FSD入华在即，海内外云厂商加码布局AI产业链，持续看好算力全链条投资机会

本周策略观点速览

FSD入华在即，鲶鱼效应带动智能驾驶产业链加速共振

• 特斯拉宣布其监督版FSD已在包括中国在内的10个国家或地区开放使用，并希望能在今年第三季度获得中国相关部门批准。
• 特斯拉已在中国建立本地AI训练中心，部署本土化训练能力，为后续更大规模落地做准备。
• 国内智能驾驶加速共振，小马智行发布2027版Robotaxi整车总成本下探至23万元内，文远知行预计未来五年将部署20万辆Robotaxi等自动驾驶车辆。
• L2++一段式端到端ADAS方案WRD3.0加速量产落地，斩获近30个车型定点，与广汽埃安合作的首款量产乘用车埃安N60已正式上市。
• 伴随政策端以及监管标准的逐步明确，FSD入华有望提速，并进一步发挥鲶鱼效应带动国内智驾市场加速共振，需求端将从是否有相关功能转向用好敢用敢于付钱，高阶智能驾驶将迎来拐点渗透率持续提升，我们持续看好智能驾驶所催化的域控制器等各环节投资机会。

海内外云厂商持续加码AI布局，看好算力全链条投资机会

• 谷歌推出Gemini3.5Flash，在复杂长周期任务、代码生成、多模态理解等方面均有显著提升。
• 阿里云发布Qwen3.7-Max，在Arena公布的最新一期全球大模型盲测总榜中，Qwen3.7-Max总成绩位列国产模型第一，强于包括Kimi-K2.6、DeepSeek-v4Pro、GLM-5.1在内的国产大模型，性能直逼GPT、Claude、Gemini等全球最强模型。
• 国内各云厂商持续加大AI投入，腾讯用于AI相关投入的资本开支付款为370亿元，阿里云CEO吴泳铭表示，阿里大量投入AI数据中心的投资回报非常确定，资本支出或将超过最初宣布的3800亿元。
• 我们认为，海内外大模型加速演进，带来算力需求的持续提升，海内外头部云厂商持续加大AI资本支出，将进一步利好AI基础设施建设领域。同时国内大模型以及云厂商持续缩小与海外头部企业差距的同时持续加大算力国产化进程，我们持续看好算力国产化投资机会。