，瑞可达；线缆：新亚电子；算力模组：美格智能、移远通信、广和通；工业互联网：工业富联、三旺通信；域控制器：经纬恒润、华阳集团、德赛西威、均胜电子、朗特智能、和而泰、拓邦股份；操作系统/软件：中科创达、光庭信息；MR产业链：蓝特科技、兆威机电、领益制造、鹏鼎控股、长盈 精密。 风险提示：供应链风险；宏观经济风险；研发进度不及预期风险；关键技术突破不及预期风险。 内容目录 1.行业观点4 1.1近一周行情表现4 1.2本周策略观点速览5 1.2.1财政部印发企业数据资源相关会计处理暂行规定，关注数据要素产业链投资机会5 1.2.2英伟达二季度业绩超预期，运营商强化算网建设，持续看好AI算力相关环节投资机会5 2.本周专题解析6 2.1财政部印发企业数据资源相关会计处理暂行规定，关注数据要素产业链投资机会6 2.1.1数据要素价值标准化进程加快，数据相关企业新价值凸显7 2.1.2多地积极激发数据要素活力，全国性数据要素市场建设有望加速8 2.2英伟达二季度业绩超预期，运营商强化算网建设，持续看好AI算力相关环节投资机会9 2.2.1英伟达二季度业绩超预期，数据中心业务增长强劲9 2.2.2中国电信启动AI算力服务器集采，国产化接近50%，国内算力建设进入快车道11 3.本周动态点评12 3.1工信部发布2023年1－7月份通信业经济运行情况12 3.2四部门：研制面向垂直行业的5G-A技术标准12 3.3钉钉召开2023年生态大会13 4.通信行业动态13 4.1行业动态新闻13 4.2上市公司动态14 4.3上市公司中报总结15 5.风险提示17 图表目录 图表1：本周通信行业涨跌幅前5个股4 图表2：本周通信行业涨跌幅后5个股4 图表3：TMT各子行业涨跌幅对比（截至2023年8月25日）4 图表4：TMT各子行业历史市盈率比较（各年份数据取自当年12月31日）4 图表5：确认为无形资产的数据资源披露格式7 图表6：确认为存货的数据资源披露格式7 图表7：英伟达2018-2023H1营收及增速9 图表8：2021Q1-2023Q2英伟达分季度营收及增速9 图表9：英伟达2018-2023H1归母净利润及增速9 图表10：2021Q1-2023Q2英伟达分季度归母净利润及增速9 图表11：英伟达L40S性能表现9 图表12：北美三大云厂商资本支出10 图表13：中国电信AI算力服务器(2023-2024年)集采情况11 图表14：上市公司中报情况总结（截止2023年8月26日）15 1.行业观点 1.1近一周行情表现 本周（2023年8月21日-2023年8月25日，下同）通信（申万）指数下跌2.86%；沪深300指数下跌1.98%，行业跑输大盘0.89pp。 图表1：本周通信行业涨跌幅前5个股 股票代码股票名称涨跌幅（%） 688292.SH浩瀚深度20.93 603220.SH中贝通信19.31 300560.SZ中富通10.53 688159.SH有方科技6.29 301380.SZ挖金客5.90 资料来源：iFind，长城证券产业金融研究院 图表2：本周通信行业涨跌幅后5个股 股票代码 股票名称 涨跌幅（%） 301202.SZ 朗威股份 -21.64 301314.SZ 科瑞思 -19.85 603042.SH 华脉科技 -14.61 688418.SH 震有科技 -13.34 301165.SZ 锐捷网络 -11.44 资料来源：iFinD，长城证券产业金融研究院 在TMT各子板块：电子、通信、传媒以及计算机中，通信周涨幅居第二位。 图表3：TMT各子行业涨跌幅对比（截至2023年8月25日） 代码 名称 5日涨跌幅 60日涨跌幅 年初至今涨跌幅 市盈率TTM 801080.SL 电子（申万） -3.71 -11.01 -2.78 47.59 801750.SL 计算机（申万） -4.20 -12.98 10.74 99.58 801760.SL 传媒（申万） -0.38 -14.89 23.32 89.67 801770.SL 通信（申万） -2.86 -6.73 26.70 20.35 资料来源：iFinD，长城证券产业金融研究院 通信板块最新估值（市盈率为历史TTM_整体法，并剔除负值）为20.35X，位于TMT 各行业第四位。 图表4：TMT各子行业历史市盈率比较（各年份数据取自当年12月31日） 市盈率PE(TTM)(单位：X) 时间 电子（申万） 计算机（申万） 传媒（申万） 通信（申万） 2014 51.77 50.09 47.25 43.55 2015 86.81 87.94 71.30 61.03 2016 53.32 55.51 43.64 104.59 2017 52.82 54.31 50.35 91.62 2018 27.35 42.17 31.73 109.05 2019 61.58 92.95 -69.00 -2414144.78 2020 57.76 256.41 -166.94 114.23 2021 45.76 70.96 124.02 38.08 2022 32.38 78.28 43.93 16.15 2023年8月25日 47.59 99.58 89.67 20.35 资料来源：iFinD，长城证券产业金融研究院 1.2本周策略观点速览 1.2.1财政部印发企业数据资源相关会计处理暂行规定，关注数据要素产业链投资机会为规范企业数据资源相关会计处理，强化相关会计信息披露，近日，财政部制定印发了 《企业数据资源相关会计处理暂行规定》（以下简称《暂行规定》），自2024年1月1日起施行。《暂行规定》包括适用范围、数据资源会计处理适用的准则、列示和披露要求以及附则四部分内容。 随着我国数据基础制度顶层设计的不断完善，近段时间，北京、上海、贵州、湖北等地陆续出台政策文件，明确未来几年建成千亿级规模数据要素市场的目标，并推进社会数据有序流通、加快数据资源开发利用。截至2022年底，全国已有26个省（自治区、直辖市）设置省级大数据管理服务机构，广东、天津、江苏等地区探索建立“首席数据官”机制。 我们认为，此次企业数据资源作为资产入表有望使数据资源、数据要素的价值得以量化确定，进一步衡量数据资源的价值，有助于企业更好治理数据资源以及政府进一步推进数据要素市场体系建立，充分激活数据要素市场活力。 1.2.2英伟达二季度业绩超预期，运营商强化算网建设，持续看好AI算力相关环节投资机会 8月23日，英伟达发布FY24Q2财报，截止2023年7月30日，英伟达实现营业收入 206.99亿美元，同比+38.07%，实现归母净利润82.32亿美元，同比+262.01%；2024财年第二季度，公司实现营收135.07亿美元，同比+101%，环比+88%，实现归母净利润61.88亿美元，同比+203%，环比+843%。 数据中心业务方面，2024财年第二季度收入创下103.2亿美元的纪录，较上一季度增长141%，较去年同期增长171%。报告期内，英伟达陆续推出GH200以及L40S等新产品，并积极与软银等伙伴合作，不断拓展AI应用范围。 在针对2024财年三季度的业务展望方面，英伟达预计实现营收160亿美元，上下浮动 2%。主要驱动因素将是数据中心业务的持续旺盛需求，同时游戏业务亦将有所贡献。 8月20日，中国电信发布资格预审公告，2023-2024年AI算力服务器集采项目已具备招标条件，现进行集中资格预审，特邀有意向的潜在投标人提出集中资格预审申请。此次项目分为4个标包，分别为训练型风冷服务器（I系列）、训