新股周报：新股上市速度放缓，题材次新股持续活跃

证 券 研2023年08月27日 究 报新股上市速度放缓，题材次新股持续活跃 告—新股周报 投资要点 分析师：黄俊伟S1050522060002huangjw@cfsc.com.cn 联系人：华潇S1050122110013huaxiao@cfsc.com.cn ▌IPO发行概览 已发行未上市：截至8月25日，创业板、科创板、北交 所及沪深主板共有5家公司处于已发行未上市阶段,分别为民生健康、儒竞科技、金帝股份、视声智能、多浦乐，其 最近一年大盘走势 (%)沪深300 5 0 -5 -10 -15 -20 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《新股次新股持续活跃，盟固利表现亮眼》2023-08-20 2、《盟固利涨幅惊人，新股次新股关注度提升》2023-08-14 3、《近端次新表现分化，多家公司密集上市》2023-08-07 4、《苏州规划表现优异，华虹公司上市在即》2023-08-01 策略研究 中视声智能、多浦乐上周未上市，顺延至本周，具体公司概况详见报告《新股次新股持续活跃，盟固利表现亮眼》。 发行中：截至8月25日，创业板、科创板、沪深主板及北证 共有6支新股处于发行中阶段，其中威尔高、中巨芯已公布发行价待申购；热威股份、福赛科技已完成询价待公布发行价；斯菱股份、盛通通信待询价。 已注册：8月21日-8月26日，创业板、科创板、北证及沪深主板共有7家公司注册成功。 ▌新股概览 民生健康：维矿补充剂生产商，深耕维矿补充剂领域，品牌渠道构筑双重壁垒；儒竞科技：变频节能与智能控制综合解决方案提供商，跨领域协同经营，客户资源优质；金帝股份：轴承保持架与汽车精密冲压件供应商，工艺技术实力扎实，客户资源优质。 ▌次新股概览 截至8月25日，新股首日涨跌幅/首日以来涨跌幅/区间收盘最大涨幅/首日以来振幅（算术平均）分别为62.08%/-18.02%/5.49%/72.07%。其中协昌科技为首日涨跌幅最高标的，涨幅为93.10%；波长光电为首日以来涨跌幅最高标的，涨幅为3.12%；恒达新材为区间收盘最大涨幅最高标的，涨幅为16.6%；国子软件为首日以来振幅最高标的，振幅为96.10%。 7月17日-8月18日的区间内上市的次新股在首日/上市后5 日/上市后10日/上市后30日的涨跌表现（算术平均）分别为99.58%/-11.04%/-12.30%/-20.82%。其中盟固力为首日涨幅/区间收盘最大涨幅最高标，分别为1742.48%/224.36%；苏州规划为上市后5日/10日/上市后30日涨幅最高标的，涨幅为51.14%/69.27%/31.57%；碧兴物联为本周涨幅最高标的，涨幅为31.30%。 ▌风险提示 公司IPO发行进度不及预期，新股波动风险，宏观不确定性 风险等。 正文目录 1、八月第五周共5家公司待上市，新股上市速度放缓4 1.1、已发行未上市新股概览4 1.2、民生健康：维矿补充剂生产商4 1.3、儒竞科技：变频节能与智能控制综合解决方案提供商5 1.4、金帝股份：轴承保持架与汽车精密冲压件供应商6 2、八月第五周共有6家公司处于上市发行中阶段，有7家公司完成注册7 2.1、发行中阶段新股概览7 2.2、本周完成注册新股概览8 3、新股首周表现下降，题材次新股持续活跃9 3.1、新股首周表现概览9 3.2、近端次新股表现概览9 3.3、碧兴物联：环境监测领域综合服务商10 4、风险提示12 图表目录 图表1：已发行未上市新股（截至8月25日）4 图表2：民生健康财务表现4 图表3：21金维他®多维元素片5 图表4：儒竞科技财务表现5 图表5：产品应用领域6 图表6：金帝股份财务表现6 图表7：风电机组设备涉及的主要轴承7 图表8：发行中新股（截至8月25日）8 图表9：8月21日-8月26日注册新股8 图表10：新股首周表现概览9 图表11：近端次新股表现概览9 图表12：股价走势图（其中碧兴物联取首发日开盘价为基准计算首日收益率）11 图表13：碧兴物联财务表现11 1、八月第五周共5家公司待上市，新股上市速度放缓 1.1、已发行未上市新股概览 已发行未上市：截至8月25日，创业板、科创板、北交所及沪深主板共有5家公司处于已发行未上市阶段,分别为民生健康、儒竞科技、金帝股份、视声智能、多浦乐，其中视声智能、多浦乐上周未上市，顺延至本周，具体公司概况详见报告《新股次新股持续活跃，盟固利表现亮眼》。 