新股周报：IPO严把发行上市准入关，近端次新股走势继续分化

证 券 研2024年03月24日 究 报IPO严把发行上市准入关，近端次新股走势继续 告分化 投资要点 分析师：黄俊伟S1050522060002huangjw@cfsc.com.cn 联系人：华潇S1050122110013huaxiao@cfsc.com.cn ▌IPO发行概览 —新股周报 最近一年大盘走势 (%)沪深300 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 资料来源：Wind，华鑫证券研究 1、《新股发行继续保持定力，近端次新整体呈现回调走势》2024-03-17 2、《IPO上市发行节奏继续收紧，两会明确监管方向》2024-03-10 3、《二月仅6家公司上市，次新板块延续修复走势市》2024-03-03 4、《次新板块跟随指数显著反弹，节后首周无新股上市》2024-02-255、《农历年前新股发行节奏维持稳定，次新板块相对回暖》2024-02-18 6、《本周次新板块整体随指数大幅回调，新股发行节奏仍保持相对稳定》2024-02-04 相关研究 策略研究 已发行未上市：截至3月22日，创业板、科创板、北交所及 沪深主板共有5家公司处于已发行未上市阶段,分别为广合科技、星宸科技、芭薇股份、平安电工、戈碧迦。发行中：截至3月22日，创业板、科创板、沪深主板及北证共有3家公司处于发行中阶段，其中中瑞股份处于已公布发行价待申购阶段，灿芯股份、宏鑫科技均处于待询价阶段。已注册：3月18日-3月22日，创业板、科创板、北证及沪深主板共有 2家公司注册成功。总体来看，本周（3月18日-3月22日）共有2家公司上市，2家公司完成注册，当前共有34家公司已完成注册排队上市。近日，证监会制定出台了《关于严把发行上市准入关从源头上提高上市公司质量的意见（试行）》，IPO发行着眼于从源头提高上市公司质量，全面从严加强对企业发行上市活动监管，压紧压实发行监管全链条各相关方责任，维护良好的发行秩序和生态。 ▌新股概览 芭薇股份：化妆及护肤产品服务商，自建多个信息化管理系统，实现可视在线化生产动态；平安电工：云母绝缘材料行业龙头，产业链完整品牌形象优秀；戈碧迦：国内光学玻璃材料生产领头商，快速响应市场需求；广合科技：服务器PCB龙头供应商，产品市场认可度高；星宸科技：视频监控芯片供应商，视频监控领域领先技术储备，产品广泛应用于市场。 ▌次新股概览 截至3月22日，本周（3月18日至3月22日）有2家公司上市新股。 2024年2月15日-2024年3月15日的区间内上市的次新股中，肯特股份为首日涨幅最高标的，涨幅为258.62%；龙旗科技为上市后5日/10日/30日涨幅/区间收盘最大涨幅最高标的，涨跌幅分别为5.80%/-6.30%/2.43%/13.56%；龙旗科技为本周涨幅最高标的，涨幅为9.31%。本周近端次新股走势继续保持分化走势，6支近端次新股仅龙旗科技涨幅为正，近端次新股周涨跌幅均值为-5.56%。 ▌风险提示 IPO进度不及预期，新股波动风险，宏观不确定性风险等。 正文目录 1、三月第三周共5家公司待上市，新股发行维持收紧3 1.1、已发行未上市新股概览3 1.2、芭薇股份：化妆及护肤产品服务商3 1.3、平安电工：云母绝缘材料行业龙头4 1.4、戈碧迦：光学玻璃生产领头商5 1.5、广合科技：服务器PCB龙头供应商7 1.6、星宸科技：视频监控芯片供应商8 2、三月第三周共3家公司处于上市发行中阶段，2家公司完成注册9 2.1、发行中阶段新股概览9 2.2、本周完成注册新股概览9 3、次新板块整体走势继续分化11 3.1、新股首周表现概览11 3.2、近端次新股表现概览11 3.3、龙旗科技：智能科技产品ODM龙头11 4、风险提示13 图表目录 图表1：已发行未上市新股（截至3月22日）3 图表2：芭薇股份财务表现3 图表3：仁和匠心植物复合洁颜洁面乳图示4 