通信行业本周专题：英伟达财报超预期，新应用不断落地，持续关注AI产业链投资机会

本周策略观点： 1.Chat GPT集成Windows，看好AI长期发展趋势：微软宣布推出Windows Copilot，成为第一个为用户提供集中式AI协助的PC平台，直接内置到Windows 11，替代微软Cortana的位置。同时将Bing搜索整合到ChatGPT，与OpenAI和新的插件合作伙伴建立一个共同的插件平台并扩大Bing Chat在整个微软Copilot中的整合。 2.英伟达财报超预期，AI算力需求持续向上：2023年5月25日，英伟达发布2023年一季报，英伟达第一财季调整后每股收益和营收均超出华尔街分析师预期，并且该公司对2024财年第二财季营收作出的展望也远超预期，从而推动其盘后股价大幅上涨逾28%，突破52周最高价。我们认为，我们认为，随着人工智能不断发展，商业化应用逐步落地，对于算力的需求将持续增长，建议关注算力基础设施全产业链投资机会，包括以GPU为核心的高算力芯片、光模块、PBC等多个环节。 3.苹果WWDC大会前瞻，关注MR等可穿戴设备产业链投资机会。苹果宣布于6月6日至10日召开WWDC大会，或发布一代MR头显。这将是苹果首次推出混合现实设备，对于行业发展具有里程碑式的意义。到2024年，混合现实的全球市场价值将达到53.621亿美元。据估计，CAGR在2018年至2024年的增长率为71.6%。我们持续看好MR相关产业链投资机会。 市场回顾：本周（2023年5月22日-2023年5月26日，下同）通信（申万）指数上涨0.37%；沪深300指数下跌2.37%，行业跑赢大盘2.74pp。 重点推荐（已覆盖）：中国移动、中国电信、中国联通、中兴通讯、中际旭创、天孚通信、美格智能、鼎通科技、工业富联、紫光股份。 建议关注的标的：运营商：中国联通；主设备商：浪潮信息、紫光股份、星网锐捷；光模块：新易盛、华工科技、剑桥科技、博创科技；光器件：太辰光；算力基础设施：中科曙光；IDC：润建股份、英维克、佳力图、申菱环境、数据港；PCB：兴森科技；工业互联网：工业富联、三旺通信。 风险提示：算力建设投入不及预期风险；宏观经济风险；研发进度不及预期风险；下游需求不确定性风险。 1.行业观点 1.1近一周行情表现 本周（2023年5月22日-2023年5月26日，下同）通信（申万）指数上涨0.37%； 沪深300指数下跌2.37%，行业跑赢大盘2.74pp。 图表1：本周通信行业涨跌幅前5个股 图表2：本周通信行业涨跌幅前5个股 在TMT各子板块：电子、通信、传媒以及计算机中，通信周涨幅居第一位。 图表3：TMT各子行业涨跌幅对比（截至2023年5月26日） 通信板块最新估值（市盈率为历史TTM_整体法，并剔除负值）为20.23X，位于TMT 各行业第四位。 图表4：TMT各子行业历史市盈率比较（各年份数据取自当年12月31日） 1.2本周策略观点速览 1.2.1ChatGPT集成Windows，看好AI长期发展趋势 5月24日凌晨微软Build 2023大会开幕演讲上，微软公司宣布更广泛使用ChatGPT大模型和AI技术，微软宣布推出Windows Copilot，成为第一个为用户提供集中式AI协助的PC平台，直接内置到Windows 11，替代微软Cortana的位置。同时将Bing搜索整合到ChatGPT，与OpenAI和新的插件合作伙伴建立一个共同的插件平台并扩大Bing Chat在整个微软Copilot中的整合。此外，推出Dev Home提升开发人员在Windows 11上的工作效率。 我们认为，AI与操作系统的结合将成为未来行业发展趋势所在，可以实现更加智能的人机交互，释放重复性劳动生产率，释放劳动效率，在我国，国产化操作系统未来也将成为主流趋势，我们持续看好AI未来长期发展趋势。 1.2.2英伟达财报超预期，AI算力需求持续向上 5月25日，英伟达公布2024财年第一财季财报。