图表1：已发行未上市新股（截至8月25日） 代码 简称 上市日 发行价 发行PE 行业PE 所属行业 营业总收入（2022，亿元） 归母净利润（2022，亿元） 301507.SZ 民生健康 10.00 50.74 23.38 医药制造业 5.47 0.79 301525.SZ 儒竞科技 99.57 44.44 21.39 电气机械和器材制造业 16.14 2.11 603270.SH 金帝股份 21.77 41.68 32.22 通用设备制造业 10.97 1.26 301528.SZ N多浦乐 2023-08-28 10.30 18.58 35.45 计算机、通信和其他电子设备制造业 2.32 0.34 870976.BJ 视声智能 71.80 56.76 38.99 仪器仪表制造业 2.02 0.85 注：wind新股中心的行业PE摘自公司发行公告（中证指数有限公司所发布对应行业一个月平均静态市盈率，截至公告日T-4日）资料来源：Wind，华鑫证券研究 1.2、民生健康：维矿补充剂生产商 公司专注于维生素与矿物质补充剂领域，是集维生素与矿物质类非处方药品和保健食品研发、生产、销售于一体的高新技术企业。公司在售产品以维生素与矿物质补充剂系列产品为主，其在主营业务收入中的占比均在90%以上。公司营收利润表现如下： 图表2：民生健康财务表现 民生健康 2020年报 2021年报 2022年报 2023一季报 2023中报 营业收入(亿元) 4.39 4.90 5.47 2.22 3.68 同比增长率(%) 25.38 11.41 11.75 6.71 10.14 归母净利润(亿元) 0.51 0.70 0.79 0.55 0.70 同比增长率(%) 16.08 38.46 12.47 9.01 10.55 资料来源：Wind，华鑫证券研究 深耕维矿补充剂领域，品牌渠道构筑双重壁垒。公司经过十余年的持续深耕以及一系列营销战略的实施，产品品牌知名度和美誉度不断提升，主打品牌“21金维他®”屡次上榜健康中国品牌榜，公司主力产品多维元素片（21）产品位居2021年度中国非处方药产品综合统计排名“维生素与矿物质品类”第5名。销售渠道方面，公司已与数家具有一定门店覆盖能力的大型商超建立了稳固的合作关系，同时积极布局线上销售渠道，在业内主要电商平台开设自营旗舰店，畅通了与消费者直接高效沟通的渠道。此外，公司建立了数字化营销和管理体系，通过BI系统对渠道客户销售流向数据进行数字化管理，实现线上线下一体化的营销闭环，2022年度获“阿里健康金鹿奖-创新品牌奖”、“京东健康2022年度潜力品牌奖” 图表3：21金维他®多维元素片 资料来源：招股说明书，华鑫证券研究 老龄化进程加快叠加居民可支配收入增长助推行业增长。维生素与矿物质补充剂是膳食营养补充剂领域市场认可度最高，应用最广泛的品类。我国膳食营养补充剂行业市场规模从2010年的743.1亿元增长至2020年的1,938.0亿元，年均复合增长率达10.06%。 根据世界卫生组织预测，到2050年，中国将有35%的人口超过60岁。同时近年来，我国居民人均可支配收入呈上升趋势。根据国家统计局数据，2016年至2022年我国居民人均可支配收入由23,821元增至36,883元，年均增长率为7.56%。人口老龄化加速叠加居民可支配收入增加双重因素将推动行业持续增长。 