图表4：平安电工财务表现4 图表5：公司云母绝缘材料云母纸图示5 图表6：戈碧迦财务表现6 图表7：公司光学玻璃类别产品图示6 图表8：广合科技财务表现7 图表9：公司PCB主要产品图示7 图表10：星宸科技财务表现8 图表11：公司智能网络视频监控系统部署方案8 图表12：发行中新股（截至3月22日）9 图表13：3月18日-3月22日注册新股9 图表14：当前完成注册排队上市公司10 图表15：新股首周表现概览11 图表15：近端次新股表现概览11 图表15：股价走势图（其中龙旗科技取首发日开盘价为基准计算首日收益率）11 图表15：龙旗科技财务表现12 1、三月第三周共5家公司待上市，新股发行维持收紧 1.1、已发行未上市新股概览 已发行未上市：截至3月22日，创业板、科创板、北交所及沪深主板共有5家公司处于已发行未上市阶段,分别为广合科技、星宸科技、芭薇股份、平安电工、N戈碧迦。 代码 简称 上市日期 发行价 发行PE 发行流动市值 所属行业 营业总收入归母净利润 （2023，亿（2023，亿 图表1：已发行未上市新股（截至3月22日） （元） （亿元） 计算机、通信和其他电 元） 元） 001389.SZ 广合科技 17.43 26.32 617110893.00 子设备制造业 26.78 4.15 301536.SZ 星宸科技 16.16 15.34 575056513.65 计算机、通信和其他电子设备制造业 20.20 2.05 837023.BJ 芭薇股份 5.77 14.20 43852000.00 化学原料和化学制品制造业 4.69 0.41 001359.SZ 平安电工 17.39 25.88 790417236.00 非金属矿物制品业 9.21 1.65 835438.BJ N戈碧迦 2024-03-25 10.00 11.28 190000000.00 非金属矿物制品业 8.08 1.04 注：wind新股中心的行业PE摘自公司发行公告（中证指数有限公司所发布对应行业一个月平均静态市盈率，截至公告日T-4日）资料来源：Wind，华鑫证券研究 1.2、芭薇股份：化妆及护肤产品服务商 公司主营业务为化妆品的研发、生产、销售及检测，产品种类丰富，涵盖护肤、面膜、洗护、彩妆等类别。公司是一家具备护肤、面膜、洗护、彩妆等多品类化妆品生产能力，拥有化妆品独立检测资质，工艺及技术储备领先，集产品策划、配方研发、规模化生产、功效检测于一体的化妆品品牌客户服务商。公司营收利润表现如下： 图表2：芭薇股份财务表现 芭薇股份 2020年报 2021年报 2022年报 2023年报 营业收入(亿元) 3.14 4.16 4.59 4.69 同比增长率(%) 35.29 32.34 10.54 2.02 归母净利润(亿元) 0.28 0.21 0.38 0.41 同比增长率(%) 36.00 -25.06 79.00 8.20 资料来源：Wind，华鑫证券研究 自建多个信息化管理系统，实现可视在线化生产动态。公司自创立起一直专注于从事化妆品的研发、生产、检测及销售，产品涉及领域包含护肤类、面膜类、洗护类、彩妆类等，与行业内众多知名化妆品牌企业达成了合作关系。通过多年的行业积累和市场开拓，公司在研发创新、智能制造、客户服务、市场竞争力等方面形成了自己的核心优势，已成长为国内化妆品制造领域的知名企业。在信息化运营方面，公司通过搭建SAP系统、MES系统(包含了WMS系统、QMS系统)、LIMS系统等信息化管理系统，配套运用PDA手持终端、RFID及AGV等的硬件设备，打造仓储数据管控中心及数字化看板中心，实现生产过程数据的自动采集、分析和追溯，大幅度减少纸质单据的使用，使生产运营的数据动态可视化、在线化。在工业化制造方面，“创新中心&智慧工厂”引进真空均质乳化机等生产设 备，全面升级乳化工艺，实现料体乳化的高精纯度、高细腻度及高品质要求。