报告显示，英伟达第一财季营收为71.92亿美元，与上年同期的82.88亿美元相比下降13%，与上一财季的60.51亿美元相比增长19%；净利润为20.43亿美元，与上年同期的16.18亿美元相比增长26%，与上一财季的14.14亿美元相比增长44%。英伟达第一财季调整后每股收益和营收均超出华尔街分析师预期，并且该公司对2024财年第二财季营收作出的展望也远超预期，从而推动其盘后股价大幅上涨逾28%，突破52周最高价。 我们认为，随着人工智能商业化应用逐步落地，AI大模型等不断发展，对于算力的需求将呈现爆发式增长，GPU作为算力需求的核心关键，未来对于高性能计算GPU的需求将日益增长，英伟达作为全球GPU领先企业，积极布局四大核心业务不断拓展，未来有望持续受益。 1.2.3苹果WWDC大会前瞻，关注MR等可穿戴设备产业链投资机会 5月24日，苹果公司在官网公布了2023年全球开发者大会WWDC的日程安排。WWDC将于当地时间6月5日至9日（北京时间6月6日至10日）召开，内容包括主题演讲和发布State of the Union、揭晓Apple设计大奖等。本次WWDC将以在线形式对所有人免费开放，开发者和学生有机会在开幕当天到加州ApplePark现场参与。市场预计，苹果届时将发布混合现实（MR）头显（也称VR/AR头显）、15英寸MacBook Air，以及iOS、iPadOS、macOS等一系列的更新。其中，MR头显的发布备受各方期待，这将是这家消费电子巨头首次推出混合现实设备，对于行业发展具有里程碑式的意义。 我们持续看好MR相关产业链投资机会。苹果主动寻找替代iPhone的新的营收增长点，而这个营收增长点便是MR。根据联合市场研究公司(Allied MarketResearch)发布的一份题为《按组件、设备类型和应用划分的混合现实市场:2017-2024年全球机会分析和行业预测》的报告显示，到2024年，混合现实的全球市场价值将达到53.621亿美元。据估计，CAGR在2018年至2024年的增长率为71.6%，除此之外，预计还有大量的市场机会。 2.本周专题解析 2.1ChatGPT集成Windows，看好AI长期发展趋势 5月24日凌晨微软Build 2023大会开幕演讲上，微软公司宣布更广泛使用ChatGPT大模型和AI技术，为开发者推出超过50个新功能： 其中包括将ChatGPT插件功能引入到新Bing搜索中，实现跨ChatGPT的互操作性；同时让Bing成为ChatGPT Plus的默认搜索引擎；以及系统级接入Copilot，将ChatGPT版Bing AI内置到Windows 11中，命名为Windows Copilot，取代此前微软Cortana等。 2.1.1插件功能全面接入ChatGPT重塑Windows 微软宣布推出Windows Copilot，成为第一个为用户提供集中式AI协助的PC平台，直接内置到Windows 11，替代微软Cortana的位置。用户直接点击Copilot图标，就可以将自己的想法变为现实，完成复杂的项目和协作，而不用花费精力寻找、启动和跨多个应用程序来工作，甚至可以直接点击订餐，要求Windows Copilot重写、总结或解释内容等。 图表5：微软WindowsCopilot界面 纳德拉在Build大会上详细讨论了两个概念：Copilot（副驾驶）和Plugin（插件）。他认为，Copilot是一种基于AI的应用程序，支持微软Bing、Microsoft365、Dynamics 365、Microsoft Viva和Microsoft Security等所有产品的变革；而“插件”是OpenAI为ChatGPT引入的工具，使其能够与来自其他软件和服务的应用程序编程接口（API）进行交互，同时插件可以视为Copilot与其他软件的连接桥梁。 