估值对比：公司发行价为10元，发行市值为35.67亿元，发行流通市值为8.91亿元，发行PE为50.74X，截至公司发行公告日，所属行业PE为23.38X。根据招股书我们选取公司业务相近的汤臣倍健、江中药业、华润三九进行比对，可比公司PE（剔除负值，算术平均、取8月25日收盘价）为20.36X。 1.3、儒竞科技：变频节能与智能控制综合解决方案提供商 儒竞科技是专业的变频节能与智能控制综合方案提供商，专注于电力电子及电机控制领域综合产品的研发、生产与销售，主要产品包括暖通空调及冷冻冷藏设备（HVAC/R）领域的变频驱动器及系统控制器、新能源汽车热管理系统领域的变频驱动器及控制器、工业伺服驱动及控制系统领域的伺服驱动器及伺服电机。公司营收利润表现如下： 图表4：儒竞科技财务表现 儒竞科技2020年报 2021年报 2022年报 2023一季报 2023中报 营业收入(亿元)7.93 12.90 16.14 - 7.85 同比增长率(%)27.67 62.79 25.06 - 39.17 归母净利润(亿元)0.33 1.34 2.11 - 1.16 同比增长率(%)245.04 311.04 58.03 - 111.70 资料来源：Wind，华鑫证券研究 跨领域协同经营，客户资源优质。公司依靠自主掌握的核心技术平台，并通过创新技术的交叉应用及延伸，在电力电子及电机控制领域形成了渠道资源共享的多元化布局，业务范围覆盖智能空调、热泵供暖、冷冻冷藏、新能源汽车热管理系统、工业伺服驱动与控制系统等多个领域。公司凭借优质的产品质量与一流的技术服务，能有效帮助客户完成从需求端到产品端的转换，形成了跨领域的业务布局，并在国内外积累了一大批优质客户，并成为艾默生、麦克维尔、阿里斯顿、海尔、三菱重工海尔、开利、博世等众多行业知名品牌的供应商，形成长期稳定的战略合作关系。 图表5：产品应用领域 资料来源：招股说明书，华鑫证券研究 热泵业务、新能源车热管理系统业务市场快速增长。公司的核心产品HVAC/R变频驱动器主要应用于具备定制化设计需求与节能减排技术要求的各类商用空调、空气源热泵、家用空调。空气源热泵业务方面，由于空气源热泵产品高度契合了“碳中和、碳达峰”背景下持续强化的能源转型支持政策，陆续获得各国政府的政策支持与消费者的广泛认可，产业规模将蓬勃发展。根据欧洲热泵协会（EHPA）数据统计，欧洲热泵产品销量由2016 年的1.0百万台增长至2021年的2.2百万台，年均复合增长率达17.08%。国内变频空 气源热泵产销量由2016年的22.10万台及22.19万台增长至2021年的192.61万台及192.61万台，年均复合增长率分别达54.19%及54.07%。新能源车热管理系统方面，根据中国汽车工业协会统计，2022年，我国新能源汽车产销量分别为705.8万辆及688.7万辆，较上年同期分别增长99.10%及95.60%，新能源汽车热管理系统作为新能源汽车的核心关键部件，将随着我国新能源汽车市场规模的不断扩大而持续保持发展趋势。 估值对比：公司发行价为99.57元，发行市值为95.87亿元，发行流通市值为23.49亿元，发行PE为44.44X，截至公司发行公告日，所属行业PE为21.39X。根据招股书我们选取公司业务相近的麦格米特、汇川技术、三花智控、和而泰进行比对，可比公司PE（剔除负值，算术平均、取8月25日收盘价）为35.39X。 1.4、金帝股份：轴承保持架与汽车精密冲压件供应商 公司是专业从事汽车塑料内外饰件的研发、生产和销售的高新技术企业，主要产品分为五大类，分别为仪表板类、保险杠类、门护板类、装配集成及其他饰件。公司营收利润表现如下： 图表6：金帝股份财务表现 金帝股份 2020年报 2021年报 2022年报 2023一季报 2023中报 营业收入(亿元) 6.32 9.14 10.97 2.40 5.74 同比增长率(%) 18.66 44.62 20.01 -2.61 5.36 归母净利润(亿元)