此外，公司上线条码管理和质量管理系统，实现从物料购进到成品出库整个产品生产周期内的品质可追溯。 图表3：仁和匠心植物复合洁颜洁面乳图示 资料来源：公司招股说明书，华鑫证券研究 全球经济上行带动形象认知度，美妆及个护市场空间广阔。化妆护肤产品市场规模，近年来，我国国民经济不断发展，人均可支配收入增加，对外在形象要求与认知的提高以及核心消费人群结构变化等一系列因素驱动下，国内化妆品行业近几年来一直保持着稳健的增长。根据Euromonitor的统计数据，当前我国化妆品行业市场规模已经上升为全球第二，市场规模增速超越其他国家，占据全球第一的位置，中国逐渐成为全球化妆品行业的重要市场之一，市场空间发展潜力巨大。根据Statista的统计数据，2022年全球美妆及个护市场规模达到5,365亿美元。随着全球经济上行，市场消费信心恢复，行业恢复持续 增长态势，预测到2028年全球美妆及个护市场规模将有望达到6,888亿美元。根据Statista的统计数据，2022年全球护肤产品市场规模为1,435亿美元，主要参与品牌包括欧莱雅、宝洁、联合利华和资生堂等。近年来，护肤品占比不断增加，根据Statista预测，2028年全球护肤类产品市场规模将增长至1,862亿美元，2022-2028年年均复合增长率实现4.44%，市场发展空间广阔。 估值对比：公司发行价5.77元，发行市值为5.14亿元，发行流通市值为0.44亿元，发行PE为14.20X，截至公司发行公告日，所属行业PE为14.45X。根据招股书我们选取公司业务相近的嘉亨家化、科玛股份进行比对，可比公司PE（剔除负值，算术平均、取3月22日收盘价）为14.20X。 1.3、平安电工：云母绝缘材料行业龙头 公司专业从事云母绝缘材料、玻纤布和新能源绝缘材料的研发、生产和销售，致力于为全球客户提供专业的高温绝缘材料产品及技术服务，是全球云母绝缘材料行业龙头企业之一。公司所生产的云母绝缘材料主要包括云母纸、耐火云母带、云母板、云母异型件和发热件，玻纤布主要包括工业级玻纤布和电子级玻纤布，新能源绝缘材料主要包括应用于动力电池模组及储能系统的云母盖板、云母隔板、云母监控板和复合云母带等。公司产品被广泛应用于电线电缆、家用电器、新能源汽车、储能系统、风电光伏和轨道交通等领域。公司营收利润表现如下： 图表4：平安电工财务表现 平安电工 2020年报 2021年报 2022年报 2023年报 营业收入(亿元) 6.70 8.77 8.42 9.21 同比增长率(%) 0.27 30.84 -3.93 9.42 归母净利润(亿元) 0.68 1.22 1.32 1.65 同比增长率(%) -31.98 78.01 8.57 24.54 资料来源：Wind，华鑫证券研究 云母绝缘行业龙头，产业链完整品牌形象优秀。公司自设立以来致力于云母绝缘材料产品的研发、生产、销售，建立了以基础技术研究、产品研发和设备改造三位一体的技术研发体系，凭借深厚的研发制造实力与强大的市场开拓能力，目前已成为我国云母绝缘材料行业的领导者。公司以自主研发为基础，与武汉大学、武汉科技大学、武汉工程大学、湖北工业大学等高等院校建立了产学研合作关系，打造技术创新平台和持续创新能力，在云母绝缘材料行业内具备领先的竞争优势。公司在云母绝缘材料产业链具有较为全面的配套供应能力，产业链完整度优势显著。公司布局全球云母矿资源，具有稳定的云母原料供应来源。公司产品覆盖产业全链条，从云母纸、玻纤布，到耐火云母带、云母板、云母异型件、发热件和新能源绝缘材料等。完整的全产业链布局可使公司为客户提供各类云母绝缘材料产品，并且在新产品开发及工艺改良方面实现战略协同。公司始终强调技术服务配套、关注客户体验，目前已在国内外市场建立起优秀的品牌形象与客户口碑。“PAMICA”品牌在云母绝缘材料领域知名度可媲美瑞士“丰罗”、比利时“科基比”和奥地利“依索沃尔塔”等国际品牌。 图表5：公司云母绝缘材料云母纸图示 资料来源：公司招股说明书，华鑫证券研究 云母市场稳步发展，下游应用领域