随着Windows Copilot发布，微软还将Bing Chat的强大功能集成到了Windows 11中。 除了Windows之外，微软还将其通用插件平台原生集成到了Edge浏览器中，成为首个集成AI搜索的浏览器，直接对标谷歌Chrome。 微软表示，Windows Copilot将于今年6月开始公开测试，之后陆续向现有Windows 11用户推送。 2.1.2 Bing搜索加入ChatGPT，成为默认搜索引擎 自Bing宣布接入ChatGPT以来，Bing移动应用程序的每日下载量增长了8倍，最近美国数据研究机构Statcounter的统计数据称，2023年4月，百度桌面搜索中国市场份额被微软必应Bing超越。 这场大会上，Bing迎来了三个关键更新，包括将Bing搜索整合到ChatGPT，与OpenAI和新的插件合作伙伴建立一个共同的插件平台，以及扩大Bing Chat在整个微软Copilot中的整合。 图表6：Bing成为ChatGPT默认搜索引擎 加速构建必应生态系统并使用插件增强性能。微软和OpenAI将通过互操作性来支持和发展AI插件生态系统。这意味着开发人员现在可以使用一个平台来构建和提交适用于消费者和企业的插件，包括ChatGPT、Bing、Dynamics 365 Copilot、Microsoft 365 Copilot和Windows Copilot。 作为该共享插件平台的一部分，必应正在增加对各种插件的支持。除了之前已经宣布的OpenTable和Wolfram Alpha插件以外，微软又宣布将Expedia、Instacart、Kayak、Klarna、Redfin、TripAdvisor和Zillow加入必应生态系统。 借助直接内置于聊天系统中的插件，必应会根据用户的对话提出相关建议。例如，用户可以使用OpenTable插件来询问餐馆等相关话题。此外，微软还表示此类功能将能够在移动端上的必应应用程序中使用，这将大幅扩展应用场景。 图表7：Bing Chat插件合作伙伴 2.1.3推出Dev Home提升开发人员在Windows 11上的工作效率 为了提升开发人员的工作效率，微软在Windows 11中推出新的生产力伙伴Dev Home。 目前已经提供了Dev Home预览版，其WinGet配置功能用于实现更简单快速的设置、Dev Drive功能用于增强文件系统功能、新增一个自定义控制面板用于在一个地方跟踪所有工作流程和任务。这些都可以简化开发人员的工作流程。 图表8：微软DevHome界面 使用新的WinGet配置，开发人员只需点击几下就可以准备好编码。这种无人值守、可靠且可重复的机制使开发人员可以跳过设置新机器或启动新项目的手动工作，消除了下载正确版本的软件、包、工具和框架以及应用设置的烦恼。设置时间可以从几天缩短至几小时。 Dev Home还可以帮助用户管理正在运行的项目，通过添加GitHub小部件来有效地跟踪所有编码任务或发出的请求、以及跟踪CPU和GPU性能。此外，微软正在与Team Xbox合作，将GDK整合到Dev Home，使其更容易开始游戏创作。 我们认为，AI与操作系统的结合将成为未来行业发展趋势所在，可以实现更加智能的人机交互，释放重复性劳动生产率，释放劳动效率，在我国，国产化操作系统也将成为主流趋势，我们持续看好AI未来长期发展趋势。 2.2英伟达财报超预期，AI算力需求持续向上 5月25日，英伟达公布2024财年第一财季财报。报告显示，英伟达第一财季营收为71.92亿美元，与上年同期的82.88亿美元相比下降13%，与上一财季的60.51亿美元相比增长19%；净利润为20.43亿美元，与上年同期的16.18亿美元相比增长26%，与上一财季的14.14亿美元相比增长44%；不计入某些一次性项目（不按照美国通用会计准则），英伟达第一财季调整后净利润为27.13亿美元，与上年同期的34.43亿美元相比下降21%，与上一财季的21.74亿美元相比增长25%。 2.2.1一